“在A股公司业绩向上弹性偏弱的背景下，市场呈现主题快速轮动特征，结构主线较为清晰，科技板块整体表现突出，能源行业相对抗跌。”回顾2023年A股整体表现，开源证券副总裁、研究所所长孙金钜近日在接受中国证券报记者专访时说。
在孙金钜看来，2024年，海内外积极因素有望先后演绎，推动A股市场企稳回升。除了北向资金有望持续净流入，中长期资金的不断引入同样值得期待。
海内外积极因素增多
随着美联储即将进入降息通道，中国经济稳步复苏，2024年A股市场将面临怎样的宏观环境？
孙金钜乐观预计，2024年，海内外积极因素有望增多。他认为，A股大概率迎来国内政策加码、积极财政扩内需、地方稳步推进化债、美联储降息带来中美利差收窄的宏观环境。
具体而言，孙金钜表示，A股企稳回升的核心驱动力在于政策组合和内需修复斜率。3%赤字率不再是财政的“硬约束”，稳增长重视程度进一步提升。
孙金钜提示，关注地产和城改实际增量。“从近期各部委表态来看，预计城中村改造、保障房、平急两用基础设施‘三大工程’资金支持力度较大，是2024年投资端的最重要关注点。参考棚改经验，2024年第三季度可能是重要验证期。”
外围因素方面，孙金钜预计，美联储将在2024年进入降息周期。支撑美国经济保持较高韧性的劳动力市场、财政扩张以及居民获得的信贷支撑均出现边际降温的趋势，且两党博弈加剧，预计2024年美债和美元指数进入下行通道，利好A股估值环境修复。
此外，孙金钜还强调中美共振补库。考虑美国库存去化接近尾声，2024年可能会形成中美共振补库，进而强化我国出口链的需求弹性。
外资有望继续稳定流入
资金面上，北向资金2023年呈现先扬后抑格局。对此，孙金钜坦言，这是多种因素交织作用的结果。他说，2023年初北向资金大幅流入与外资预期国内经济会超预期复苏有较大关系。2023年8月以来北向资金持续流出，主要受到美元强势，人民币持续贬值，外资持有A股名义上会受到汇兑损失的冲击，同时也有市场本身疲软导致部分资金跨市场进行套利交易等多重因素影响。
展望2024年，“我们认为北向资金流动会处于相对稳定的状态，出现大幅净流出的概率较小。同时伴随国内经济持续复苏，美联储结束加息，A股市场逐渐转好后，外资有望继续稳定流入。”孙金钜判断。
谈及A股的增量资金，孙金钜认为，除了北向资金有望转为净流入外，中长期资金也值得期待。
“资本市场投资端改革重点在于引入中长期资金，包括汇金、保险资金、社保资金等中长期增量资金入市。”孙金钜称，例如近期中国国新宣布增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来继续增持，取得了较好的市场反馈。新华保险和中国人寿发布公告发起设立私募证券投资基金，各自出资250亿元，主要投向权益市场，响应监管引导长期保险资金入市的号召，有望提振资本市场信心。
A股市场有望企稳回升
展望2024年A股市场走势，孙金钜持乐观态度。“国内稳增长政策继续加码、积极财政扩内需、一揽子化债计划稳步推进，2024年经济修复弹性明显增强，A股上市公司的业绩弹性将显著提升，同时美联储在2024年降息有望带来中美利差收窄，海内外一系列积极因素有望推动A股市场企稳回升。”
“考虑到中美将表现出一定的共振补库，消费电子半导体、纺服、制造等领域有望成为库存共振点。”孙金钜判断。
更为重要的是，中央经济工作会议指出“必须把坚持高质量发展作为新时代的硬道理”，同时把以科技创新引领现代化产业体系建设任务放到突出位置，以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。“这意味着2024年在稳增长的前提之下，将着力推动高质量发展。看好科技创新和硬科技主线，包括华为产业链、人形机器人、消费电子新一轮扩产周期和技术变革带来的材料、设备等投资机会。”孙金钜说。
来源：中国证券报·中证网 作者：周璐璐
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