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次世代Perp DEX之战拉开帷幕

GMX 去年提出 X4 计划,其中重要一环便是全新的交易模式 PVP AMM,由于 GMX 转向合成资产的开发,X4 便暂时搁置了。近期又冒出 LionDEX ,声称已实现了 PVP AMM ,战火突然就在眼前。本文将为你带来详尽的 PVP AMM 解读,提前一窥下一代 Perp DEX 风采。

PVP AMM 的核心奥义就在于:

  • Trader 把筹码即保证金放在一个池子里

  • “相对”赚的更多的分到更多的筹码,“相对”赚的少的就亏钱

所谓 PVP,核心就在于 “相对”而字,如果说 GMX 原本是 GLP 和 Trader 对赌,那么 PVP 就是 Trader 之间对赌

GMX 的 X4 文档举了一个例子,我们以此为起点展开分析:

Alice 以 1 k USDC 作为保证金,铸造了 1000 个 GD 并开了价值 $ 10 k 的多头单

Bob 以 2 k USDC 作为保证金,铸造了 2000 个 GD 并开了价值 $ 20 k 的空头单

现在 LP Pool 中有 3 k USDC / 3 k GD,其中 1 GD = $ 1 

如果 ETH 上涨 5% ,两者都平仓,那么 Alice 将拥有 1.5 k GD,而 Bob 则拥有 1 k GD

现在 LP Pool 中有 3 k USDC / 2.5 k GD,其中 1 GD = $ 1.2 

我们分析下其中计算的逻辑,可知是把盈亏体现在 GD 数量上,即为:

Alice: 1000 $ 10000* 5% /$ 1 = 1500 GD

Bob: 2000-$ 20000* 5% /$ 1 = 1000 GD

New GD Supply = Alice Bob = 2500 GD

New GD Price = 3 k USDC/ 2500 = $ 1.2 

可以总结得出其核心公式如下:

New GD Supply = GD Supply Trader PnL/GD price

New GD Price = TVL/New GD Supply

表述即为:

  • 池子总筹码不变

  • Trader 总盈亏反映在 GD 供给量上

  • GD 价格跟供给成反比

就是说 PVP 交易者为一个整体,整体赚钱即 Trader PnL 为正,会带动 GD 供给上涨价格下降,你需要赚的相对比整体更多才能真的 U 本位赚到钱。

PVP AMM 的优势在于:

  • 纯 Alpha 交易,不需要太考虑大盘行情,比市场强就行

  • 可以不需要额外的 LP,交易者们自己玩就行

  • 解决所谓单边行情问题,全部开一个方向的话反正都不赚钱

对于单边行情,GMX 虽然在牛市如此推文所述问题不大,但是在熊市的话由于 GLP 价格下跌,心理压力还是会大一些的:

PVP AMM 又将所面临什么样的挑战:

  • 冷启动:需要有足够的 trader,交易体验才会好,鸡生蛋蛋生鸡问题

  • 使用门槛:机制复杂导致用户理解困难,你开多 ETH 然后 ETH 价格上涨,结果你反而亏钱,这里需要教育好用户才能避免误会

而 LionDEX 这个声称已实现 PVP AMM 的项目看上去主要做了 4 件事:

  • 实现了 GMX X4 计划中的 PVP AMM

  • LP 叠加 GLP 来做 (X4 例子中是 USDC), 赚两份收益

  • 做了一个保险模块,减少爆仓风险,提升高杠杆用户体验

  • 做了一套促进交易的经济模型,解决鸡生蛋蛋生鸡问题

PVP AMM 中两个挑战有一个已经照顾到了,还需要看看其如何降低使用门槛,教育好用户。

目前 GMX 转向合成资产开发,还未开始 X4 的开发,这块有较长的真空期,便有了新项目的机会。不过是骡子是马还得拉出来溜溜,其马上要发布公测,我们观察其公测效果如何即可。

这还体现了一点,由于 GMX 创始人 X 是一个非常喜欢分享设计思路的开发者, 抢先实现 X 的设计也成为了 DEX Perp 赛道的一条路,未来这一块的竞争将会进一步提升该赛道竞争烈度。

总而言之,如果说 GMX 现在的模式是存在一个“庄家” GLP,交易者依靠正确的判断从庄家手里赚钱;那么 PVP AMM 则没有庄家的存在,或者说人人都是庄家,交易者依赖从场内其他交易者手里赚钱。这种交易模式已经和 CEX PERP 在本质上有了重大区别,是一种真正的 DeFi 原生模式,预计在不远的将来这类情况会越来越多。

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