兴业证券:给予申通快递增持评级

[工业证券：给申通快递增持评级]工业证券认为，申通快递在行业竞争排名中有明显的上升迹象，网络运营改善第一，总部利润准备出发，投资有三个亮点：1）股票拐点，规模跃升到每天4000万安全区域，股票四三；2）效率拐点，干线成本曲线处于陡峭阶段，规模、资产、管理三个要素，干线成本的改善有望引领行业。预计今明两年单票将增加1.7美分；配送成本高于同行1.6-1.7美分。规模的飞跃促进了配送密度和人均效率的提高，单票配送支出的提高更加灵活；3）议价权拐点、规模经济频率加快、资产运营标准化、管理细化运营颗粒度，共同促进公司基础产品和服务质量的提高，终端定价能力的提升带动了渠道利润的提升，总部定价权的提升更加灵活。公司网络正处于从业务改进到业绩改进的关键阶段。随着业绩的如期释放，今年和明年业绩改进最灵活，单票估值最低，PE估值较低。建议在三个拐点的帮助下，关注快递老板复兴的机会，并给予“增持”评级。