“信贷紧缩”对地区银行贷款造成压力的风险

“信贷紧缩”给地区银行贷款带来压力的风险极大地影响了市场对未来增长和通货膨胀的预期，也影响了名义收益率水平。投资者关注的焦点一直是商业房地产，受到办公空间需求下降和收益率上升的双重打击。小银行占中国商业地产贷款总额的70%以上，几乎占过去五年贷款增长的全部。尽管如此，美联储高级贷款官员的调查显示，自2022年第三季度以来，小银行对非住宅商业房地产贷款的信贷标准已经收紧，这在很大程度上符合更广泛的金融状况。2023年，地区银行约500亿美元的CRE贷款将到期，仅占美国小银行商业房地产贷款总额的4%。尽管货币政策的快速收紧和过去几年地区性银行的宽松监管可能会带来长期挑战，但我们认为，市场可能高估了银行贷款意愿下降对短期增长的负面影响。此外，基于市场的金融状况指数，如我们内部的“增长税”指数或GS指数，实际上已经缓解，因为收益率、抵押贷款利率和油价的下降已经远远弥补了信贷差异扩大的影响。