游戏行业在过去20年里飞速发展，2022年全球游戏市场收入规模预计达2000亿美元，同比2021年增长5.4%，全球玩家规模也预计突破30亿人,达历史新高。增长的同时也存在隐忧，相关增速相比前几年有所放缓，在部分地区甚至出现游戏收入减少、玩家流失的情况。
其中韩国游戏行业的负增长尤为明显：2022年韩国市场手游下载量同比下降15%，手游月活跃玩家数量同比下降10.6%，减少近270万人；韩国传统游戏三大厂商的股价和市值均出现大跌（NCsoft下跌53.12%，Nexon下跌30.59%，Netmarble下跌17%）。
其他相关数据也在预示着游戏市场正在走出红利期，进入存量博弈的阶段，而对韩国游戏厂商来说，更是迫切的需要找到新的增长点。
Wemade作为首家布局链游赛道的韩国传统游戏企业，2021年通过链改游戏《Mir4》取得不错的业绩，让大家看到救命稻草。即使存在多方政策压力，韩国游戏企业仍争相把PlaytoEarn，NFT等链游元素融入自家新发布的游戏当中，只是如何链改仍未明朗，也成为各游戏厂商需要直面的问题。
在此背景下，我们决定从事实和数据的角度，对韩国游戏厂家链改现状进行拆解和梳理，从而了解当下传统游戏厂家链改的发展状况及未来趋势。
韩国游戏产业综述
金融危机后出现短暂停滞，但随着韩国政府正式提出“文化立国”战略，韩国游戏产业迎来黄金十年，领先的游戏研发能力使其推出了众多爆款游戏，并向全球输出。直到2011年，端游市场趋于饱和，国内对16岁以下青少年限制网络游戏时间，韩国游戏产业增速开始放缓并在2013年出现负增长。2014年手游这个新兴的市场出现，韩国游戏厂家开始跑步入局，经典IP不断被手游化，迎来行业的2次增长，到2020年韩国游戏产业连续7年正增长。到近两年，在手游市场趋于饱和，疫情红利褪去和竞争升级等多种因数叠加下，韩国游戏产业再次出现增长乏力的迹象。
韩国游戏企业收入增速放缓
Wemade，第一家吃到链游红利的韩国企业
Mir4给Wemade带来的财务变化
从财务报表中，我们可以看到Mir4给Wemade带来了明显财务变化。
在2017-2020的4年间，Wemade的年收入均在千亿韩元上下波动，净收入也连续三内为负值。2021年迎来的爆发，年度收入为3349.8亿韩元，同比增长164%，年度净收入为3066.9亿韩元，同比增长4515%。
现金流净变动为2315亿韩元，同比增长5584%；2021年度净收入达到创纪录的3066亿韩元，约2.34亿美元，同比增长4515%。
综上可以看出：
抢先布局元宇宙和链游赛道，确实给Wemade的财务带来了立竿见影的爆发性增长，Wemade股价也在Mir4全球发布后从3万韩元一路推升到23万韩元，足见当时市场对链游和Wemade的信心，市值也一跃进入韩国游戏企业第一梯队。有韩国媒体甚至说：“《Mir4》有望让娱美德成为行业的游戏规则改变者，引领P2E模式的范式转变。”
韩国头部游戏企业随后争相布局链游相关赛道，试图重振停滞不前的收入增长。
2021年四季度，收入主要包括经营收入的1267亿韩元和财务收入2844亿韩元；
2022年一季度，收入主要为经营收入的1310亿韩元，财务收入则下跌99%至39亿韩元；
从经营收入细分表可看出，游戏收入是经营收入主要来源。游戏收入在2021Q4和2022Q1均有明显增长，2022Q1环比增长31%，同比增长96%，这主要收到Mir4推出的影响。
值得注意的是，Q4中有2844亿韩元的财务收入，其中有2254亿韩元是抛售Wemix平台币所得，这占据了2021年度净收入的73%。
总的来说，Mir4确实带动了游戏收入所增加，但Wemade2021Q4的净收入暴涨，很大程度来源于Wemix代币抛售，且此项收入目前看来并不具有连续性。
Mir4是否昙花一现
Draco作为Mir4的Play to Earn代币，可以真实的反应出游戏的热度变化。
Mir4自上线后，Darco的交易地址数震荡上升，高峰触及140万，这与官方公布的最高同时在线人数140万，月活最高623万人，基本吻合。
Darco的价格在四季度一度触及8美元，但随后快速下滑。这是由于存在大量打金工作室，他们机械性的打金并抛售使Draco的价格不断贬值，同时也影响着真实玩家的游戏体验。
随后Draco价格跌破1美元的，打金收益大幅下降，同时官方对脚本打金的持续高压，导致工作室开始大幅转投其他高收益的新项目。从图中可出从2022年1月开始Draco活跃地址数呈现断崖式下跌，并在10万-20万之间震荡了一段时间后逐渐走向归零。
收入方面，Mir4在4Q21收入为609亿韩元，约为4700万美金，这对于一款研发多年的3A大作来说并不算成功。相比链游赛道，远没有达到的Axie和Stepn的高度，而此二者的研发成本远低于MIR4；相比传统游戏，同为韩国MMORPG游戏，NCSoft推出《天堂W》上线八天营收就突破1亿美元，Netmarble推出的《二之国》也用11天完成了1亿美元的营收。
总的来说，从游戏营收角度，Mir4作为韩国第一款链游，游戏品质虽远超同期Gamefi，但实际营收成绩难说及格，链游中的代币经济也使其游戏生命周期大幅缩短。另一方面，由于早期红利并从Wemix中套现了大量现金，Wemade经营情况有了大幅好转。
从此也可以看出，市场对现阶段传统游戏链改，P2E元素的粗暴植入和道具NFT化等模式并不买账。
Wemix3.0涵盖链游平台、Wemix主网、Defi服务、Wemix Wallet、NFT交易市场、稳定币和NILE Dao等元宇宙主流赛道。此外Wemade还高调宣称在2022年将通过自研、收购和合作等方式在Wemix平台推出至少100款链游。截至目前，Wemix Play上已上线30余款链游。
从Wemade1Q22财报中可以看出，Wemix平台相关收入（除去游戏）在一季度只有10亿韩元，占总收入不到10%；而相关成本支出方面，在一季度已上升至1245亿韩元，同比增长了178%，高涨的支出使得Wemade在一季度的净收入只有339亿韩元，环比下降了99.9%。
下图为目前上线的相关产品数据。
DEX交易额一季度有所滑落，NFT交易市场交易额一季度大幅攀升
总的来说Wemade已经全力进军链游及相关区块链业务，后续发展如何，仍需观察。
不过尽管如此，Wemade社长在二季度财报电话会议上表示，“区块链业务将会增加未来价值，投资会得到时间的验证；我们将全身心投入区块链业务计划中，每季度额外招聘 80 至 100 名员工”，可见其决心。
如上文提及，同样看好链游的还有Wemade的韩国同行：Netmarble于2022年宣布创办链游平台MarbleX，并将推出6款P2E游戏；Com2uS Holdings通过旗下区块链游戏平台C2X发布了4款链游，旗下爆款《魔灵召唤》是首款累计收入突破1兆韩元的韩国游戏，其链改版本Summoners War值得期待。
正如Unity在最新发布的2022游戏行业报告中说到，我们游戏行业经常追赶下一个风口。现在，这个风口就是元宇宙。
通过韩国链改现状和游戏产业的梳理，我们可以提炼出以下几点：
• 全球游戏产业在长时间高速增长后，出现增速下降的趋势，其中韩国游戏企业甚至出现负增长的现象。
• Mir4的链改“成功”让韩国游戏企业看到救命稻草，纷纷入局。
• Mir4虽然让Wemade财务出现爆炸性增长，但后续发展和周期延续情况仍需观察。
• Wemade全面布局元宇宙赛道，Wemix3.0整装待发。
• 链游及元宇宙赛道仍处于早期探索阶段，部分提前布局的游戏厂商享受到了巨大的早期红利，但明显缺乏可持续性，游戏形态和商业模式仍未明朗。行业被游戏从业者及资本看好，正在摸索前行。
