原文标题：《 Anatomy of the DCG Dumpster Fire 》
原文来源： Jack Inabinet，Bankless
原文编译：DeFi 之道
市场正在经历小幅上涨，但是我们不会撒谎，现在仍有很多事情让人感到不安。
本周，我们将对围绕 DCG、Genesis、Grayscale 和 Gemini 客户的所有戏剧性事件进行解读。这不是一个很好的情况。
Winklevoss 以一种令人心碎的精神诉求，让我们得以一窥 Gemini 散户储户所遭受的痛苦：从「借给儿子成年礼钱的父亲」到「借给儿子教育钱的单身母亲」，所有这些都成为 DCG「贪婪的股票回购、缺乏流动性的风险投资以及神风敢死队式的灰度资产净值」的抵押品，这些资产使（灰度级）信托产生的资产管理规模（AUM）大幅上升。
Genesis 最大的债权人 Gemini 被拖欠了 9 亿美元。这说的很好，但是 Cameron，我可以指出你明显的虚伪吗？
加密大 V「DCinvestor.eth」在推特上回复「Cameron Winklevoss」表示：「虽然我同意 Genesis 在这里搞砸了的观点，但是你们也是。你们选择了 Genesis，向用户承诺从 Earn 存款中获得回报，但显然你们没有做到尽职调查。」
你不能忽视 Gemini 的 Fee Scrape！
债务
在 Luna 坠毁返回轨道和 3AC 堕入地狱之后，Genesis 的资产负债表上出现了一个大漏洞。为了保持其借贷部门的偿付能力，DCG 承担了3AC 的债务和 Genesis 作为债权人的角色。
在没有流动性的情况下，Genesis 通过「会计魔法」克服了资不抵债的困境。
由于 3AC 向 Genesis 资产负债表开火，迫使 DCG 向其子公司提供了一张 11 亿美元的期票，期限为 10 年。还有一笔现有的公司间贷款，该贷款将于 5 月到期，金额为 5.75 亿美元。此外，DCG 还有一笔 Eldridge 的 3.5 亿美元未偿信贷。
总的来说，DCG 有着超过 20 亿美元的未偿债务。
Delphi Digital 联合创始人 Tommy Shaughnessy 在推特上表示：「在这里 DCG 有两个关键选择： 1. 出售灰度并出售 GBTC/ETHE 持有量—— 6 亿美元 4.71 亿美元 = 10.71 亿美元；2. 解除灰度（如果解除则不能出售），并以平价或 9 亿美元收回资产。我们把任何一种选择都看成是徒劳的，因为它比所需的 20.25 亿美元少了大约 10 亿美元。」
如果 DCG 选择支付更高的选项会进一步增加 GBTC 折扣，目前为 45.1% 。
你还在做 GBTC 交易吗？
YCharts ，推特
这样一来，DCG 的风险投资账本上就剩下大约 10 亿美元了。可以说，DCG 的未来看起来很严峻。
从现实来看，它需要一个潜在的买家为这笔交易付出代价，这样才有意义。
加密投资顾问公司 Lumida Wealth 首席执行官 Ram Ahluwalia 表示，「作为一个投资者，我看不出风险投资公司（VC）会如何给 DCG 分配任何积极的股权价值。购买 DCG 需要支付多少钱？你要承担 20 亿美元的索赔和其他追回费用？如果 Genesis 破产，你有 11 亿美元的贷款可立即赎回以及将于 5 月到期的 5.75 亿美元。」
不知何故，对于一家在 14 个多月前以 100 亿美元股权估值筹集资金的公司来说，情况变得更加糟糕了!
正如你在 2022 年可能已经猜到的那样，Digital Currency Group 在新年的业务并没有好转。
在加密货币领域经历了灾难性的一年之后，听到这个领域最富有的人的钱包和我们其他人的钱包一起贬值，这多少让人感到安慰。
然而，如果你的子公司之一恰好是一个加密货币财富管理平台，你可能体会不到这种快乐。
与许多金融行业一样，财富管理是一个收费行业，这意味着你的资产管理规模（AUM）越大，你赚的钱就越多。
翻译一下：牛市来钱容易，熊市来钱难。
DCG 显然吸取了这一教训，在公司最近一轮裁员中将其 WM 部门 HQ Digital 连同 60 名员工一起扫地出门。
另一个可出售的资产和收入来源消失了。你好，沉没成本！
在疯狂削减开支的过程中，任何因市场条件变化而变得无利可图的个人或团体都将被 DCG 送上砧板。
虽然这对 DCG 的现金流产生了积极影响，但它也表明该公司正在经历极端的经济困境。
Hal Press 在 BTC 上损失 1 万美元的原因。
具有讽刺意味的是，DCG 在这方面可能搬起石头砸自己的脚，因为它会决定这些公司间票据的条款！
可赎回贷款使票据持有人能够要求其偿还。目前，DCG 对可赎回票据结构无动于衷，因为它控制着持有者 Genesis 的行为。
然而在破产程序中，情况将不再如此，破产财产的债权人可能会向法院申请收回债务。
虽然尚且不知道这张十年期票是否真的可以赎回，但 DCG 对让 Genesis 进入破产程序的犹豫不决可能表明它可以赎回。
彭博社表示，除了「投资者被告知的交易情况」外，调查人员正在「审查 [DCG] 和 [Genesis] 之间的转账」。
有问题的交易可能是：
2023 年 5 月到期的向 DCG 提供的 5.75 亿美元贷款；和/或 2032 年到期的 11 亿美元期票。
虽然联邦调查局可能出于多种原因对这些交易感兴趣，但有一点是明确的：Barry 的情况正在变得更加严峻。
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