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货币政策应纠正利率“扭曲”以惠及微观主体

改变传统的财政和信贷之间的配合方式,适度降低政策性利率,减少不匹配的“扭曲”。

“我们一定要认识到,货币政策要想真正浸润到微观主体,尤其是民营企业,必须要纠正目前在货币政策上的一些‘扭曲,这个‘扭曲体现在利率上。”5月6日,在2023清华五道口首席经济学家论坛上,上海财经大学校长、中国宏观经济论坛联合创始人刘元春指出,目前政策性利率在3%左右,国有企业的中长期贷款已经跌破1.8%,一些县级平台公司及民营企业融资的成本平均可能依然在6%~10%的区间,差距越大表示整个货币政策的扭曲性越厉害。

最新数据显示,一季度人民币贷款增加10.6万亿元,同比多增2.27万亿元;3月末,广义货币(M2)同比增长12.7%。

“M2很高,新增贷款基本上创了历史新高,但大量信贷流动性在金融体系打转,在政府、银行、国有企业三者之间进行简单循环。”刘元春称。

为何产生这种现象?货币政策又应该如何改变此种局面?

对此,刘元春表示,“传统的思维是财政挖坑,货币放水。但财政挖坑挖到国有企业身上,因此我们看到大型企业、国有企业目前复苏很迅猛,但民营企业没有动静。”

在刘元春看来,解决民营企业信心不足的问题,应该分层处理、分层对应,对不同类型的企业进行有的放矢的政策调整,改变传统的财政和信贷之间的配合方式,适度降低政策性利率,减少不匹配的“扭曲”。

一季度经济数据出现一系列冲突引起市场广泛关注。消费、投资、出口需求纷纷上扬,货币供应量很高,但物价水平仍在跌跌不休。

刘元春认为,这是由于供给、需求不同步复苏造成的,但是不能解释为箫条。在疫后重启之后,复苏进入一个新阶段。第一个阶段复苏是社会的修复,但是没有过渡到利润的修复和资产负债表的修复,更没有过渡到资产负债表扩张阶段。新阶段有新特征、新逻辑,更需要新政策。

虽然物价水平没有进入到通缩阶段,但物价的环比和同比下降一定会导致利润修复受阻。对此,刘元春提出,阻止物价水平的下滑,需要在一些政策点上有一些新思考,而不是拘泥于传统的消费政策。比如,通过保障型住房使市民化的速度加快,同时释放农民工市民化过程的消费红利等新的思路。

来源:新浪 作者:第一财经

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