中信证券:一季度我国出口增速难见拐点
中信证券研究报告认为，3月份全球制造业PMI指数再次下跌（49.6），呈现出“中国市场复苏、新兴市场扩张、美国市场收缩、欧洲市场疲软”的特点。其中，欧洲经济修复继续分化，美国PMI指数超出预期跌至46.3，就业分项明显下降(46.9)。在“东升西降”的背景下，我们应该关注中国工业生产的复苏节奏和美元趋势下降对工业批量的驱动作用；负利润可能继续抑制美国股市，关注衰退交易的开放点。在外需趋势下降的情况下，预计中国第一季度出口增长率将出现拐点。结合美国库存周期数据，中国出口增长率可能处于被动去库存阶段。
