原文作者：Matt Hougan、Ryan Rasmussen，Bitwise
原文编译：Yuliya，PANews
2024 年对加密货币市场来说是一个具有里程碑意义的一年。比特币飙升至 103, 992 美元的历史新高（截至撰写时间，年初至今上涨 141.72% ），这主要得益于美国现货比特币 ETF 的创纪录发行，该 ETF 吸引了 335.6 亿美元的资产。其他主要加密资产也实现了巨大涨幅：Solana 上涨 127.71% ，XRP 上涨 285.23% ，以太坊上涨 75.77% 。与此同时，加密货币相关股票如 MicroStrategy 和 Coinbase 分别大涨 525.39% 和 97.57% 。
创纪录的价格并非唯一值得注意的发展。加密货币在 2024 年美国大选中明显占据上风，这让美国的加密货币监管前景更加光明。当选总统特朗普在竞选期间支持加密货币，承诺建立比特币战略储备并重组 SEC（该机构历来对加密货币持敌对态度）。他还提名 Scott Bessent 担任财政部长，后者曾表示「加密货币代表自由，加密经济将会长期存在」。进入 2024 年，国会也明显倾向于支持加密货币，支持加密货币的候选人在几场关键选举中击败了反对者。预计在未来几个月内将看到支持加密货币的立法。
在中国和其他主要央行的全球刺激政策、不断增长的机构采用率以及区块链技术的快速改进的推动下， 2025 年的前景看起来相当光明。
01 ：比特币、以太坊和 Solana 将创历史新高，比特币交易价格将超过 200, 000 美元。
02 ：比特币 ETF 在 2025 年的资金流入将超过 2024 年。
03 ：Coinbase 将超越嘉信理财成为全球最有价值的经纪公司，其股价将突破每股 700 美元。
04 ： 2025 年将成为「加密 IPO 元年」，至少五家加密独角兽企业将在美国上市。
05 ：由 AI 代理发行的代币将引领比 2024 年更大规模的 Meme 币热潮。
06 ：持有比特币的国家数量将翻倍。
07 ：Coinbase 将进入标普 500 指数，MicroStrategy 将进入纳斯达克 100 指数，为（几乎）每个美国投资者的投资组合增加加密货币敞口。
08 ：美国劳工部将放松对 401(k) 计划中加密货币的限制指导意见，使数千亿美元资金流入加密资产。
09 ：随着美国通过期待已久的稳定币立法，稳定币资产规模将翻倍至 4000 亿美元。
10 ：随着华尔街对加密货币的接受度加深，现实世界资产 (RWA) 代币化的价值将超过 500 亿美元。
额外预测：到 2029 年，比特币将超越 18 万亿美元的黄金市场，交易价格将超过每枚 100 万美元
加密货币三巨头——比特币、以太坊和 Solana 在 2024 年的表现超越了所有主要资产类别，分别上涨 141.72% 、 75.77% 和 127.71% 。相比之下，标普 500 指数上涨 28.07% ，黄金上涨 27.65% ，债券上涨 3.40% 。
这一势头预计将延续到 2025 年，比特币、以太坊和 Solana 都将创下新的历史高点。具体目标价格如下：
比特币：200,000 美元
创纪录的 ETF 资金流入推动比特币在 2024 年创下新高
这一趋势预计将持续
2024 年 4 月减半将减少新供应
企业和政府的新增买入需求
如果美国政府落实建立 100 万比特币战略储备的提议，价格可能达到 500, 000 美元或更高
以太坊：7,000 美元
尽管 2024 年上涨 75.77% ，但以太坊在投资者中的关注度有所下降
预计 2025 年叙事将发生转变
驱动因素包括：
Layer 2 区块链（如 Base 和 Starknet）活动加速
现货以太坊 ETF 将吸引数十亿美元流入
稳定币和代币化项目在以太坊上的大规模增长
Solana：750 美元
2024 年在 Meme 币狂热推动下强势复苏
势头预计将持续增强
2025 年催化剂将是「严肃」项目向网络迁移
已有早期案例，如 Render 项目的迁移
这一趋势预计将在未来一年加速
催化因素
机构投资增加
企业持续买入
投资银行批准加密货币业务
美国战略比特币储备计划
更好的监管和政治环境
比特币减半导致供应趋紧
Layer-2 扩容解决方案
宏观利好（降息、中国刺激政策）
配置比例提升（3% 成为新的 1% 标准）
潜在不利因素
华盛顿政策令人失望
杠杆爆仓风险
政府抛售
Meme 币热潮失败
降息不及预期
当美国现货比特币 ETF 在 2024 年 1 月推出时，ETF 专家预测该产品组在第一年将吸引 50 亿至 150 亿美元的资金流入。实际上，在头六个月内就超过了预期范围的上限。自推出以来，这些创纪录的 ETF 已经吸引了 336 亿美元的资金流入。预计 2025 年的资金流入将超过这个数字。这种预测的三个支持理由：
比特币 ETF 最好的历史类比是 2004 年黄金 ETF 的推出
当年黄金 ETF 吸引了 26 亿美元的资金流入，令人振奋
但随后几年的情况（数字已根据通货膨胀调整）：
第 2 年： 55 亿美元
第 3 年： 76 亿美元
第 4 年： 87 亿美元
第 5 年： 168 亿美元
第 6 年： 289 亿美元
关键是：第二年的资金流入超过第一年符合黄金 ETF 的发展规律，资金流入减少反而是不寻常的
全球最大的投资银行（包括摩根士丹利、美林证券、美国银行和富国银行）尚未释放其财富管理师队伍的力量
这些理财经理目前基本上无法接触到这些产品
这种情况预计将在 2025 年改变
这些公司管理的数万亿美元资金将开始流入比特币 ETF
Bitwise 在过去七年帮助投资专业人士进入加密货币市场时观察到一个明显的模式：
大多数投资者从小额配置开始，然后随着时间推移逐步增加
预计 2024 年购买比特币 ETF 的投资者大多会在 2025 年加倍投资
在 2023 年初，投资者可以以 35 美元的价格购买 Coinbase 股票。如今，其股价已达到 344 美元，上涨了近 10 倍。预测显示这个价格还可能继续上涨，而且幅度可能很大。
预测：Coinbase 股票在 2025 年将突破 700 美元（较当前价格翻倍以上）。这将使 Coinbase 成为全球最有价值的经纪公司，超越嘉信理财（Charles Schwab）。
原因在于：Coinbase 不仅仅是一家经纪公司。
推动其发展的三个主要催化剂：
1.稳定币业务
得益于与 USDC 发行方 Circle 达成的协议，Coinbase 的稳定币业务蓬勃发展
年初至今，稳定币收入增长了 1.62 亿美元（+ 31% ）
如果稳定币的发展轨迹符合预期，这一趋势将会持续
2.Base 网络
去年，Coinbase 推出了基于以太坊的新 Layer 2 网络 Base
目前在交易量和锁定总价值方面均位居 L2 网络之首
随着增长而来的是可观的收入
Base 现在每季度产生数千万美元的收入
随着更多开发者、用户和资本涌入生态系统，预计这一收入还将增长
3.质押和托管服务
截至第三季度，这两项业务产生了 5.89 亿美元的收入
较去年同期增长 3.04 亿美元（+ 106% ）
这两项业务都受资产余额和净新增资产流入的推动
预计这两个指标在 2025 年都将显著增加
这些业务线的年收入有望突破 10 亿美元
过去几年，加密货币领域的 IPO 一直相对平静。但预计 2025 年将迎来加密独角兽企业 IPO 的热潮。
为什么是现在？
当前上市加密货币公司的背景与往年有着显著不同：
加密货币价格上涨
投资者需求增长
机构采用率激增
区块链技术已成主流
宏观环境有利
最重要的是，政治环境已经转暖
这些因素共同为行业巨头上市创造了有利条件。
2025 年可能 IPO 的五大候选企业：
1.Circle
USDC（最大稳定币之一）的发行方
一直在积极准备上市
在稳定币市场具有强势地位
正在向新金融服务领域扩张
2.Figure
以利用区块链技术提供各类金融服务而闻名
提供抵押贷款、个人贷款和资产代币化服务
自 2023 年起就在探索 IPO 可能性
随着华尔街对代币化的关注度提升，时机可能已经成熟
3.Kraken
美国最大的加密货币交易所之一
自 2021 年起就在考虑 IPO
受市场条件影响计划推迟
2025 年可能重新获得发展动力
4.Anchorage Digital
提供数字资产基础设施服务
客户群多样，包括投资顾问、资产管理人和风投公司
拥有联邦特许银行资格
全面的加密服务可能促使其寻求上市
5.Chainalysis
区块链合规和情报服务的市场领导者
独特的服务供应
增长轨迹良好
随着加密行业对合规要求的日益重视，极有可能进入公开市场
预计 2025 年将出现比 2024 年更大规模的 Meme 币热潮，而由 AI 代理发行的代币将成为这波热潮的领军者。
引人注目的案例来自 a16z 的 Marc Andreessen 与自主聊天机器人 Truth Terminal 的互动。AI 代理推广了一个名为 GOAT 的小众 Meme 币，这个始于实验性质的项目最终市值突破 13 亿美元，充分展示了 AI 与 Meme 币结合的巨大潜力。
Clanker 作为一个创新平台，在 Coinbase 的 Layer 2 扩展解决方案 Base 上实现自主代币部署。
用户只需在 Farcaster 上标记 Clanker，并提供代币名称和图片，AI 代理就能自动完成代币部署。
在投入使用后的短短一个月内，Clanker 已发行超过 11, 000 个代币，产生超过 1, 030 万美元的费用收入。
AI 发行的代币预计将推动 2025 年新一轮 Meme 币热潮。尽管这些代币可能缺乏实际应用价值，且大多数最终可能归零，但它们代表了 AI 和加密货币这两个突破性技术的融合，这一创新发展方向将持续吸引市场关注。
美国是否会在 2025 年建立比特币战略储备仍存在不确定性。虽然存在积极信号：
怀俄明州共和党参议员 Cynthia Lummis 提出法案，建议美国在五年内购入 100 万枚比特币
候任总统特朗普对此提议表示支持
但根据 Polymarket 的预测，这一可能性低于 30%
美国考虑建立比特币战略储备的举动本身，已经引发了全球范围内的连锁反应：
从波兰到巴西的立法者纷纷提出建立本国比特币战略储备的法案
各国政府正在加快布局，以免错失良机
根据 BitcoinTreasuries.net 的数据：
目前全球有九个国家持有比特币，美国位居领先地位
预计这一数字在 2025 年将增长一倍
Coinbase 和 MicroStrategy 这两家加密货币领域的主要上市公司将被纳入主流股票指数，这意味着几乎所有美国投资者的投资组合都将获得加密货币领域的敞口。
普通美国投资者目前没有加密货币敞口
加密货币作为新兴资产类别，许多投资者要么不了解，要么主动选择回避
但几乎每个投资者都持有跟踪标普 500 或纳斯达克 100 的基金
许多投资者同时持有这两类指数基金
一旦这两家公司被纳入指数，将产生巨大的市场影响：
约 10 万亿美元资产直接追踪标普 500 指数
另有 6 万亿美元资产以该指数为基准
Coinbase 纳入指数后的预期资金流入：
指数基金需要买入约 150 亿美元的股票
基准基金可能带来额外 90 亿美元的买入需求
MicroStrategy 虽然因纳斯达克 100 的追踪资金规模较小而影响相对较小，但仍将产生显著影响
2022 年 3 月，美国劳工部曾发布指导意见，警告 401(k) 计划受托人关注加密货币投资选项的重大风险，宣布将启动调查项目以保护计划参与者免受这些风险。
随着华盛顿新一届政府的到来，预计劳工部将放松这一严格的指导意见。这一政策变化的重要性可以从数据看出：
美国 401(k) 计划当前管理着 8 万亿美元资产
这些基金持续获得每周新增资金注入
若加密货币获得的配置比例达到：
1% ：将为加密货币领域带来 800 亿美元新增资金
3% ：将带来 2, 400 亿美元新增资金
2025 年稳定币市场将迎来繁荣，市值将达到 4000 亿美元或更高。这一增长将由以下关键因素推动：
华盛顿亲加密货币政策制定者最容易实现的目标是通过全面的稳定币立法。这将解答重要问题，包括谁来监管以及适当的储备要求是什么。明确的法规将激发发行方、消费者和企业的巨大兴趣。预计摩根大通等大型传统银行将进入这一领域。
Stripe 以 11 亿美元收购稳定币平台 Bridge，称稳定币凭借其速度、可及性和低成本成为「金融服务的超导体」。PayPal 在 2023 年推出自己的稳定币 (PYUSD)，Robinhood 最近宣布计划与多家加密货币公司合作推出全球稳定币网络。随着稳定币融入流行的金融科技应用，稳定币管理资产规模和交易量将大幅增长。
2024 年稳定币交易额达 8.3 万亿美元，接近 Visa 同期 9.9 万亿美元的支付量。稳定币巨头 Tether 最近通过其 USDT 稳定币为 4500 万美元的原油交易提供融资。随着数字美元持续颠覆这些庞大市场，稳定币需求将继续增长。
作为最明显的催化剂，加密货币市场的整体扩张将推动稳定币管理资产规模增长。2025 年加密货币市场看涨，稳定币市场也将随之增长。
三年前，加密货币行业仅将不到 20 亿美元的现实世界资产（RWAs）代币化，包括私人信贷、美国债务、大宗商品和股票。如今，这一市场规模已达到 137 亿美元。
代币化之所以能实现如此显著增长，主要是因为其具有明显优势：它能提供即时结算、远低于传统证券化的成本以及全天候流动性，同时为几乎所有资产类别带来透明度和可及性。
贝莱德 CEO Larry Fink 从曾经的比特币怀疑论者转变为代币化的坚定支持者，他表示「证券代币化将成为市场的下一代形态」。这番话出自全球最大资产管理公司的掌门人，意义重大。
华尔街才刚刚开始认识到这一点，这意味着大量机构资金可能很快会涌入代币化 RWAs 领域。
到 2025 年，代币化 RWA 市场规模预计将达到 500 亿美元，并有可能从此呈指数级增长。
风险投资公司 ParaFi 最近预测，到 2030 年代币化 RWA 市场规模可能增长至 2 万亿美元，而全球金融市场协会则预测可达 16 万亿美元。
虽然人们往往倾向于做出一年期的预测，但从更长远的视角来看，比特币的发展前景更加令人瞩目。
预计到 2029 年，比特币市值将超越黄金市场。按照黄金当前的市值计算，这意味着每枚比特币的价格将突破 100 万美元。
选择 2029 年这个时间点是有原因的：比特币历来以四年为一个周期运行。虽然这种模式不一定会持续，但 2029 年将标志着下一个周期的顶点（同时也是比特币诞生 20 周年）。在问世 20 年内超越黄金市场无疑是一项重大成就，但比特币有望实现这一目标。
值得注意的是，如果美国宣布为建立战略储备而购入 100 万枚比特币，那么比特币价格突破 100 万美元的时间可能会大大提前。
