Glassnode：链上数据回顾以太坊合并的「历史事件」

原文作者：Glassnode

一个宏大的区块链工程完成了成功部署：以太坊的合并。以太坊的路线图中，将共识机制从工作证明（PoW）转换为权益证明（PoS）一直是重要内容，团队从创世之初就积极开展此项工作，现在成功部署，完成了重要的里程碑。

截至9月15日UTC时间06:46:46，在以太坊区块高度15,537,393处，最后一个PoW区块被挖出之后，PoS信标链接管了链上共识。以太坊合并取得了成功。

没有比观察以太坊平均出块时间和中位出块时间更好的图表来证明这一转变的意义。我们可以清楚地看到概率性的、自然变化的PoW挖矿的结束，以及向PoS的工程精度的转换，实现了稳定一致的12秒出块时间。

在这份报告中，我们将从交易市场和链上区块链指标两方面探讨这一历史事件。我们将从以下几个角度分析合并事件：

• 期货和期权市场中的杠杆交易者的仓位。

• 合并过渡对共识参数的影响。

• 目前质押的ETH总量和质押者的分布。

• 对ETH供应的模拟与实际影响。

新的仪表板：质押共识和质押供应动态。

工作台预设：净通货膨胀率, 净供应变化, 合并后的供应动态, 活跃验证者的变化, 累计退出事件, 总余额和有效余额, 固定的实现价格

直到合并之前，永续期货市场的交易者为了维持他们的以太坊空头头寸，支付了年化1200%的资金利率，令人愕然。这是一个新的历史最低的负资金利率，超过了2020年3月抛售时创下的-998%的峰值。

此后，资金利率完全恢复到中性，表明大部分的短期投机溢价已经消散了。

合并后，期货总持仓量从80亿美元下降到68亿美元，下降了15%，这两个极端在2021-22年的市场背景下都是相当典型的。然而，为了保持这种变化的背景，我们必须考虑到以太坊币价变化的影响，这影响到以以太坊计价的期货头寸规模的美元价值。

如果我们检查以以太坊计价的未平仓合约，我们可以看到，期货未平仓合约实际上处于历史最高水平，自5月初以来增加了近80%。在过去的一周里，期货杠杆似乎实际上有所增加，而不是减少，这表明许多风险对冲头寸还没有被关闭。

在期权市场，最近发生了大量的以太坊投机 ，合并后看涨期权未平仓合约下降了6亿美元（下降10%）。仍有总额为52亿美元的未结认购期权头寸价值，这仍然远远高于2021年的标准。看跌期权市场经历了更明显的相对下降，为19%，但这仍然是一个规模小得多的2.94亿美元的净头寸价值。

在许多方面，似乎整个以太坊市场仍然被大量利用，杠杆化，并投资进一步上升，尽管以太坊价格回调了-22%。

作为矿工的替代，PoS利用一个验证者池，这些验证者被程序化地组织成几组委员会，并为每32个时隙的Epoch提供区块提议者。每个12秒的时段都有一个验证者被分配到区块生产者的角色。然而，在某些情况下，这个验证者当时可能离线或无法联系，导致丢失的区块。

我们使用参与率指标来衡量这种总的验证者网络正常运行时间，它是成功产生的区块（即没有丢失）的数量与总的可用时隙之间的比率。如下图所示，参与率远远超过99%，这是到目前为止信标链大部分时间的标准。这将是一个有趣的性能指标，随着更多的负载被强加在链上，更多的验证者进入了这个行列。

在合并前的几周，可以看到参与率略有下降，低于典型的99%的水平，在97.5%左右。合并后，参与率又恢复到99%以上的水平，这表明只是对一些验证者的子集进行了短暂的干扰。

Chain-tip上的验证数量也经历了合并前的短暂下降，但同样恢复到了预期的32000到38000次/小时的验证范围。这可能反映了一个规模较大的质押运营商的节点问题，也可能是一个软件客户端的错误，在很短的时间内，众多验证者受到了影响。

以太坊目前在网络上有超过42.96万个活跃验证者。下图显示了过去6个月的情况，在合并前和合并后，可以看到新验证者的梯度明显增加。仅在9月份就有超过11360个验证者上线，这表明随着合并的技术挑战被消除，投资者的信心也在增长。

当验证者选择进入或退出质押池时，他们受到协议设定的每个纪元验证者总流失量的限制。下面的图表显示了这个上限（蓝色痕迹）和一个有点像条形码风格的图表，它显示了活跃验证者的每日变化。我们可以看到，过去有几个时期，验证者的涌入达到了限制上限。

最近9月份新验证者活动的爆发肉眼可见，尽管相对于2021年看到的更多时期，这次爆发仍然相当轻微。

目前共有42.96万名活跃验证者，超过1458.6万枚以太坊被质押，占以太坊总供应量的12.2%。以太坊总量将随着时间的推移而变化，因为：

• 新的存币，以及最终的提现 （上海分叉后）。

• 从出块和费用中获得的收入 (余额增加)。

• 不活跃性泄漏 如果验证者经常错过区块或验证（余额减少）。

• 在出现恶意行为（余额减少）的情况下罚没。

总质押余额不同于一个新的指标，即有效余额，它是积极参与共识的比特币部分。每个验证者的有效质押上限为32ETH，在发生泄露或罚没的情况下，有效质押会减少到低于此值的1ETH增量。

目前总的有效余额为1380.1万枚以太坊，质押的有效率为94.6%。

绝大多数被质押的ETH由多个质押服务提供商托管的，我们对这些服务商都有监控，共计10071万枚ETH（占总数的69.04%）。排名前四的服务商是Lido、Coinbase、Kraken和Binance，他们管理着总共818万枚ETH，占总质押量的56.08%。

我们监测的最新增长的质押池之一，Rocketpool，是一个分布式验证节点运营商，与市场领导者Lido竞争。Rocketpool的规模仍然非常小，但正在增长，目前托管了22.82万枚以太坊，占总质押量的1.56%。

面积图显示了实际情况，其中包括PoW和PoS的发行，以及EIP1559的燃烧，并说明了PoW的贬值情况。正值