升息延长，加密市场须更多时间复苏

比特币上周持续在29,000美元区间盘整中，以太币也没有成功突破1,900美元价位，虽然经过前两周的市场大换手，目前看起来大多投资者都按兵不动，市场没有看到太多的起色，气氛相当冷清，加密币市场相较于美国道琼指数连续13 个交易日上涨逊色不少，但是加密币概念股Coinbase 股价却快速来到每股100 美元，意味着大量资金都流入美股进行拉抬。

随着加密市场趋于冷静，迷因币（MeMe Coin）热潮也跟着消退，最具代表性的PEPE 上周跌幅就达到13%，其他动物系列的迷因币也都有较大幅度的修正，投机资金已经逐步撤出迷因币的市场，主因还是在于玩家对于这类主题的加密币已经失去了新鲜感，现在大多都是同一套预售、炒作再倒货的模式，重复性太高难以维持这个商业模式。

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但DeFi 圈近期的创新却令人印象深刻，特别是MakerDAO 近期又决议将DSR 存款利率调高至年化8% 来吸引存款，不少人质疑这项提案的可行性，认为MakerDAO 是否想透过高利率来吸引存款形成庞氏骗局，而且8% 还是当年FTX 活存利率，很难令人不去联想这个数字背后的意义。

虽然说是8% 年化利率，但也只有在DSR 利用率低到一定程度时才给出8% 年化利率鼓励资金流入，只要利用率超过65%，利息就会降至4.16%，剩余35% 部位将不计息，如果MakerDAO 将100% 全数拿去买美国债券，债券殖利率可以高达4.8%，获利空间还是不少，但也可以从这项更新推断目前DeFi 资金流出的状况仍然持续当中。

再来谈谈加密产业的坏消息，红杉资本（Sequoia Capital）决定大砍65% 加密币相关的创投基金规模，并且解雇33%人力，包含先前决议投资FTX 的合伙人，这些动作等于宣布红杉资本未来投资加密新创公司将会非常小心，甚至是几乎不投资加密新创公司，就我们近期的观察还没有看到成功拿到新一轮大融资的加密公司，除了创投市场自己经历资金寒冬之外，对加密企业更是雪上加霜。

为什么呢？红杉资本这项举动对其他中小型创投更有指标性，会让机构资金投资加密币新创意愿降低，再说现在创投的题材早已经从Web3 或是加密币转为AI 应用，比起投资加密新创，创投现在提案AI 商业应用拿到许可的机会高太多了，加密新创产业目前正面临一个艰困的环境。

除了这些市场变动以外，Fed 上周也宣布升息一码，将基准利率提升至5.25% 至5.50% 之间，美国也公布了让市场大感意外的2.4% GDP 季成长，均显示美国经济状况仍然非常不错，这是否会影响到Fed 对于利率政策的考量呢？

修正降息预期，升息循环可能比想像中更长

上周四美国公布第二季的GDP 成长率季增率达2.4%，远超市场预期，大多数经济学家都认为美国的经济成长会因为高利率环境而成长趋缓，但从这份GDP 数据辨别美国经济尚未出现趋缓，甚至是一堆分析师预期的衰退现象，意味着Fed 从去年三月开始的激进升息尚未导致美国经济步入衰退。

美国通膨指数继续回落，首先是最新的五月物价指数年增3%，核心物价指数年增4.8%，另外核心消费者指数（PCE）年增率回落至4.1%，都远低于预期，说明通膨还是走向趋缓的方向，美国通膨问题有高机率软着陆，成功达到消灭通膨同时保有经济成长的状况。

这是个平衡的问题，我们更偏向Fed 会将经济成长纳入更多的考量，通膨确实在走缓，但确切降息的时间会比我们预期得更久，原先市场是预期明年第一季末开始降息，现在利率期货市场有越来越多交易员对赌明年第二季中才会降息，也就是说Fed 会为了彻底消灭通膨而把升息循环拉得更长，例如连续看到三个月通膨年增率低于2%，甚至需要更多月份数据来佐证通膨已经消失。

然而从目前美国经济的强韧程度来看，民众仍有稳定的收入来源与资产，观光产业与营造产业都有很好的生意，当民众有钱且期望薪资成长，要说通膨降温实在不太可能，虽然说软着陆的确有可能，但不会是GDP 成长率季增2.4% 这种夸张数据，以台湾今年预期的GDP 成长率1.5% 还比较有可能，更符合现实的数据可能是1% 以下。

假设我们使用以上的预期去判断加密市场，考虑到强韧的美国经济可能推迟Fed 降息时程，搭配创投基金已经把焦点从加密币转为AI，加密产业应用上的发展会因此放慢，加密币牛市可能真的得等到2025 年才能重返历史新高的60,000 美元区间，投资者必须有些耐心，目前市场价格长时间跟着美股大盘与道琼涨上去，恐怕还得低迷一段时间。

后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信，所有资讯平台均为团子财经。