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SignalPlus宏观研报(20230712):波动放缓,市场静待CPI发布

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CPI 发布前的星期二,市场极其安静,在经历上周由收益率引发的止损后,交易员当前的风险头寸明显较低, 2 年期收益率继续尝试突破 5% 的心理水平,而由于市场的趋平头寸仍过于拥挤,收益率曲线似乎面临著快速上扬的风险;数据面同样清淡,NFIB 中小企业乐观程度指数接近去年 11 月以来的最高水平,而提高价格的企业比例则下滑至 29% ,为 2 年半以来的低点。

与过去一段时间的情况一样,调查数据仍出现分歧,且对经济前景过于悲观,而实际经济活动数据则持续向好,将经济衰退的担忧进一步推迟。

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由于近期经济活动数据好于预期,且投资者普遍预期今日 CPI 数据将偏软,在全线风险反弹的推动下,S&P 500 指数上涨 0.7% ,收于 4, 400 点上方,随著油价突破 100 日移动平均线,指数主要由能源板块领涨。中国数据方面也出现罕见的优于预期的情况, 6 月份新增人民币贷款(3.2 万亿 vs 预期的 2.25 万亿)、社会融资规模增量(4.22 万亿 vs 预期的 3.0 万亿)和 M 2 数据(同比增长 11.3% vs 预期的 10% )均远高于预期。

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尽管如此,随著债券收益率被重新定价走高,SPX 相对于 3 个月国库券的收益率处于互联网时代以来的最低水平,即使经济成功实现全面的软著陆,估值仍可能是股市的持续阻力。

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加密货币价格也同样平静;有趣的是,尽管 DCG 仍深陷与各对手方的诉讼纷争中,但得益于各种现货 ETF 申请,Greyscale Trust 长期以来的净值折价在过去一个月已大幅修正,目前折价程度已经回到 3 AC/Celsius 后和 FTX 前的水平。

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另一方面,就 BTC = 数字黄金的论点而言,公开的黄金 ETF 持有量自 2020 年以来在利率上升的背景下一直在稳步下降,只要央行仍保持鹰派态度,这种趋势很可能会持续下去;当前利率仍在持续上升,这对加密货币价格的长期走势可能有一些影响。

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