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申万宏源傅静涛:A股将迎来相对有机会的窗口

7月5日,“乘风破浪”——申万宏源·2023资本市场夏季策略会在上海举办。申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛表示,复苏再待时,震荡市延续。节奏上,7月稳增长、9月至10月做转型,都是政策布局的关键窗口,乐观预期有望发酵,是A股相对有机会的窗口。主题思维继续主导市场,继续看好央企价值重估、数字经济、“一带一路”的投资机会。把握赚钱效应扩散,行业轮动的方向,核心的思路是寻找有独立逻辑的弱周期方向,国产化和行业格局优化是主要线索。

在傅静涛看来,强化投资功能的关键是丰富A股收益来源,特别是增厚业绩回报,增加稳定高分红预期,以此为基础,各类机构投资者才有望均衡发展。存款利率下行,房地产预期回报下行,新一轮居民资产配置迁移已经启动。

“对于‘中特估’更广义的理解是优化A股‘内循环’。”傅静涛表示,长期均衡视角下,强化融资功能的另一边是保障投资功能,增加资金需求的另一边是增加资金供给。一个关键的逻辑链条是:强化投资功能→机构投资者发展→资金供给增加→强化融资功能。

他强调,2023下半年三类主题思维有望继续主导市场。一是“中特估”,下半年看好“中特估”再有机会。2023年央企价值重估的基础是“分红比例的成长性”,稳定分红预期从无到有,央企估值向股息折现模型锚定,叠加实际无风险利率下行,打开估值提升空间,年内央企分红比例进一步提升验证可期。

二是数字经济主题,后续产业密集催化仍可期。美股过热期投资,AI行情赚钱效应聚焦,后续衰退期投资开启,AI赚钱效应扩散可期,映射A股有望支撑板块风险偏好。

三是其他有独立逻辑的弱周期方向,有望成为行业轮动的重要环节,重点关注关注行业格局优化的方向(新能车,家电、家居,医美、医疗服务等核心消费)、国产化(半导体、医疗设备、工业机器人、工业软件)。

来源:中国证券报·中证网 作者:田鸿伟

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