原文作者：DeFi Cheetah, 加密 KOL
原文编译：Felix, PANews
核心观点：Curve Finance 近期除了 crvUSD 最重要的更新之一: Tricrypto New Generation (TNG)或将促使 Curve 可以超越 uniswap 的交易量，因为 TNG 通过优化了 Gas 费，提供比 Uni V3更好的执行价格，从机器人和聚合器中可以捕获大量的交易量。
本文将分为两部分：
新版 TNG 如何通过优化 Gas 费，潜在促进 Curve 在波动性资产交易中超越 Uniswap
Curve V2机制的回顾以及与 Uni V3的 CLMM（集中流动性做市）比较
Uniswap 支持者在之前与 Curve 的辩论中的主要论点之一是，Uni V3在波动性资产上的交易量非常庞大，证明 Curve V2是一个彻底的失败。
有了 TNG，这个论点就站不住脚了。
TNG 更新的意义基于一点：Curve V2 Tricrypto 池（ETH、WBTC 和 USDT）提供的报价更好，但不包括 Gas。
在 Uniswap 的 17.7 万笔交易中，每笔交易被罚没的中位数价值为 6.22 美元。
方法：提取 2022 年 6 月 22 日以太坊主网上，分别在 Curve Tricrypto 和 Uniswap V3上 ETH/USDT 交易对的每笔交易数据，根据交易执行前区块中的报价（即每笔交易在内存池中时池的报价），模拟对方交易所的所有这些交易。
如果将提高 Uni V3交易执行的因素考虑在内，Tricrypto 池提供的报价比 Uni V3便宜 5.81 美元。那为什么 Uniswap 在交易量上仍占优势？答案是：Gas 费。
Curve Tricrypto 的 Gas 成本约为 250-30 万 Gwei，而 Uni V3的成本为 125-17.5 万 Gwei。这里展示了边际影响对价格执行的影响有多大：每笔交易中，Curve 给出的报价比 Uniswap 节省 5-7 美元，但 Curve 上的每笔交易 Gas 费至少比 Uni V3贵 10 美元。
来看看 Curve V2与 Uniswap V3在低 Gas 环境中的表现：在 Arbitrum 上，Tricrypto 池捕获的理想和实际交易量均大于 80% 。由于 Arbitrum 上的 Gas 费低，Curve Tricrypto 提供比 Uni V3更好的执行价格，因此占据了大部分交易量。
但是在以太坊主网上，Tricrypto 池所捕获的理想交易量和实际交易量之间存在巨大差异。根据上述提到的 Curve 报价更优，但 Gas 费贵的原因，Curve 几乎无法超越 Uniswap。
为什么 Curve Tricrypto比Uniswap花费更多的 Gas？
原因 1 ：Tricrypto 涉及的数学更复杂。为了首先保证正常运行，Tricrypto 使用了复杂的数学公式，在将这些公式重构为其最高效的形式上，花费的的时间/精力很少。
原因 2 ：在 Tricrypto 上，与智能合约交互时所触发的流动性再平衡算法，是由交易者通过执行流动性操作（交易、添加/移除流动性）来实现平衡（交易者承担了再平衡的成本）。而在 Uni V3上，是 LPs 主动重新平衡流动性（LPs 承担了再平衡的成本）。
因此，即使在 silo（ETH-USDT 池）和无 Gas 中进行比较，Curve V2也无法提供比 Uniswap V3更好的执行，后者的 Gas 效率更高，并且 Uniswap 的整体执行价格更好。
然而，有了 TNG，情况完全变了。
Curvecap.lens（Curve NPC）比较了 TNG 前后的性能。旧版 Tricrypto 最近的一笔交易花费了 27.9 万 gwei，但新版减少到 18.3 万 Gwei，便宜了约 34% 。
简而言之，TNG 和 Uni V3 的 Gas 费现在在同一起跑线上。
这对 crvUSD 很重要。在 TNG 之前，由于 Gas 费导致“逐步清算”的资金损耗在试运行中非常严重。因此，TNG 是成功推出 crvUSD 的先决条件。
简而言之，由于 TNG 优化了 Curve Tricrypto 池的 Gas 费用，使其与 Uni V3相当，加上 Tricrypto 的算法本质上确保了更高的资本效率和更低的交易滑点，Curve 可以从机器人中捕获更多的交易量和聚合器。Trirypto 将威胁 Uniswap 61% 的交易量和 40.5% 的 LP 费用。
在此回顾一下 Curve V2 Tricrypto 池用于波动性资产交易的机制。作为 CLMM（集中流动性做市），于 2021 年 6 月 9 日推出，但与 Uni V3不同的是，Tricrypto 采用了内部预言机 repegging 机制，当价格范围（Price scale）偏离内部预言时，会重新集中流动性。
价格范围是流动性最集中的地方，内部预言机是货币对价格的指数移动平均线。随着价格范围和内部预言机之间的差距扩大，市场波动性更高，Tricrypto 池会相应提高动态费用。
动态费用是为了补偿 LP 产生的较高的无常损失（IL），就像传统做市商（MM）在波动时期增加买卖价差一样。在市场波动较大时，Tricrypto 会频繁地进行再平衡，交易量增加以产生更多交易费用，从而抵消再平衡带来的一些无常损失。当现货价格接近价格范围时，联合曲线（Bonding curve）的资本效率非常高，并且随着价格偏离价格范围，联合曲线会表现得像 X*Y=K 一样。如果现货价格在没有收取足够费用的情况下飞快地偏离价格范围，则该池会提供比 Uni V2稍差的执行，直到收取足够的费用。
Curve V2表达式如下，其中有两个重要参数：放大系数（A）和 Gamma。A 表示现货价格接近价格范围（联合曲线中心）时流动性的集中程度，Gamma 表示现货价格偏离价格范围（联合曲线尾部）时有多少流动性。
为了模拟 A 和 Gamma 如何影响 Curve V2 AMM 的联合曲线，可以查看以下公式：
对于在 Curve Finance 上设置V2池的项目，还有其他 8 个参数，这些参数可以确保再平衡不会过于频繁地发生，从而节省计算成本。这显示了高度的自定义，允许项目通过调整参数来管理他们的 Poo l2，而不是主动管理 LP 头寸并不时锁定无常损失。
