以太坊「上海升级」倒数3 天一文了解13 个关键点

• 在信标链上，约有562K+的验证者质押了超过1800 万的ETH。
• Liquid质押是市场上最大的玩家，占据了超过600 万的质押ETH 和33.3% 的市场份额。
• 我们已考虑到最大的卖压情况，并计算了潜在的抛售量。我们的结果表明，最大的抛售压力可能会达到284,400 ETH，相当于ETH24 小时交易量的5.27%。但是，考虑到流动性、回报率和用户质押等因素，抛售压力可能会降低至59,391 ETH，相当于交易量的1.1%。
• 对于上海升级的提款对ETH 的抛售压力的长期影响不需担心。但是，在ETH 上海升级完成后的前五天内，可能会有更大的抛售压力。

02 什么是上海升级？

以太坊开发者已经设立了目标日期，即2023 年4 月12 日下午10:27:35 UTC（台北时间 4 月13 日6:27:35 ），在第6209536 个时隙期间。 EIP-4895 是ETH 上海升级的关键升级。信标链为以太坊带来了质押，但它是单向过程，意味着验证者可以将ETH 存入信标链，但不能取回它。通过EIP-4895，即上海升级的主要改进，验证者将终于能够访问和取回他们的ETH 以及任何上涨的质押奖励。

随着解锁ETH 的新时代的临近，加密货币交易员正在密切关注市场可能会如何回应。有些交易员猜测，一旦质押的ETH 解锁，就会有抛售压力，而其他人则认为上海升级将鼓励更多的质押。

03 验证者如何取消质押他们的ETH？

对于担心卖压的验证者，上海升级后有两种选择可以取消他们的ETH 质押。第一种选择是设置「撤回凭证」，该凭证将自动取消验证者获得的质押奖励。第二种选择是完全退出信标链，自愿发送消息，从区块链中删除验证者并取消所有32 个ETH 的质押。

04 两种提款类型是什么？

• 部分提款：超过32 ETH（赚取的奖励）的余额将提款到以太坊地址，并可以立即使用。验证者将继续成为信标链的一部分，并按预期进行验证。
• 全部提款：验证者将退出，并停止成为信标链的一部分。验证者的32 个ETH 原则和任何奖励都将解锁，并在退出和提款机制完成后允许进行支出。

05 在信标链上有多少ETH 质押？

约有56.2 万的验证者质押了超过1800 万个ETH。设置验证者需要32 ETH，平均余额现在为34.01 ETH。

Liquid质押是市场上最大的玩家，占据了超过6 百万的质押ETH 和33.3% 的市场份额。 Lido 占据了流动质押市场的93.78% 份额，已经质押了5,671,616 ETH。 Lido 是一家提供流动质押服务的公司，向用户提供stETH 代币，代表其平台上质押的ETH。

在质押市场中，主要的交易所是Coinbase、Kraken 和Binance，共处理了超过400 万的ETH，占据了市场份额的约27.3%。其中，Coinbase 和币安通过其cbETH 和bETH 衍生品为用户提供流动性。

约22.4% 的市场份额也由未知的质押者持有。这些可能是从家中运行节点的个人或运行私人质押矿池的较小团体。

07 流动质押vs 非流动质押

流动质押的主要组成部分包括Lido 和中心化交易所币安和Coinbase，占据了市场份额的53.7%。另一方面，非流动质押的主要组成部分包括中心化交易所Kraken 和私人质押矿池，占据了46.3%。流动质押为验证者提供了流动性机制，例如stETH、bETH 和cbETH。因此，53.7% 的用户已经获得了其质押和赚取的ETH 的流动性，因此这部分的抛售压力不应该很大。也许我们应该更关心46.3% 的没有流动性的部分的抛售压力。

08 多少验证者有利润？

根据数据，我们可以观察到，大量质押的ETH 中心化在约600 美元和1600 美元之间的价格区间。

在所有的验证者中，盈利的验证者占28.7%，而亏损的验证者占71.3%。只有28.7% 的验证者是盈利的，而这些获得了利润的人可能会有强烈的动机撤回他们的ETH 收益并出售。

09 预估的卖压

首先，验证者质押的ETH 被分为两个部分以解锁：原则部分（32 ETH）受限于一个有限的队列以取回质押，而提款意味着验证者退出质押；而利润部分可以随时提款，提取后，验证者仍然保持质押状态。

每天全额提款数量

每天可以取消质押的验证者数量有限。目前，换手限制为8，最大可以有1800 个验证者每天取消质押，相当于解锁57,600 ETH。对于利润部分，由于它可以随时提款，其限制与以太坊链上产生的区块数量有关，允许大约115,200 个验证者每天提取。

因此，如果完全提款请求达到每日最大值，理论上，高达1800 个验证者可以完成全额提款，而每日利润和部分提款的数量将为115,200 减去1,800，即113,400。

数据概览

我们可以开始计算以太坊上海升级后的卖压。在进行任何估算之前，我们需要建立一些假设，例如所有未质押的ETH 都会尽快质押，所有利润都会及时提取。首先，让我们考虑最坏的情况，这代表了最大潜在的卖压。

010 理论最大卖压

理论结果

通过利用部分提款来提取利润部分，理论上可以在5 天内每天提取226,800 个ETH。与此同时，全额提款可以释放每天57,600 个ETH，在整个提款过程中需要313 天。因此，在上海升级完成后的前五天，理论上的最大平均卖压为每天284,400 个ETH，假设没有新的ETH 被质押，整个释放将需要313 天。

011 更好的卖压情况

我们需要考虑到53.7% 的验证者质押的ETH 已经获得了一定程度的流动性，并且不需要解锁。因此，已经获得流动性的部分质押ETH 的卖压可能已经提前部分释放。

更好的情况

假设53.7% 的验证者中有30% 会提取ETH 并出售，我们可以估计每天通过部分提款提取的ETH 数量为141,546 个，持续3 天。全额提款部分仍然为每天57,600 个ETH，持续196 天。因此，在上海升级完成后的前三天，潜在的每日卖压为199,146 个ETH。

012 考虑质押利润的卖压

考虑质押利润的估算结果

从之前提到的数据中，我们知道In the Money 验证者占28.7%。结合之前的卖压计算，我们可以确定每天通过部分提款提取的利润为40,624 个ETH，持续一天。全额提款部分仍然为每天57,600 个ETH，持续57 天。考虑到目前只有1,422 个验证者退出，开始质押ETH 的用户需要等待至少1.1 天才能开始提取ETH。因此，在上海升级完成后的第一天，潜在的卖压为86,128 个ETH，随后每天为57,600 个ETH。

013 考虑用户质押情况

考虑用户质押情况的估算结果

如果我们考虑到上海升级后，由于质押ETH 的流动性增加，用户可能更愿意质押ETH，并且如果验证者保持过去七周的平均每日质押量，那么上海升级后的卖压可能会进一步减少。

014 结论

• 根据CoinGecko 的数据，在过去24 小时内，ETH 的交易量为5,392,296 个ETH。考虑到最大的卖压，前五天的卖压比例为5.27%，卖压相对较大。如果考虑到利润、流动性和用户重新质押等因素，早期的卖压可能会进一步减少至1.1%。因此，根据我们的估算，不必担心上海升级的提款对ETH 卖压的长期影响。但是，在上海升级完成后的前五天可能会有更大的卖压。
• 此外，由于市场的不断变化，上海升级当天Shanghai 升级的价格出现重大波动或下跌可能会引发投资者的恐慌。此外，市场操纵者可能会利用上海升级事件出售他们持有的ETH，这可能会增加ETH 解押后的大规模卖压的可能性。

在加密行业你想抓住下一波牛市机会你得有一个优质圈子，大家就能抱团取暖，保持洞察力。如果只是你一个人，四顾茫然，发现一个人都没有，想在这个行业里面坚持下来其实是很难的。

想抱团取暖，或者有疑惑的，欢迎加入我们-----公众号：crypto欣欣

感谢阅读，我们下期再见！