稳定币是被设计为价值稳定的数字资产。最常见的保持价格稳定的方法是与法定货币挂钩，例如与美元价值挂钩的
USDC和
USDT。
但与法币不同的是，稳定币是无国界的，互联网上任何人都可以使用，而且转移速度快，成本低。这些优势使得稳定币近年来蓬勃发展。例如，在
2022
年，稳定币大约结算价值
7
万亿美元的交易。
为什么稳定币要去中心化
发币就是为了增发信用，中心化的稳定币没有铸币权。我们孜孜所求的是信息时代的炼金术，是希望能脱离中心化权力创造稳定的信用。加密原教旨主义者相信，货币的发行权是被中心化机构所窃取的。拥有发行权的一方就享有铸币税，发行方有足够的动力滥发或超发货币。一旦在去中心化的网络中发行中心化的稳定币，这些掌握发行稳定币的中心与传统世界上发行货币的中心没有区别。如果不能夺得政府和央行的铸币权。稳定币的发行方只能沦为发行信用证的商业金融机构。
中心的稳定币承受中心化的威胁。中心化稳定币会时刻受着中心化风险的威胁，稳定币的信用会因中心的信用缺陷而受到质疑，稳定币的价值时常会受到挑战。中心化稳定币的信任不是天然的。无论是
USDC还是
USDT
，都曾因为市场的流言和蜚语面临挤兑。而他们的背后，是美国的金融监管体系为其信用背书。中心化稳定币必然受到美国政府的约束。当
Tornado Cash
受到美国政府不公正待遇的时候，没有经过任何的民主程序，
Circle
就标注了与
Tornado Cash
交互的
USDC
。同理，强权会损害任何中心化稳定币持有者的权益。去中心化稳定币是给大家一个其他的选择。
去中心化稳定币赛道
MakerDAO
面临激烈的竞争。在入不敷出的情况下，开设
Spark
，为
DAI
提供内部借贷、储蓄等应用场景，也是一种积极突破规模瓶颈的尝试。
DAI
的弊端非常明显：
MakerDAO
涉及了
RWA
。
MakerDAO
有购买现实的美国国债。无论是从受现实世界制约也好，还是购买国债的链下行为不受区块链制约，存在违约风险也好，
MakerDAO
提供的
DAI
与其他中心化稳定币一样，不再是无需信任的稳定币。
DAI
的细分用户和
USDT
，
USDC
的细分用户是没有差异的，也是对中心化风险不敏感的用户。
FRAX
，背后的抵押资产是
USDC
以及
USDC
的衍生资产。
FRAX
的中心化风险是继承至
USDC
，不仅仅没有摆脱中心化稳定币，而且与
USDC
风险同源。
FRAX
在
2022
年增发
21,720,976
枚
FXS
，如果按照当前市场价格
9.78
，那么
FXS
等于向市场融资
2.1
亿美金。
Liquity
，它的抵押资产只有
ETH，流动性的交易对只对标
WBTC
和
ETH
等去中心化代币。完全隔绝中心化的干扰。清算上，它考虑通过自动清算池完成，杜绝因流动性不足而穿仓。
Liquity
设计的一大亮点是创造了
LUSD
的额外需求：
LUSD
是超额抵押机制，当抵押被清算时，是通过抵押池内的
LUSD
清算，清算时，
LUSD
会以折扣价获得抵押资产
ETH
。历史数据显示，这种清算对
LUSD
的抵押者有利。加上
LUSD
挖矿
LQTY
，
66.8%
的
LUSD
进入了抵押池，而非进入通过交易对转化为其他主流稳定币。因此在
Curve
的交易池中，
LUSD
没有像其他小型稳定币那样
“
资产失衡
”
。
去中心化稳定币一览表
结语
稳定币赛道，只要不是完全去中心化，就面临完整的中心化风险。面临中心化风险的稳定币赛道，以
USDT，
USDC
为首的中心化稳定币独占鳌头，已经形成成熟的垄断产业格局。
去中心化稳定币里，第一，市场份额小，市场依旧处于发展初期，道路渺茫，但充满希望。第二，去中心化稳定币拥有固有的市场。第三，任何一个去中心化稳定币都没有在细分赛道中形成
嚇阻竞争对手的垄断规模优势。
