与此同时，我们发现，面对最近的几次回调，链分析用户坚定地看涨，基于比特币链上的数据，牛市仍处于尾部阶段。
在本文中，我们将尝试结合链上数据平台的数据统计，回顾比特币在链上的数据表现，了解链上分析组坚定看涨的原因；最后，我们尝试发散思维，思考未来可能的市场演变。
价格由供需决定
首先，我们应该回到一个基本的共识，即供求关系决定价格变化。
因此，我们可以通过研究比特币的市场供求关系来推测价格可能发生的周期性变化。根据链分析，这是研究比特币在长期持有人和短期持有人之间的易手。注：长期持有人持有货币半年以上的，视为长期持有人。
在熊市中，长期持有者充当需求方（买方），积累和囤币；短线持有者充当供应方，恐慌性抛售；
在牛市中，长期持有人作为供应商（卖方）并获利；短期持有人作为需求方，积极购买；
根据比特币历史周期价格走势与长期持有者持仓走势的对比图，我们也可以知道：
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在过去的六个月里，我们将分析比特币的历史数据：
从上图可以了解到：
事实上，我们很容易陷入陷阱，思考：
然后，根据历史剧本，这应该意味着比特币价格将迎来未来的主要上涨浪潮，长期持有者将在上涨过程中逐渐卖出，长期持有者的头寸将逐渐减少。
在这里比特币历史行情数据，我们不能想当然。
当长线持有量上升到一定数量时，从历史上看，市场只是走出暴涨的方向，所以长线持有者自然会逐渐获利了结。
在未来未知的情况下，我们不能认为市场的发展方向会一飞冲天。
然而，由于长期持有者经常在牛市中停止盈利，而不是恐慌性抛售，大量流通的比特币现在掌握在长期持有者手中，市场潜在的抛售压力很小。
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这是我们可以推断的。至于未来市场的走势，不得而知。
但我们可以再次回到那个基本共识：供需决定价格变化。
现在我们从链上的数据推断，潜在的市场销售压力不高，即供应不高；那么未来比特币的市场需求是什么呢？
有人可能会说，从长远来看，加密货币行业的滚轮是不可避免的，行业还处于早期阶段，未来的需求是无限的。但是，将我们讨论的时间段限制在未来 2 年可能更合理。那么未来两年对比特币的需求将在哪里爆发呢？现货ETF？更多的公司进入市场？还是资本流出需求因加息等因素而减少？鉴于主题关系，我们不讨论需求点。这只是一个导火索，试图引发思考。
当然，我们可以从另一个角度看长期持有者持股的净变化动态：
近期，长期持有者的头寸从净增加到净减少，同期比特币价格也呈下降趋势。
在过去，长期持有者减持是因为市场上有大量买家需求，市场飙升以停止盈利。
然而，当市场上没有足够的买家时，长期持有者仍然可以出售和盈利。仅仅因为这种情况在历史周期中没有发生，并不意味着它不会发生。
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兑换比特币余额
交易所比特币余额的下降，除了长期持有比特币持有人的坚定持有外，也是比特币多头坚定牛市结构的信心之一。
2018几年前，交易所的市场模式尚未形成，交易所等基础设施仍在建设中，因此以前的数据毫无意义。无论周期如何，外汇余额都在上升。
但从2020年4月开始，外汇余额整体上升趋势开始逆转，进入逐渐下降趋势。背后是提现运动的兴起和Not Your KEY,Not Your Coins”的觉醒、Hodler 长期主义和后来机构的运作。
然而，今年 4 月中旬，比特币兑换余额的下降趋势逆转，比特币价格下跌了一半。也许，这些流入交易所的比特币是市场减半的罪魁祸首。
由于集中交易所仍然是比特币交易的主要场所，监控比特币余额动态是未来市场趋势的良好参考。
从上图可以看出，比特币余额仍在减少，没有暂停的迹象。这也是比特币多头相信当前牛市结构的原因之一。
因此，我们可以通过观察交易所比特币余额的净变化来帮助短期市场预测：
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目前，交易所的比特币余额仍呈现出大量净流出，甚至没有收敛的迹象，这无疑加强了链上分析师的看涨情绪。
头脑风暴：未来可能的市场演变
细分的独立市场
以上，我们已经解释了链分析师认为市场处于牛市的原因。似乎我们默认比特币是整个市场的风向标，比特币牛市是加密货币牛市。
但反过来呢？
比特币处于熊市，所有行业都会沉默吗？
也许我们现在有信心说不一定。当然，在短期或本地时间内，细分板块的市场走势会受到比特币市场的影响，但热点板块最终会走出自己的独立市场。
在过去的一年里，我们见证了NFT、新公链、GameFi、元界甚至最近Web3.0等几个子行业的崛起。
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在基础设施相对完善的背景下，行业可玩性将迅速提高，各细分行业越来越有可能走出独立市场。
比特币周期边界模糊和波动收敛
过去，牛熊过渡的每一个边界似乎都是尖锐而不稳定的，但我们能期待未来吗？时间跨度和边界还这么清楚吗？
比特币现在是万亿资产，逐渐成为高净值个人和企业机构的资产配置之一。
如今，比特币持有人的用户肖像应该与四年前比特币持有人的用户肖像大不相同。
换句话说，市场仍将像312和519一样重现恐慌性抛售，但整体回调将相对有限，并能迅速回升。随着比特币市值上升到一个新的水平，价格波动将逐渐趋同。
总结
从上述链分析师的角度来看，我们了解到大量流通的比特币掌握在长期持有者手中。此外，交易所的比特币余额继续下降，没有净流入。我们知道链分析师是坚定和看涨的。
同时，我们也试图站在链上分析学校乐观的对立面，假设即使市场看跌，结合行业当前的发展，由于行业的相对成熟度和完善，市场的整体波动也会趋同。随着发展的进步和越来越独立的市场，市场的冬天可能不会像历史周期那样死气沉沉。
