原文作者：隔夜的粥，DeFi 之道
在过去一年当中，绝大多数的 Crypto 生态参与者遭受了巨大的损失，即便是拥有众多人才的顶级投资机构也不例外。据称，有着「币圈茅台」之称的 Multicoin Capital 在过去一年中的回撤百分比也达到了 90% 。
而在 FTX 暴雷之后的一个月，观察这些顶级投资机构的投资组合会是非常有意思的。
接下来，我们先观察一下第一梯队以及部分第二梯队的 Crypto VC 的投资组合在过去一个月的表现，并尝试总结出一些结论。
注：以下涉及的项目为 Multicoin Capital、Blockchain Capital、Coinbase Ventures、Delphi Digital、Andreessen Horowitz (a16z)、Pantera Capital、Polychain Capital、HashKey Capital、Animoca Brands、Paradigm、Tiger Global Management、DragonFly Capital、Binance Labs、红杉资本（Sequoia Capital）、Arrington XRP Capital、Framework Ventures、1confirmation、Digital Currency Group (DCG) 的投资组合项目，且它们的流通市值均超过 500 万美元，排名不分先后（数据来自 cryptorank）。
表现最糟的 5 个项目：
表现最好的 5 个项目：
表现最好的 5 个项目：
表现最好的 5 个项目：
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表现最好的 5 个项目：
1、过去一个月，在 BTC 下跌 2.4% ，ETH 下跌 4.0% 的情况下，很多在上一个牛市周期被过度炒作的公链项目，被市场狠狠地摔到了地上，典型的代表有 Flow、Celo、Aurora、Aptos、Helium、Near、Filecoin、Juno 等，而 Cosmos Hub (atom) 以及备受争议的 Solana 则在短期内获得了相对较多的支持，另一方面，尽管应用链叙事的声音不绝于耳，但 dydx 以及 Osmosis 短期的惨淡表现，确实表明了叙事在面临逆风情况下的作用十分有限，在接下来 2023 年下半年宏观风向可能有变的情况下，我们需要再对 L1 公链进行更多的观察。
2、绝大多数 DeFi 项目的 Token 在过去一个月的表现都非常糟糕，即便像 Uniswap 这样的龙头项目，其 Token Uni 也下跌了 11.9 %，远远超过 BTC 以及 ETH 的跌幅，这或许与 DeFi 在吸引新用户方面遇到非常大的阻力有关。展望下一个可能的 DeFi 牛市，我们还需要解决用户体验以及使用场景的问题，而仅仅依靠复杂难懂的 ponzi Token 经济是不够的。
3、在众多顶级 Crypto VC 的投资组合当中，Lido 的表现相对健康，这或许与接下来以太坊开放质押提款的催化剂有比较大的关系。
4、在过去一个月，很多此前被大肆炒作的去中心化社交项目的表现十分糟糕，目前该领域也没有一个具有统治力的项目，观察接下来 Nostr 以及 Farcaster 的发展会非常有意思。
5、在 Crypto 游戏领域，以 STEPN 为代表的偏 Ponzi Token 经济的项目，在过去一个月的表现都非常糟糕，同样的，像 YGG、GuildFi 这类 GameFi 游戏公会项目的 Token 也遭遇了严重缩水，另一方面，关注以游戏优先的 Crypto Game 的 ParagonsDao 则走出了独立行情。这些现象，或许意味着 Crypto 游戏的发展方向已经发生了变化，更好的游戏品质，更有可能去吸引圈内以及圈外的玩家参与。
6、熊市背景下，绝大多数 Crypto 项目的 Token 会沦为 Shitcoin，并被 BTC 和 ETH 无情碾压，即便是顶级投资机构主导的项目也是如此。但在进入下一个周期时，一些新的、尚未被证伪的 Crypto 项目，依然会吸引到新的关注，而观察这些变化会是一个非常有意思的事。
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