原文标题：《nnovations of On-Chain Perpetual Protocols Part 3 》
原文作者：Frank Hu & Kester Wu，ByteTrade Lab
原文编译：倩雯，ChainCatcher
衍生品 DEX 正在实施的创新功能包括：
在 dYdX 上的交叉保证金，混合或 100% 稳定币 AMM 池，KTX 上的社交交易。
dYdX 上的交叉保证金允许交易者开立多个头寸，这些头寸使用相同的抵押品。
衍生的 DEX 利用两种 AMM 设计：
1)混合型(稳定币 资产)
2) 100% 的稳定币。
KTX 采用混合 AMM 设计，并计划利用社交交易来平衡平台上的 OI 偏差。
去中心化的期权协议以点对点的模式运作。在“点对点”模式中，流动性的管理方式与现货类似。流动性提供者将资产存入一个池子，然后交易者可以在该池子中买入期权。
期权的整合仍然有限，衍生品 DEX 和期权协议之间最可能出现的期权整合是进行资产价格对冲。
“必要性是发明之母”。链上将会有更多 DeFi 的采用与更多的交易，协议将更有可能能够共同协作。
在传统金融中，衍生品是金融资产，其价格来源于基础资产(股票/债券/商品)。
衍生品 DEX 在 2022 年 12 月经历了交易量的下滑。然而，行业内发生的创新使人们保持乐观。
交叉保证金图解
整个账户的保证金要求是每个头寸的保证金要求之和。
单一头寸的保证金计算如下：
初始保证金要求=ABS(SxPxI)
维持保证金要求=ABS(SxPxM)。
备注：S 是位置的大小，P 是预言机的价格，I 是初始保证金要求，M 是维持保证金要求。
因此，有了交叉保证金的概念，计算一个账户的保证金只需计算所有头寸的总和。
总初始保证金要求=Σ(ABS(SxPxI))
总的维护保证金需求=Σ(ABS(SxPxM))。
尽管交叉保证金更灵活，但对于喜欢逐仓保证金的交易者来说，它略显麻烦。在 dYdX 上，逐仓保证金只能通过创建独立账户(使用新的钱包地址)来实现。
在 Gains Network 上，无论是哪种交易对，都使用 DAI 抵押品进行交易。杠杆是合成的，由 DAI 金库、GNS/DAI 流动性和 GNS 代币支持。DAI 从金库中取出，以支付交易者的 PNL（如果为正的话）或从其 PNL 为负的交易中获得 DAI。
在下面的表格中，列出了两种设计之间的一些主要区别：
GMX 和 KTX 将为用户提供高达 50 倍的交易资产的杠杆。通过使用混合设计，像 MMX 和 KTX 这样的协议受限于池中每个单独资产的数量。关于这两种 AMM 设计的好处和挑战，总结如下：
KTX 社交交易逻辑图解
这个功能还没有发布，但社交交易的逻辑可以分解为以下几点：
1.根据总交易量、总 PnL(%)和 PnL(美元)，从 KTX 的交易竞赛中选出顶级交易员。这些交易者将被划分为空头和多头交易者。
2.交易者可以通过将资产/稳定币存入多头/空头金库并铸造收据代币来参与社交交易。
3.社交交易金库的交易规模将有限制。
4.金库收据的造币/销毁费用也将根据 KTX 当前的 OI 进行调整。例如，如果有更多的交易偏向于多头，那么交易者向多头金库存款的费用就会更高，为协议上的 OI 创造一个自然平衡机制。
期权是给予其买方以特定价格买入/卖出相关资产权利的合同。
看涨期权为期权的买方提供了以某种价格购买资产的权利，看跌期权为期权的买方提供了以某种价格出售资产的权利。在中心化交易所，期权是以点对点的模式进行。期权由拥有相关资产抵押物的人出售，然后，期权买方可以购买这个期权并向期权卖方支付溢价。
对于去中心化的期权协议，期权是以点对池的模式进行的。在点对池模式中，流动性的管理方式与现货 AMM 类似。流动性提供者将资产存入一个池子，然后交易者可以从这个池子里购买期权。
下图显示了一个点对池模式的简化例子：
期权卖方可以通过提供：( 1)基础资产($ETH/$DPX)和( 2)报价资产($USDC/$2C RV)的流动性来分别写入看涨和看跌期权，从而被动地获得收益。这些抵押资产被存入一个合同，该合同以固定的行权价向买方出售看涨期权，在纪元(周/月)结束时到期。
以 Dopex 为例，点对池模式内存在不同的期权时间范围(每周/每月/每季度)，但也带来资本效率低下和流动性分散的天然挑战。
由于像 GMX 和 KTX 这样的协议经营着混合的多资产池，LP 面临着大幅度的基础资产价格波动，这些波动可以用期权来对冲。
例如，通过在 GMX/KTX 上提供流动性，LP 会收到叫作$GLP/$KLP 的收款代币。$GLP 的功能类似于 ETF，其价格基于基础资产(主要是$BTC 和$ETH)，包括 GMX 上交易活动产生的费用。如下图所示，$GLP 的价格受到$ETH 和$BTC 价格下跌的不利影响。然而，由于 GLP 池由大约 50% 的稳定币组成，$GLP 的价格经历了 36% 的下降，而$ETH 和$BTC 的价格则为 65% 。
在这种情况下，期权可以用于风险管理。如上所述，购买看涨/看跌期权使买方拥有以某种价格购买/出售标的资产的权利。由于 LP 想要减少损失，自然会购买看跌期权。
Arbitrum 或 BNB Chain 上的 Bracket 协议正在为 DeFi 参与者提供这种服务。
Bracket 以点对池子的模式运作，如下图所示：
出资者将存入稳定币抵押品，并向买方提出“报价”。这些“报价”包括基于购买时市场现货价格的价外多头/空头合约。
购买合同时有几个变量需要考虑：
空头合约的买方利润情况如图所示：
在购买期权时，买方会收到一个与每个 Bracket 合同唯一相关的 ERC-721 NFT。这个 NFT 跟踪合同的所有权，并使合同可以交易，从而创造潜在的二级市场。
上述几点被打包成一键式体验。Bracket 能够通过小工具与其他协议整合，提供无缝的“降价保护”。
小结
必要性是发明之母。
链上将会有更多 DeFi 的采用与更多的交易，协议将更有可能能够共同协作。以 DEX（现货或衍生品）为基础层，其他协议可以像乐高积木一样迭加在上面。
一些可能值得探索的潜在想法包括：
使用涵盖期权增加收益
对于像 GMX 和 KTX 一样的协议，LP 代币根据池子中的基础代币以及计费会产生隐含价格。在不同情况下，有可能在 LP 代币上写入涵盖期权，来提升收益与利润效率。
但可能面临期权定价方面的问题。
抵押化的债务仓位 铸造稳定币
LP 代币/份额本身就有价值，因为它们代表了池中的一定份额。银行可以接受股票/债券作为贷款抵押，同样借贷协议（Aave，Radiant Capital）也会考虑将 LP 份额视为抵押。
可能面临的问题：
DEX 的倒闭。LP 份额价格下跌时，对借贷协议的清算会导致 DEX TVL 的崩溃。
LP 份额可能会被锁定，当锁定发生时候无法立即进行清算。但可能的解决方案是使用半同质化代币（ERC-3525 ）。
