链上抵押借贷平台理论上会在将要出现抵押不足时自动清算，本次Aave 为什么会出现坏帐呢？
11 月22 日，一巨鲸在Aave 抵押USDC 借入CRV，卖出后做空。后被社区狙击，从K 线上看，CRV 当天最高反弹超过80%。可能大家对巨鲸的背景和事情经过已经有所了解，但是链上借贷有抵押品，巨鲸做空CRV 为什么会导致Aave 出现约170 万美元的坏帐呢？
Aave 的参数设计
在区块链上抵押借贷，能借多少代币、什么时候清算，都是由智能合约中的一系列参数设定好的。
比如，Aave V2 中USDC 的Max LTV 为87%，Liquidation threshold 为89%，Liquidation penalty 为4.5%，就代表每有1 USDC 的抵押品，最高可以借入0.87 美元其它代币，当借入的代币升值至0.89 美元时发生清算，顺利清算的情况下将被扣除4.5% 的罚金。
巨鲸的CRV 清算过程
当触发清算条件时，任何人都可以通过调用liquidationCall () 偿还部分债务，获得对应的抵押品+ 清算罚金，清算罚金的存在可以激励大家在市场波动中及时参与清算。
Aave V2 规定，每次最高可以清算负债的50%。
比如Bob 存入10 ETH 借入价值5 ETH 的DAI。当触发清算条件时，清算人最多可以一次性偿还借入金额50%。清算人支付2.5 ETH 的DAI，获得2.5 ETH +0.125 ETH（罚金为5%）的ETH。
那么为什么巨鲸在Aave 中的CRV 债务没有被及时清算掉呢？
最主要的原因可能是该巨鲸的头寸过大，市场上并没有足够多的流动性让清算人买入。从下图可以看到，该巨鲸在Aave 中存入了5794 万USDC，借入了8342 万CRV。
而从CoinGecko 和区块链浏览器中可以看出，CRV 代币的流通量只有6.37 亿，巨鲸借出的CRV 数量高于所有外部帐户持有者。例如，截至11 月25 日，Aave 的合约中只有4212 万CRV，持币量第8 的Binance 14 地址中也只有2021 万CRV。
在DEX 中，Uniswap V3 的相关交易对中流动性最高的ETH/CRV 交易对中，流动性共176 万美元，只有148 万CRV。
因此，市场上并没有足够的流动性供清算人买入，完成清算。
据Blockworks 统计，本次Aave 上CRV 的清算过程在50 分钟内通过385 笔小型交易完成。
清算过程为价格波动留有一定的冗余空间，比如本次案例中，USDC 的清算门槛为89%，加上4.5% 的清算罚金，仍有6.5% 的波动空间。每一次清算后，剩余的资金会补充到抵押品中，使剩余债务的清算价格上升。但是在清算过程中，CRV 的价格继续上涨，最终导致Aave 产生坏帐。
Aave V2 的缺陷
与Compound 相比，Aave 支持更多的长尾资产，有更高的LTV，让用户资金利用率更高。但在更加高效的同时，也增加了风险。
在清算的判断上，Aave V2 只参考了抵押品的清算门槛，而未考虑借用代币的风险。如A 用户抵押USDC 借入CRV，B 用户抵押CRV 借入USDC。由于USDC 和CRV 在清算门槛参数上的区别，A 用户可借入87% 的CRV，LTV 达到89% 时清算；B 用户仅能借入55% 的USDC，且当LTV 达到61% 时即被清算。理论上两者的风险差别并不大。
Aave 也没有对每一种资产的存款和借款数量进行限制，在本次事件中，巨鲸的CRV 借款量占的比重过大，影响清算。极端情况下，不对每种资产进行限制可能导致整体的巨大亏损，如Venus 中曾经出现过的。
在此之前，Aave 社群中已经意识到可能遭到攻击的风险。本次事件后，Aave 也会变得更加稳健，可能会降低主流币的清算门槛和最大LTV，禁止某些山寨币作为抵押品。
在加密行业你想抓住下一波牛市机会你得有一个优质圈子，大家就能抱团取暖，保持洞察力。如果只是你一个人，四顾茫然，发现一个人都没有，想在这个行业里面坚持下来其实是很难的。
想抱团取暖，或者有疑惑的，公众号：币然之路
感谢阅读，我们下期再见！
