领先的稳定币在去中心化和可扩展性方面存在局限性。许多人认为 USDC 和 DAI 将是唯一需要的稳定币加密货币，但最近的制裁凸显了这些代币固有的审查漏洞——而去中心化的稳定币也没有扩大规模。
货币的未来不应该是两三个稳定币的寡头垄断；我们需要许多具有不同设计的稳定资产来满足一系列用户的需求。模块化使这个多稳定币的未来更容易获得。在本文中，我们将回顾模块化稳定币设计如何实现更大的可扩展性和去中心化，以及 Photon Finance 如何采用这种模型将去中心化稳定币带入主流。
模块化概述
为稳定币带来模块化意味着将多种抵押品类型引入稳定币系统。然后引入的每个抵押品由具有不同稳定性参数的模块分开。多抵押 DAI 引入了模块化，从那时起已经推出了几种遵循类似模型并吸收各种储备资产的稳定币。现有的模块化稳定币接受一组有限的抵押品类型，通常是以太坊等不稳定资产、USDC 或 DAI 等稳定币或传统资产的混合物。
然而，我们需要更多的稳定币设计来吸引下一个十亿用户。稳定币需要接受更多的抵押品类型，才能为用户和传统流动性打开闸门。将多种抵押品类型引入稳定币系统还可以让用户更好地分散抵押品风险，从而增加去中心化作为副产品。设计具有更高模块化的稳定币自然会分散储备金，并开辟将无限传统流动性连接到加密生态系统的途径。
那么如何在稳定币中构建更多的模块化呢？这就是我们进来的地方。
使用 Photon Finance 为稳定币带来更高的模块化
是时候快速回顾一下了。
Photon Finance是一种模块化、去中心化和治理最小化的稳定币协议。Photon 的原生稳定币 PHO 的供应量通过附加具有各种抵押品和 PHO 所针对的策略的模块来增长，从而允许每个模块的风险和利润分离。该协议允许接受任何抵押类型，每种类型由不同的模块分隔。每个模块的风险评估都是概率性的赌注。在理想的长期情况下，可以通过限制早期可以铸造的 PHO 来最小化围绕新模块的风险。通过这种设计，PHO 稳定币最终将通过合并任何抵押品类型和无限流动性来实现去中心化和可扩展性。
此时，您可能想知道 Photon 与 DAI 有何不同。一方面，我们基于社区需求与模块无关——如果社区对新模块进行投票，PHO 将从它中产生。DAI 储备目前是有限的，包含 USDC、以太币和一小部分美国国债和公司债券，而新模块则在漫长而艰苦的治理过程中挣扎。另一方面，Photon 通过非常简单的决策过程将治理最小化。您可以在下面看到两个系统的比较。
上图：DAI 的模块化基础架构。
模块是 DeFi 产品
模块是 DeFi 产品。它们是独的代码包，可以接受任何抵押品，将其投资于任何策略，然后针对该模块中的抵押品铸造 PHO。
抵押品隔离允许每个模块分离风险和利润。如果一个模块被黑客入侵，则只有该模块中的抵押品受到影响，从而限制了 PHO 价值完全崩溃的可能性。当该模块内的抵押品或策略产生收入时，只有通过该模块铸造的 PHO 持有者才能获得利润。
在 Photon 下聚合众多 DeFi 产品，让 PHO 拥有更大的深度流动性潜力。模块化还允许协议创建提供市场所需服务的 DeFi 产品。尽管如此，这也意味着必须以极其严格的审查来监控风险。每个模块都应被视为协议将获得的利润与模块带来的风险的概率赌注。
模块将获得一小笔协议费用，这些费用将分散给用户。PHO 抵押品提供者将获得可以在 DeFi 中部署抵押品的任何模块的基础收益，而 TON 质押者则获得协议费用。
模块入职
集成新模块是 PHO 和 TON 持有者之间的双重努力。在目前的设计中，PHO 持有者将拥有提议和投票新模块的唯一权利，因为他们吸收了新策略的风险。
如果一个模块通过，TON 持有者将对每个模块的铸币能力进行投票。TON 持有者将获得此投票作为额外的风险管理层，并且应在投票前了解每个模块的风险 + 利润权衡。盈利的模块自然会获得更多的铸币能力，而其他模块可能需要关闭。
双令牌系统使不良或恶意模块更难添加到协议中。PHO 持有者没有动力提出价值弱或易受攻击的抵押品模块。尽管如此，如果他们这样做了，TON 持有者就会对该模块的供应上限进行投票，该上限可以设置为零。TON 持有者是协议的内置安全机制，他们需要自信地分享 PHO 铸造过程的建议。
假设一些现有的 PHO 持有者更喜欢社区投票的新模块。在这种情况下，在该模块开始铸造之前有一个多周的时间，如果现有的 PHO 持有者对新的风险不满意，他们可以退出系统。
模块 #1：PHO 流动性
PHO 将需要大量流动性来捍卫其挂钩。为此，将使用 FraxBP 部署 PHO 的曲线元池。
该协议将发行债券以吸引稳定币以换取 PHO，然后将抵押品作为流动性部署在 FraxBP 元池中。利用 FraxBP 初始化 PHO 流动性是 PHO 流动性提供者获得收益并在战略上使协议与 Frax 和 Curve 保持一致的最佳方法。在等待排放批准之前，我们因流动性存款而收到的 FRAXBP 代币可以部署到 Convex 以获得额外收益。
用户还可以将他们的 PHO 兑换为 USDC 或 FRAX 的 1 对 1 协议。不会产生任何铸币费，但当用户将 PHO 兑换为抵押品时，将收取一定百分比的费用。
模块启动策略
Photon Finance 背后的初始团队 Ekonomia 将首先创建核心架构和初始模块，以包含在协议发布中。
除了第一个自定义模块外，DeFi 协议还可以创建利用自己的代币并推动其代币采用的模块。这些模块将使双方受益，为合作伙伴协议带来更大的效用，并为 PHO 加入更多的抵押品。
