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美尔雅期货出色的有色板块

观点:海外库存累升,铜价继续下探

铜 昨日铜价日内围绕68000一线承压震荡运行,夜盘价格大幅低开回落至67000下方附近,现货交投改善有限,平水交易。宏观层面,市场对加息预期的定价尚不充分,海外衰退深度未达成一致,美联储两位主要官员依然偏鹰发声,扑灭降息预期,强调通胀韧性。另外海外衰退叙事背景并未淡去,只是时间节点上尚不是最艰难的时刻,制造业萎靡表现在持续,需求正在被高利率和信贷收缩下压。产业基本面来看,TC继续止跌回升,供给增量预期的确定性较需求恢复的确定性更强。从现货市场来看,升水高位回落,持货商换月加升水的预期落空,下游难回归的背景下,升水已经回落至平水附近,back结构收敛,国内去库进一步放缓。海外端尚处在低库存阶段,但注销仓单降至低点,库存开始小幅累升,现货贴水程度扩大。4月旺季预期落空,现实端的供需情况边际趋松,升水难以回暖,铜价承压运行,短期关注66000-67000区间支撑。

铝 隔夜铝价承压运行,重心回落至18600一线,市场风险偏好受抑,商品表现相对承压。当前铝价尽管高位回落,但现货升水并未抬升,无锡地区持货商积极出货,低价货源成交尚可,下游备货情绪不高,按需采购为主。当前铝价万九压力明显,成本重心下移,铝厂利润增厚但持续性弱,现货交投承压下,铝价维持区间承压震荡运行。

锌 近期锌价同时受供给增加及宏观方面压力,隔夜锌价连续走弱。基本面,矿端未见明显宽松迹象,随着欧洲炼厂部分复产和国内冶炼量提升,国产、进口锌精矿加工费接连下调,炼厂利润被小幅压缩,不过总体利润仍较为可观,不影响炼厂保持高开工的积极性。冶炼端,随着欧洲能源价格大幅下行,欧洲炼厂利润好转,已有小部分前期关闭的产能宣布复产,不过考虑到盈利的可持续性,剩余的产能在做出复产决定时可能会比较谨慎。根据SMM,国内3月精炼锌产量高达55.68万吨,为历史高点,步入4月,部分炼厂检修,产量环比会小幅回落,但同比应该仍会处于历史高位,国内需求端亦表现为回暖,基建保持高增速,房地产后端回升,在供给增加的压力下,国内锌库存去库未明显弱于往年,仍保持正常季节性去库节奏。基本面方面的压力更多来自海外,即欧洲炼厂复产之下的供给增加预期,和宏观经济衰退之下的需求走弱预期,高频数据上表现为LME库存回升、0-3转为贴水,对LME锌盘面施加较大的压力,进而拖累沪锌。预计后续行情沪锌将强于伦锌,沪伦比有走高的倾向,进口亏损收缩。单边操作上,鉴于国内需求尚可,库存绝对值偏低,在锌价低位时容易向上回调,建议暂时观望。

(文章来源:美尔雅期货) 来源:东方财富网 作者:美尔雅期货

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