关于价值储存论，Cembalest认为，在疫情期间，很多人将比特币视为对冲通胀的资产。但他反驳了这一观点，解释了为什么比特币不具备价值储存和对冲通胀的特性。他提到比特币的价格波动性太高，无法规避系统性风险。他还指出比特币面临着监管风险、骇客攻击等问题，并且相比于其他金融资产，比特币更集中在少数人手中，这使得市场更容易被大户操纵，导致暴涨暴跌。
在支付货币和跨国汇款方面，Cembalest观察到，尽管有一些国家将比特币但实际上，这些国家的商家在制定比特币价格时主要以其他法币为基准。他还批评比特币交易成本过高，一笔交易的手续费可能比非洲国家二手手机买卖的交易成本还高。同时，报告指出，过去10年内，只有不到1%的跨国汇款使用了加密货币系统完成。
谈到去中心化金融（DeFi），Cembalest承认这种新型服务正在逐渐取代传统金融，但他对DeFi产品的内涵感到沮丧。他指出，大部分DeFi产品只是供资产抵押者提供借贷，借款并不是用于购买更多加密货币，而是用于提高资产流动性等等。他还提到，所有这些产品都无法避免整体系统风险。
针对加密货币圈对他观点的批评，Cembalest在报告中也进行了反驳。他指出，任何创新的第一阶段都是基建，而真正有价值的应用会在晚些时候出现。他引用了1800年的电力大战作为例子，当时人们都对未来的潜力低估。尽管承认加密货币有可能有潜力，但Cembalest仍然拒绝投资加密货币，他认为真正有价值的是区块链技术，而不是加密货币本身。
此外，Cembalest还提到了NFT市场。他觉得NFT市场很特别，但对于一些作品，比如MadDogJones、Pak和Beeple的作品，他认为这些作品根本不配称为艺术。然而，这些作品却有很多人购买，他感到相当惊讶。他认为这是20世纪后现代艺术快速崛起的结果。他还提到NFT市场的高度集中性，少数收藏家占据了大部分交易量，导致该市场存在诈骗和投机的问题。
总而言之，Cembalest在报告中对加密货币市场持批评态度，并认为真正有价值的是区块链技术，而不是加密货币本身。他担心加密货币市场存在诸多系统性风险，并认为加密货币持有者就像追逐虚假财宝的人。虽然他承认加密货币有潜力，但他坚决拒绝投资。
