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加密行业VC年报:谁值得跟投

多数投资者喜欢追踪项目的融资信息,以此计算自融资信息公布以来的收益率(当前价格/公布日价格)、最大收益(公布以来最高价/公布日价格)和最大亏损(公布以来最低价/公布日价格)。

从两个角度呈现VC对投资者的借鉴意义。第一,从VC角度出发,列举40家知名VC的投资情况,计算其损益。第二,从项目角度出发,筛选业绩表现较好的项目,挖掘其背后的VC(除去那40家)。之所以不统计2020年7月以前的数据,是因为当时的融资信息比较凌乱,大部分都没有披露。

本报告存在很大的局限性,需要读者注意:

非常重要的一点是,项目token的损益不是从发行日开始算起,而是从融资信息公布日开始算。以AxieInfinity为例,该项目发行至今上涨了超过300倍,a16z与Paradigm等一众知名VC都参与了其B轮融资,但如果按发行以来的收益率计算就会高估他们的实际收益率。事实上,B轮融资是去年10月公布的,而Axie的暴涨发生在去年夏天,如果只计算10月以来收益率,那么真实数字为-50%。

那么VC的真实收益率就是-50%?也不尽然!我们不知道他们的成本价(尤其是私募轮的价格),更不知道他们的退出价(不同项目不同轮次的锁仓退出周期均不同),也无法知道在不同项目的金额分配。因此用这种方式衡量VC的投资能力过于想当然了。

本文计算的所有收益率均不代表VC投资业绩,只是衡量融资信息对于投资者的参考价值。部分项目存在多轮融资,上述590个项目共有685条融资数据。所有融资数据均来自DoveMetrics(难免会有不少遗漏),价格数据均来自CoinGecko,数据截至2022年2月10日。

此外需要注意的是,对于顶级VC来说,投资收益曲线拉长,例如它们在2020年7月以前投资的一些项目,也会在这之后获得高额回报,本文没有进行相关统计。

知名VC

40家VC按照投资信息公布以来的收益率排序:

以上三个收益率均为平均收益率,其数值被部分“百倍币”拉高,实际情况大部分都是亏损的。但一级市场就是如此,高风险高收益,因此,平均数比中位数更具参考价值。其中,有23家VC的收益率为负。其余17家中,有1家最大收益小于两倍,有2家最大亏损大于60%。最大收益较低意味着,即使每个项目都在最高点抛出,平均收益也并不优秀;而最大亏损较高则意味着,在价格下行期间须承受极大浮亏。

以下为40家VC的具体情况,按首字母排序。

1kx AlamedaResearch AndreessenHorowitz(a16z) AnimocaBrands Ascensive AU21 Binance BlockchainCapital CMS Coinbase DeFiance Delphi DigitalCurrencyGroup Divergence Dragonfly Framework Galaxy(Digital&Interactive) Genblock Hashed LDCapital LongHash Maven11 Mechanism Moonwhale Morningstar Multicoin NGC Outlier PanteraCapital Paradigm Parafi Polychain Scalar Sequoia Signum Spartan ThreeArrows UnionSquare X21 ZeePrime

其他VC

筛选步骤如下: 首先,将2020年7月以后685条数据分别按照融资公布以来收益率、最大收益、最大亏损降序排列。然后筛选出在每项收益排名中均有3个及以上项目进入前100名的VC。 最终得到16家VC(除上述40家外): 以GBV为例,收益率进前100的项目有6个,最大收益进前100的有4个,最大亏损进前100的有8个。这其中有些VC投资项目繁多,投中3个以上收益率进入前100的项目自然不难。因此我们需要对这16家VC进一步筛选。 通过比较我们发现,这16家VC整体表现要好于上述40家。呈亏损状态的VC仅6家,出现大幅回撤的仅5家,且大部分最大收益超过2倍。

总结

重申,以上所有收益率均不代表VC投资业绩,只是衡量融资信息对于投资者的参考意义。投资者可以将融资背景作为项目优劣的评判标准之一,但不适合跟投,毕竟我们不知道VC的真实成本价和退出价。

个人更喜欢将上述收益率当做“反向指标”来参考,即收益率较高的VC不一定能让我为某个项目加分,但收益率较低的VC一定能让我为其以后投资的项目减分。

本文来源:误说文章作者:吴卓铖

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