什么事情正在发生？ ETH正在成为数字时代的债券。虽然我们很早之前就预测到了这样的趋势，但直到最近以太坊共识机制的合并，该项ETH需求才正式加入我们的认知框架。
一、美元的不信任度达历史最高水平 对美元的不信任已达到历史的最高水平。无论在道德上多么合理，美国将世界第11大经济体从全球美元体系中剔除是没有回头路的。俄罗斯对外资产被冻结的同时，暴露了其他国家在使用美元体系时的弱点（美国可出于政治等原因冻结美元资产）。 以下是美联储拥有的高昂债务： 这会带来几十年来都未见的奇高通胀率。 Jim Bianco在最新的采访中认为：美国国债市场必将迎来深度熊市。 他说：“没有人想成为美国国债的持有者”。 美联储奇高的账面债务叠加不断抬升的通胀率，让美国国债长短期收益率出现倒挂也毫不意外。这一指标表明投资者没有意愿长期持有美国国债。 人们正在寻找美国国债的替代品。 以太坊正填补由于缺乏信心而逃离的美国国债市场，值得一提的是这是一个拥有14万亿美元的空间的市场。 这也让对比以太坊质押市场与美国国债市场变得非常受欢迎。 虽然美联储有历史最高水平的债务，但以太坊不能持有债务。在通货膨胀威胁美国国债持有者的实际回报时，ETH正走向通缩。美国直接冻结了世界第11大经济体的行为不同，以太坊是中立且可信的。 改变正在发生；14万亿美元的美国国债市场正在萎缩，0.5万亿美元的ETH质押市场正在崛起。
二、ETH债券提供更高的实际回报 但美元币值较为稳定，而ETH币值波动剧烈！你无法将美国债券市场与ETH质押直接对比！这太可笑了！ 首先，过去的十年就“很可笑”。这十年中，每个人都在改变自身所处世界的范式的理解，不接受新想法的投资者都难以获得成功。 其次，美元币值较为稳定，而ETH币值波动剧烈。但你可以对比两个市场，并计算出在ETH回撤临界值（两者回报相同）。 上图来自Arthur Hayes的新作。这图展示了在两个市场提供相同回报的前提下，ETH应当贬值的幅度。 举个例子：若ETH的质押率收益率为8%，假设ETH下跌32.6%，ETH所能提供的回报率将不低于美国10年期国债提供的2.5%的利息。 Arthur Hayes认为：即使ETH完全兑现自己的增值潜力（币价上行到1万美元甚至更高），相较于传统的美国国债市场，理性的投资者仍然会满怀激情地在以太坊质押市场寻找更高回报。 是的，ETH币价不稳定。但是ETH的质押收益率高到让币价波动的几乎无关紧要。 如果您从根本上看好ETH的未来价值，那理解起来就更简单了。
三、传统投资者正逐渐接受ETH质押 传统金融正在醒悟并正在接受ETH质押。 1、“金融的未来将在以太坊上运行，这一理念正在逐渐清晰”——OneRiver资产管理公司。 2、“以太坊过渡到全球资产”彭博社。 我最喜欢的名言来自Marcel Kasumovich（他也来自OneRiver）： “以太币正在转变为一种低风险的廉价债券”。 加密货币通常不被认为是低风险资产，这一点对于机构投资者尤其如此。但他们开始意识到这是有偏见的。 以太坊波动性是相对较高，但是： 不会对外欠债。总发行量由程序控制。全球可访问且无需许可；以太坊不会像美国将俄罗斯排除在美元体系之外。 另外，波动性也是双向的！从历史上看，在加密货币中，持有的时间越长，波动性所带来的正向收益就越大：
四、新的无风险利率 维基百科对“无风险利率”的解释： 美国国债息票债券的长期收益率被普遍认为是无风险收益率。对本国的持有人而言，政府债券通常被认为是相对无
