ETN和ETF是两种不同的金融产品，前者是债券，后者是基金。在美国SEC拒绝了15次ETF申请后，ETN也被推到了风口浪尖。
在北京时间9月10日早上6点，BTC突然出现跳水行情，5分钟跌了1.52%。尽管国内媒体并未发布任何异常消息，但一个豆腐块引起了我的注意：SEC叫停BTC、ETH追踪交易。我开始对这个令人困惑的消息展开调查。
路透社的一篇文章引起了我的注意——文章中提到的是XBT-ETN，这个产品上个月刚刚开始在美国推出，它能够追踪BTC的交易。为什么它不到一个月就被叫停了？
我继续查阅相关资料，发现SEC发布了一份声明：美国市场中的ETN存在“市场参与者之间的混淆”的可能性，因此暂时停止交易。该暂停于美国东部时间9月9日星期日17:30开始，并将持续到9月20日美国东部时间晚上11:59。
随后我浏览了一些国外主流媒体发现，对于此次叫停，众说纷纭，但焦点集中在ETN的属性是否踩了SEC的红线。
ETN诞生于2015年，BitcoinTrackerOne在斯德哥尔摩的纳斯达克/OMX上市，成为第一个基于比特币的证券产品。2016年6月15日，总部位于泽西岛的GlobalAdvisors收购了该瑞典公司，并在两年时间里，先后推出了两款基于BTC、ETH的ETN产品。值得注意的是，这两个追踪数字资产的产品自身并不持有数字资产。
ETN全称为Exchange-Traded Notes，是交易所交易债券或交易所交易票据，是投资银行发行的债券类产品。ETN的报酬是基于特定市场指数的报酬，减去必要费用，并不支付固定利息，且不保障本金。因此ETN可以理解为债券与ETF的融合，是一种结构化产品，在交易所交易，通常只在卖出时才支付利息。ETN与债券一样有到期日，通常为30年。
尽管ETN和ETF是两个不同的金融产品，但在SEC拒绝了15次ETF申请后，ETN也成了重要焦点。ETN在美国上个月推出了美元场外交易，但该举动仍引起了SEC的警觉，因此该产品在尚未满月时即被叫停。
现在脉络清晰了，这个消息对市场形成的短期利空也已基本消化，但问题又来了：SEC在玩数字游戏吗？他们为什么没有直接禁止交易？为什么暂停是到本月20日？
对近期BTC的相关消息进行梳理可以发现，除去15次拒绝的ETF申请，接下来芝加哥交易所的ETF申请还在SEC手里压着。著名的数字交易所COINBASE日前爆出计划与著名的投资管理集团BlackRock合作推出ETF。花旗银行推出了一个类似存托管凭证的产品——DAR，进军数字货币市场。媒体曾爆出纳斯达克正在筹备数字货币交易所，而COINBASE在美国多州获得了交易监管。
汇总上述新闻，不难发现数字资产投资合法化的脚步在加快。或许对于普通人而言难以得知更多的内幕，但对于华尔街大佬来说，这一切都不是问题。因此我们有理由质疑，贝莱德、花旗、芝加哥期交所和纳斯达克等机构在同一时期围绕数字市场展开布局的意图值得推敲。
回到事件本身，我们发现这次暂停只有10天，SEC是否认为ETN非法？如果是，为何不直接禁止交易？如果需要调查取证，10天是否足够？如果在10天后认为ETN是合法的，是否可以为ETF推出扫清障碍？即便认为ETN非法，SEC是否会意识到不及时推出ETF，一味地只想堵截是无法彻底消除投资者对数字资产交易的渴望的？
所有这些问题都将在9月20日揭晓答案，我们有理由相信，这个日子可能会给BTC交易者带来重大的影响。
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