随着交易员试图在 52,000 美元处建立支撑，比特币 (BTC) 在 2 月 7 日至 2 月 15 日期间上涨了 21.2%。本周的飙升归因于现货比特币交易所交易基金（ETF）工具的资金流入增加以及宏观经济的不确定性。然而，比特币衍生品指标与市场上的过度乐观情绪并不相符，这表明专业交易员仍然对看涨势头的可持续性不相信。
比特币 ETF 流入可能胜过疲软的宏观经济数据
过去 7 天比特币 ETF 现货净流入 24 亿美元，部分原因是美国经济（尤其是消费领域）出现放缓的初步迹象。根据美国人口普查局的数据，1 月份美国零售额环比下降 0.8%。同样，日本和英国在经历了连续两个季度国内生产总值（GDP）下降后进入了技术性衰退。
考虑到最新的经济数据不利于风险市场，交易员质疑机构对比特币的需求是否会持续。在不确定时期，投资者经常寻求固定收益资产的保护。为了衡量鲸鱼和套利平台在比特币 52,000 美元支撑位下的舒适程度，应该从永续合约融资利率开始分析 BTC 衍生品市场。
正的资金利率表明多头（买入）头寸对杠杆的需求增加，而负的资金利率则表明空头（卖出）需要使用更高的杠杆。
比特币永续8小时平均资金费率。来源：Coinglass
过去一周，比特币永续合约的资金费率保持相对稳定，为每 7 天 0.25%，表明需求平衡和市场中性。相比之下，2023 年末，该指标为每 7 天 1%，表明过度乐观。有趣的是，年底比特币的价格与前两周基本持平，为 42,500 美元。
比特币专业交易者目前不习惯使用杠杆
由于缺乏灵活的融资利率，鲸鱼和做市商通常更喜欢月度合约。这种缺失导致这些工具的交易价格比常规现货市场高出 5%–10%，从而证明较长的结算期是合理的。因此，要确定专业交易者的仓位，应该分析比特币期货溢价，也称为基差率。
比特币 2 个月期货年化溢价。资料来源：Laevitas.ch
数据显示，2月11日比特币价格突破48,000美元后，交易者转而看涨，基差率升至10%以上。然而，这一走势与 2024 年初观察到的溢价无法相提并论。这表明这一次没有使用过多的杠杆来支撑市场，这表明指标是健康的。
人们应该仔细审查看涨期权（买入）和看跌期权（卖出）之间的平衡，以评估交易者是否对比特币的看涨势头感到惊讶。对看跌期权的需求不断增加通常表明交易者专注于中性至看跌价格策略。
相关： 比特币 ETF 约占新投资的 75% — CryptoQuant
Deribit 的 BTC 期权看跌期权交易量。资料来源：Laevitas.ch
过去两周，比特币期权活动保持相对稳定，看跌期权交易量平均为 0.60。这意味着看跌（卖出）期权的需求下降了 40%。除了绝对看涨之外，数据还表明，针对市场低迷的对冲需求并没有增加。
所有比特币衍生品指标都表明适度看涨，没有 FOMO 的迹象，也没有交易者鲁莽时典型使用高杠杆的迹象。此外，鉴于现货比特币 ETF 持续流入，空头没有动力压制比特币价格，为潜在涨幅超过 52,000 美元铺平道路。
本文不包含投资建议或建议。每一项投资和交易行为都涉及风险，读者在做出决定时应自行研究。
