比特币(BTC) 处于至少从 2021 年 11 月开始持续的长期熊市中。BTC 价格的下跌破坏了大多数投资组合，许多链上指标已导致历史低点。尽管如此，一些数据表明，另一场残酷的抛售可能即将到来。
今天的链上分析着眼于几个指标，这些指标一方面表明今天的比特币市场拥有创纪录的高投资者信心和低风险。到目前为止，18,500-19,000 美元的区域似乎是坚实的支撑，市场参与者认为它将带来反弹。然而，另一方面，有理由相信跌势尚未结束，最终的、更深层次的抛售即将到来。
储备风险——高投资者信心和低风险
储备风险被定义为相对于所谓的 HODL 银行的价格。它用于评估长期持有者在给定时间相对于原生代币价格的信心。当投资者信心高而价格低时，风险/回报率具有吸引力。储备风险低。当信心低而价格高时，风险/回报率在那个时候就没有吸引力。那么储备风险就很高。
在长期图表上，我们可以看到，在历史熊市中，储备风险在 0.0025 和 0.0001 之间的绿色范围内达到低点。相比之下，比特币价格的历史最高点 (ATH) 与指标在 0.02-0.06 的红色范围内的峰值相关。
目前，储备风险正触及 0.0009 附近的历史低点 (ATL)，这是一个低于绿色范围的极低点，以前从未见过。数据表明，今天的比特币价格提供了历史上最好的风险/回报比。
又一次残酷的抛售？
尽管 Reserve Risk 的读数绝对看涨，但一些分析师仍在警告比特币市场可能再次出现残酷的抛售。在@woonomic最近的一条推文中，我们看到了以水下 BTC 供应百分比表示的最大痛苦图表（记录损失）。
这位著名的分析师标出了（红色）长期hodlers和鲸鱼将他们的代币倾倒在流血的市场上的时期。在之前的所有周期中，它们都与熊市的第一阶段相关。图表上的例外是当前周期，在经济低迷之初，这种供应激增并没有出现亏损。
Willy Woo 承认，hodlers 和鲸鱼的行为在这个周期中是不同的。他说，对这种现象的解释是他们的活动已经转移到期货市场，而这并没有转化为比特币网络的链上活动。然而，根据 Woo 的图表，如果再次发生深度抛售，今天的支撑位将接近 10,000 美元。
一切尽在鲸鱼手中
通过查看拥有超过 10,000 BTC 的比特币鲸鱼的链上活动可以找到另一种可能性。他们的数量非常少，自 2013 年以来从 81 到 125 不等。
尽管如此，人们还是可以看到 2017-2019 年周期中最大的鲸鱼图表与当前的图表之间存在一些分形相似之处。虽然比特币的价格在 2016-17 和 2020-21 年飙升，但鲸鱼逐渐下降。另一方面，在 BTC 价格见顶后，鲸鱼再次开始增持（红色和绿色箭头）。
在熊市中，持有超过 10,000 BTC 的地址正在增加。结果，在这两种情况下，它们都达到了动态增加阶段开始之前的水平（蓝线）。
然而，最大的不同出现在这个分形的末尾，当时鲸鱼的数量在 2018 年 11 月至 2018 年 12 月期间急剧下降（紫色的区域）。这与比特币价格从 6500 美元附近的长期支撑位暴跌有关。超过 50% 的跌幅导致上一周期的绝对低点 3150 美元。
在当前的比特币图表上，2022 年 6 月上旬发生了约 40% 的类似下跌。但是，这与鲸鱼的抛售无关，鲸鱼的数量保持在同一水平。
如果 2018 年末的情况现在重演，那么残酷的鲸鱼抛售可能会将价格推高至 10,000 美元区域。这将与 Willy Woo 的长期最大疼痛图表保持一致。
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