重要观点：
第三季度，比特币在从历史最高价下跌 72% 之后，很大程度上失去了其对冲通胀与价值存储的叙事；
随着对区块空间需求的下降，比特币交易量和交易费用分别下降了 3% 和 23%，日均结算价值环比下降 44%；
由于能源价格的急剧上涨历史新高、比特币价格的下跌以及交易费用的降低，矿工处境堪忧；
白宫科技政策办公室（OSTP）对 PoW 阻碍美国应对气候变化的努力以及能源密集型可能对电网稳定性和价格产生的负面影响表示担忧；
除了对 PoW 的担忧，OSTP 的报告也同时强调了比特币如何帮助减少温室气体排放并帮助加速向可再生能源电网过渡上的作用。
对冲通胀：由于其固定的供应量与「货币政策」，比特币应该作为对冲通胀的工具。然而实际情况是，即使美国的 CPI 达到数十年以来的高位，比特币还是创下了这一轮周期的低点。
价值存储：自 2021 年 11 月创下 6.9 万美元的历史新高以来，在避险的宏观环境下，比特币已下跌 72%。比特币的价格走势并非价值存储，而是类似美国科技股股价走势。随着美联储转向更加保守、流动性更低、利率更高的政策，比特币价格同时遭受重创。
在熊市中表现亮眼：在本轮熊市的阵痛中，比特币失去了主导地位，其原因是以太坊在向转向 PoS 的过程中价格表现更加突出。
波动性较低的机构投资资产：许多机构在这一轮牛市中「投降」了，其中特斯拉在第二季度出售了持有的大部分比特币，大型借贷平台和基金的暴雷进一步加剧了波动性。因此，尽管比特币确实吸引了一些机构，但风险仍然较高。
