“减半”如何影响比特币

新进入者通过最近推出的 ETF 进入比特币，价格反弹至 50,000 美元，现在是深入研究比特币减半的好时机，因为我们预计将在 4 月中旬进入另一场减半事件。

比特币减半周期是指减少以比特币支付并给予矿工验证交易和在区块链上创建新区块的区块链奖励的重复事件。

这种减少大约每四年发生一次，特别是当比特币区块链上的总区块数量达到一定阈值（目前设定为 210,000 个区块）时。

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减半事件旨在通过逐渐降低新比特币进入流通的速度来维持比特币的稀缺性。

最终，这个过程将导致总共 2100 万个比特币被开采，并且在最终减半事件之后不会再产生任何比特币。

普遍的共识是，比特币减半事件对比特币的价格有利，而且从历史上看也是如此。

该事件通常会在加密货币投资者中产生乐观情绪，从而导致随后出现积极的价格走势。

这种积极的价格走势可归因于几个因素。

首先，供应发行率的下降凸显了比特币的稀缺性，这会推高需求，从而推高比特币的价格。

此外，减半事件引起了人们对加密货币领域的关注，吸引了新投资者并有助于增加交易活动。

然而，值得注意的是，虽然历史上减半导致了价格上涨，但这些上涨的幅度可能会随着随后的每次减半而减弱。

为了更仔细地研究比特币减半期对收益分布的影响，我们利用 CoinDesk Indices 比特币 XBX 价格指数回顾了 2010 年 7 月至 2024 年 2 月，并比较了每个减半期随着比特币增长而增加的每周收益分布。价值从 0.1 到最近每 BTC 5 万美元的水平。

（来源：CoinDesk 指数、Investing.com）

2010 年 7 月至 2014 年 10 月期间采用 Investing.com 的 BTCUSD 定价；

出于分布说明目的，删除了 0.5% 和 99.5% 的返回异常值。

（来源：CoinDesk 指数、Investing.com）

从这些分布的叠加，以及年回报率和波动性的比较，我们可以看到，随着比特币市场从加密货币爱好者的爱好成熟到具有机构兴趣的实际资产，回报率的分布已经缩小。

这种演变还可以从随后每次减半的回报率和波动性的下降中看出，而每次波动率的回报率在第一次减半后保持更加稳定。

这种演变表明，投资者不应期望比特币会出现 2012 年之前市场早期阶段所经历的类似业绩增长。

受减半事件直接影响的市场领域之一是比特币矿工，新区块的区块奖励立即减半。

采矿奖励的减少可能会影响矿工的收入和盈利能力，因为矿工可能面临日益激烈的竞争和更高的运营成本，可能导致采矿业内部的整合。

规模较小的矿商可能难以保持盈利，而拥有更多资源、更便宜的电力来源和规模经济的大型企业可能会主导该行业。

展望减半事件之后，一旦 2100 万枚比特币全部被开采完毕，比特币挖矿的未来最终将转变为完全依赖交易费用。

这种转变将发生在比特币诞生后大约 31 年。

矿工将需要适应这种变化，转向仅依赖交易费用，尽管这将是每次减半后逐渐发生的变化。

加密领域的创新，例如与比特币共存的附加协议和代币（例如 Ordinals），可能为矿工提供多样化和优化其挖矿业务的机会，以维持比特币区块奖励之外的收入。

比特币从密码朋克和密码学爱好者的爱好发展成为拥有自己的现货 ETF 和受监管衍生品市场的数字稀缺价值储存手段，我们已经走过了漫长的道路。

也就是说，通过市场周期和市值的增加，资产的波动性有所下降。

因此，在分析历史减半周期时，我们应该降低预期，因为今天的比特币持有者与 2010 年的持有者有很大不同。