虽然加密货币市场正处于熊市之中，但下一个比特币 (BTC) 减半已不可避免地临近。这一事件会像往常一样成为下一次牛市的导火索，还是这种说法会失去动力？哪些因素将标志着熊市的结束？
内容
1什么是熊市？
2比特币熊市量化分析
3减半还那么重要吗？
4不同的熊市？
5结论：熊市与牛市
这不再是秘密：加密货币市场正在经历熊市期。存在技术和基本面指标：比特币 (BTC) 的价格处于历史最高点的 -70%，大多数山寨币的价格处于峰值的 -90%，行业内的公司正在大规模裁员，同时其他人宣布破产。
接受了这一观察，投资者心中只剩下一个问题：熊市何时结束？为此，Cryptoast 查看了自 2010 年以来的比特币数据，以分析之前的牛市和熊市周期。
首先，让我们一起来定义什么是熊市。除了“一段痛苦的时光”之外，这个概念在传统金融中还有一个官方定义。当一项资产的价格从最近的高点下跌超过 20% 并且在该价格水平以下交易超过 2 个月时，该资产被认为处于熊市。
由于加密货币市场特别不稳定，我们决定修改此定义如下：
当比特币的价格相对于其 ATH 下跌超过 30% 并且在该价格水平以下交易超过 2 个月时，加密货币市场处于熊市。
相反，当资产价格从近期低点上涨 30% 并保持高于该价格超过 2 个月时，熊市结束——牛市开始。基础打好了，下面让我们深入分析比特币的历史数据。
“熊市何时结束？”这个问题的部分答案。潜伏在比特币的过去。历史是由重复的循环组成的，除非另有证明，否则这种模式仍然适用。因此，我们查看了从 2010 年到今天的比特币价格数据——当时它只值几分之一美元。
根据本文件早些时候确立的定义，我们目前正在经历的熊市始于 2022 年 3 月 7 日，因此已经持续了大约315 天。在撰写本文时，价格从 38,000 美元下跌了约 55% 至 17,000 美元。
以同样的方式计算，2014年和2018年的熊市分别持续了630天和448天。因此，统计数据告诉我们，当前的熊市已经进入尾声，但与 2014 年的长寿记录相比，我们仍有一定差距。
图 1：比特币 (BTC) 价格的线性演变，包括熊市和牛市时期
图 2：比特币 (BTC) 的对数价格演变，包括熊市和牛市时期
此外，我们意识到比特币的底部是在 2014 年的 287 天和 2018 年的 322 天之后找到的。因此，目前处于熊市的第 315 天，我们可能已接近底部 - 甚至已经落后。
平均而言，前三个熊市在比特币减半前 287 天结束。目前，我们估计下一次活动将在 2024 年 3 月 17 日举行，即从现在起 430 天。因此，这些统计数据使我们在 2023 年 5 月 25 日左右结束熊市。
提醒一下，这个定义意味着当比特币从最近的低点上涨超过 30% 并保持在这个价格水平超过两个月时，熊市就结束了。在目前的情况下，这相当于永久稳定在 20,000 美元以上。
统计数据很有趣，但如果不正确看待它就毫无价值。根据这些，2024 年减半的不可避免方法将使我们能够设想到 2023 年 5 月重返牛市。好的，但是减半现象是否像过去一样重要？还是这种叙述现在已经失去动力了？
的确，从系统上讲，减半可以将每个区块开采的比特币数量除以 2。然而，随着流通中比特币数量的增加，这一事件的影响往往会随着时间的推移而减弱。如下图所示，减半的影响与牛市表现逻辑相关：
图 3：比特币产量减半/数量与牛市回报之间的相关性
具体来说，让我们回到2012年上半年减半。流通中的比特币数量为 10,500,000，在接下来的 4 年（或更准确地说是接下来的 210,000 个区块）中，减半将产量减少到 525 万比特币。与当时流通的数量相比，这相当于减少了 50%。
如果我们看一下 2020 年 5 月的最后一次减半，它因此在随后的 4 年里将产量减少到 131.2 万比特币。然而，这仅占当时流通比特币总量的 7.1%，即 1837.5 万比特币。
下一个减半呢？它将在未来 4 年内将比特币的产量减少到 656,250 个，即仅占已分配总量的 3.3%。显然，这种修改对比特币稀缺性的影响要小得多，叙述的力量也是如此。
比特币前所未有的宏观经济背景
这次熊市会不会和之前的熊市一样，大致看数据？我们没有水晶球，但答案往往是否定的。第一个原因是减半触发牛市的说法已经失去动力。二是总体宏观经济背景。
比特币历史上第一次面临全球经济危机，这场危机正在演变成普遍的衰退。为了对抗全球消费者价格指数的飞速上涨，各国央行正在提高其关键利率。
提醒一下，这些长期以来一直为零——甚至为负——起到了鼓励商业银行借贷和创造人造货币的作用。多年来，尤其是在 Covid-19 危机之后，这种流动性涌入了金融市场，甚至涌入了加密货币。
然而，这个系统现在已经坏掉了，魔术龙头也走到了尽头。在情况好转之前，现金正在逃离风险市场。总之，在观察到以下有形因素之前，很难设想加密货币会出现看涨反弹：
比特币的状况比之前的熊市要好
然而，有一些积极的方面让我们确信到 2025 年加密货币市场将出现看涨复苏。事实上，尽管有上述背景，但比特币目前的处境似乎比以前的熊市要好。 .
首先，市场的大幅下跌使得清理所有过剩杠杆成为可能。今年所有借贷平台和对冲基金都破产了，情况更是如此。市场清除了他们巨大的风险头寸，这些头寸已被清算以满足他们的还款需求。
此外，与 2018 年不同的是，进入加密领域的主流公司并没有放弃他们的计划，似乎已经抓住了这个行业的美好未来。在最坏的情况下，他们会搁置它们，在最好的情况下，他们会在等待可能的看涨复苏的同时继续建设。
最后，市场不再像以前那样依赖比特币。它的主导地位正在下降，有利于市场上的第二种加密货币以太 (ETH)。如果市场的未来也可以由以太坊决定怎么办？在成功（尽管存在争议）过渡到股权证明 (PoS) 之后，以太坊可以吸引越来越多的机构投资者，尤其是出于环境原因。
总之，如果熊市被定义为比特币价格低于其 ATH 30% 的时期，并且连续两个月以上，那么我们已经在那里待了大约 315天。现在的问题是，这个熊市什么时候结束？
这个定义的倒数意味着要恢复牛市，比特币需要从最近的低点上涨 30% 以上，并保持该价格水平两个多月。在目前的情况下，这意味着可持续地超过 20,000 美元。
通过将以往熊市的历史数据转换为我们目前正在经历的熊市，我们估计熊市将在 2023 年 5 月 25 日左右结束。这些统计数据基于一个模型，其中比特币减半在市场上仍然具有如此重要的意义。但事实真的如此吗？
在我们看来，减半的力量在周期中正在失去动力（见图 3），并不确定其影响是否会在 2024 年真正显着。换句话说，我们肯定正在经历一个与以往不同的熊市.
这种感觉因复杂的宏观经济背景而更加强烈。普遍的衰退导致中央银行采取货币紧缩政策，这大大减缓了包括加密货币在内的金融市场的发展。
总而言之，如果我们从统计和数据上看，我们将不得不等待美联储降低其关键利率、通胀下降以及货币刺激恢复，然后再考虑下一轮牛市的开始跑..
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