SignalPlus宏观研报(20230804)：宏观向好，加密市场持续萎靡

纳斯达克在一轮牛市冲锋之后迎来了较大幅度的调整，VIX 指数在经历十个月的连续下跌后在今天盘前一举突破 17 美元的关口，当周涨幅接近 30% 。

有分析说说评级机构将美国长债评级下调至 AA 引发本轮股市调整，然而在当今社会，又有哪个国家哪个货币敢说自己有实力能接棒美元，取代美元的霸权地位？阴谋论不可取，但是评级机构的这波操作着实让人摸不着头脑。笔者觉得美股走势不会因为这种无稽的操作而改变长期向上的走势。

昨天的市场走势完全是关于收益率的上扬，债券已经连续三天下跌， 30 年期收益率也上涨 13 个基点， 2/10 s 收益率曲线则走陡 9 个基点，市场的重点仍延续了过去几天的痛苦，承担巨大压力的债券市场被迫面对债券供应增加、日本国债收益率区间扩大和美国经济增长走强的三重打击，投资者也被迫出清他们因为押注美联储会在 2024 年开始降息而无脑做多的仓位。

此外，一连串就业数据走强（Challenger 裁员数据同比下降 8.2% vs 6 月份同比增长 25.2% ， 4 周平均初请失业金人数从 23.375 万下降至 22.825 万，周三 ADP 数据也飙升），加上 ISM 服务价格指数意外上涨，在经历近 16 个月不间断的下跌后，价格增长创 2 年来最大幅度，这些数据对于现况无疑是雪上加霜。

从近期的收益率走势来看，长期债券收益率在 3 天内上涨了约 30 个基点，相当于我们进入夏季低迷期前所看到的 3 个月的收益率变动范围，尽管英国央行选择仅加息 25 个基点（至 5.25% ），且英国国债市场将终端利率削减至 5.75% ，仍不足以拯救美债市场，交易活动仅为单向抛售，整个交易时段都充满长天期债券被迫出售的交易，交易量据报为正常水平的 150% ，且美债的疲软最终也导致信贷利差的扩大，这也是我们昨天提过的一种可能性。

股市也被拖累，SPX 指数一度下跌 0.8% ，不过随后反弹收平，为收盘后将公布的 Apple 和 Amazon 财报结果做好准备。

首先， Apple 营收小幅增长，但 iPhone 销量疲软，令市场感到失望，管理层也预测第四季度业绩将延续第三季度的下滑，由于严峻的同比基数效应，Mac 和 iPad 的销量预计将出现两位数的下降，此外，Tim Cook 也没有提及任何关于生成式 AI 的新产品。

另一方面，由于 AWS 稳定增长，Amazon 在营收、获利和第三季度预测方面均超出市场预期，带动其股价在盘后上涨 10% ；另外，虽然今年网上销售表现良好，但管理层提到高通胀仍继续给消费者带来压力，随著消费者对价格变得更加敏感，他们在品牌选择上看到“下行趋势”。

今天将发布非农就业数据，考虑到近期就业数据的强劲，加上其他大数据基础的就业指标也高于预期，市场认为今天的数据有机会比预测的 20 万来得高；此外，市场也会特别关注平均每小时工资 (AHE) ，如果该数据反弹（就像 ISM 服务业指数），可能会迫使 FOMC 在第四季度重新发挥作用，而期货市场目前定价年底前再次加息的可能性仅为 20% 而已。

加密货币价格继续在 DeFi 事件中面临压力，Curve、Uniswap、Maker 和 Aave 等流动性协议的币价在过去 24 小时内持续下跌；BTC 和 ETH 的价格仍维持在过去两周的水平，不过利率上升可能会带来不利影响，就像高利率也为黄金和其他另类资产带来价格阻力。

Coinbase 在昨天公布了业绩成果，营收略高于预期（-12% vs 预期的 -22% ），由于上半年加密货币价格有所反弹，且利息收入和质押收入高于预期，亏损幅度（本季度 9, 700 万）小于市场预期，不过由于质押在美国可能会成为一个受监管活动，分析师对该企业质押业务的长期生存能力感到担忧。

最后分享一些正面的消息，随著香港继续致力于转型为数字中心，证监会（监管机构）已正式向两家交易所（Hashkey Exchange 和 OSL）授予牌照，这两家交易所现在可以合法服务境内散户，并提供经批准的法币入口渠道；市场对牌照的兴趣仍相当火热，我们希望未来几个季度有更多机构获得批准，亚洲能在数字资产监管和明确的法律框架方面继续领先。

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