7月11日，在“银华基金2023年下半年策略会”上，银华基金业务副总经理、基金经理李晓星表示，虽然今年上半年新能源是表现最差的板块之一，但它从估值合理逐步跌到了被低估的区间，这在景气度依然持续上行的板块中非常少见。
“情绪的冰点迟早会融化，只要它的基本面还在持续上行过程中。”李晓星对新能源板块的后续表现仍然充满信心，他认为，相关优质上市公司会有非常明显的投资机会。
下跌是加仓的好时机
新能源板块在过去几年中经历了波澜壮阔的上涨，也经历了慑人心魄的下跌。对于为什么依然坚守新能源板块，李晓星分享了他的看法。
他表示，从去年年中开始，新能源板块的交易就变得非常拥挤，甚至不是看这个行业出身的基金经理都会大量涉足其中。“在大家对一个板块热情高涨的时候，总会关注它好的一面。就像在热恋期只看到了恋人身上的闪光点，而看不到他（她）的缺点一样。这样的情绪让股价变得更高，同时交易也非常拥挤，因为大量的人都只看到了好的一面，没有看到差的一面。”在去年的中报中，李晓星也提示了这一点，他并不认为新能源板块的基本面会出现问题，但认为交易拥挤度在未来可能会带来较大的震荡。从去年八九月份开始，这一板块确实出现了较大的波动。
李晓星表示，去年年底新能源板块基本就到了估值相对合理的空间，并且基本面没有坍塌。今年上半年它是表现最差的板块之一，从估值合理逐步跌到了被低估的区间，这在景气度依然持续上行的板块中非常少见。更重要的原因是，其中有大量的资金，在股价下跌的过程中对基本面失去了信心，导致了这一板块的大幅波动。根据他的测算，现在市场中的机构对于新能源的配置已经降到了接近标配的位置，估值分位处于历史低位左右。
“下半年我们对于新能源板块的表现还是充满信心的，它的基本面还在持续上行过程中，但情绪是冰点。从我的投资方法来说，‘顺基本面，逆风格’或者说‘顺基本面，逆情绪’是我一直以来的风格。如果基本面还是向上，但是市场因为各种情绪的原因抛售这个板块，无论是行业比较、行业配置或者情绪原因、资金分流原因导致板块的下跌，那么这往往是我们加仓的好时机。”李晓星说。
一季度末，李晓星依然重仓了新能源这个板块。“其实从内心来说，我们依然认为这个板块是未来几年持续增长、业绩能够持续兑现的板块。我们做主题投资并不太擅长，比较擅长的还是选择一个景气度持续向上的行业，并且在其中能够看到业绩持续兑现的优质公司。目前来讲，新能源依然处于这个范畴。”
深度透视四大板块投资机会
李晓星具体分析了新能源的电动车、光伏、储能、风电四大板块的投资机会。
对于电动车板块，李晓星认为，全球电动化是持续的，锂电市场维持高增长，产业链去库存接近尾声，盈利逐步见底。下半年国内车市会继续复苏，欧洲车市在碳排放约束下有望超预期，IRA政策推动美国电动车发展。
受益于碳酸锂和中游材料价格下降，头部电池公司盈利能力保持稳定；中游材料龙头公司的成本优势和行业地位进一步确立，未来主要看量的增长。主要看好的方向有储能需求加持、量增利平的电池环节，龙头地位稳定、单位盈利见底的中游材料以及新技术与新材料。
具体到光伏板块，李晓星说：“目前光伏的悲观预期已经充分体现，估值已下杀到历史低位。筹码拥挤的问题已大幅缓解，2024年的盈利水平大概率会好于市场预期。”2023年组件方面的出货大概率能够接近500GW，2024年的需求及盈利水平也有望好于当前的悲观预期。虽然需求爆发力最强的阶段已经过去，但在低估值水平下依然存在产业链供给过剩状态下的结构性机会。他看好具备渠道、品牌壁垒，以及海外布局优势的组件龙头。新技术受益方向当前为TOPCon链条，主要包括电池、银浆、组件环节。
“储能仍处于爆发的前期，增速处于高位，今年只是一些库存的扰动。”李晓星说，相关上市公司依然维持了非常快的业绩增长，只是增长的幅度可能并没有达到市场的乐观预期。储能也有结构性机会，他对于明年特别是一些非洲、中东和东南亚地区所拉动的户储也是看好的。只不过现在户储整体上来说空间已经足够，再等待一两个季度可能就会迎来高光时刻。
风电方面，李晓星表示，该板块边际改善最为明显，在经历了2022年的业绩虚、估值高之后，今年一季度迎来大幅调整，当前板块处于业绩实、估值低的阶段。导致2022年低预期的几大压制因素均有望消除，包括安全事故问题、航道问题等。从历史上来看，风电标的的业绩兑现度及可预测性是比较一般的，投资窗口需加以注意。他看好的是海上、海外受益方向，尤其是具备优秀抗通缩能力的环节，比如管桩、海缆环节。
总体来看，在全球变暖的大背景下，绿色经济仍是未来发展趋势和方向。虽然目前新能源板块股价调整幅度比较大，但在李晓星看来，新能源估值处于非常有吸引力空间的时候，依然看好未来新能源优质上市公司，他们将会有非常明显的投资机会。
来源：中国证券报·中证网作者：张凌之
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