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SignalPlus:FOMC 特别版

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  • 2023-06-15 14:15:09
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SignalPlus:FOMC 特别版

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昨天,FOMC 尽其所能地在维持利率不变的同时,通过提高前瞻利率预测以及鹰派论述来实现“鹰派跳过加息”,再次试图取得一个良好平衡。

声明中的相关要点如下:

  • 隔夜利率维持在 5.25% 不变。

  • 2023 年利率预测上修 50 个基点至 5.6% 。

  • 2024 年利率预测上修 35 个基点至 4.6% 。

  • 18 位 FOMC 与会者中有 9 位预计年底前会再加息 2 次。

  • 3 位与会者预计在接下来的 4 次会议中会加息 2 次以上。

  • “可能适当的额外政策紧缩”这一论述被加回到声明中,作为进一步收紧政策的迹象。

  • 核心 PCE 通胀预测上调至 3.9% ;GDP 预估从 0.4% 上调至 1.0% 。

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一如以往,会议最精彩的部分在随后的问答环节,大部分问题都集中在美联储为何决定维持利率不变,即使有很多与会者呼吁在年底前再加息 2 次。一些有趣的问答如下:

关于经济预测摘要中利率积极上调:

  • “通胀压力仍然居高不下,回到 2% 的过程还有很长的路要走……”

关于委员会是否达成一致意见:

  • “几乎所有 FOMC 成员都预期今年会进一步紧缩”

关于终端利率上调至 5.6% :

  • Powell 表示,该水平与 3 月区域性银行危机前联邦基金利率的市场水平“非常一致”,“所以我们已经回到那个水平”

关于我们是否接近美联储认为要停止加息的位置:

  • “我几乎可以说,我们所需要的、让通胀降低的条件(利率足够限制性) 正在到位......增长显著低于趋势......就业市场正在放缓......供应链情况也正在改善”

关于为什么美联储决定在一些成员呼吁还有 2 次以上加息的情况下在本月“跳过加息”

  • Powell 指出,这是一个“速度的问题……放慢步伐是适当的,即使只是稍微放慢一点,对 [决策] 都有好处。”

最后,关于他们自己 [缺乏] 预测能力:

  • “我不会过分依赖预测,[考虑到其固有的] 不确定性”

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虽然会议的论述具有鹰派特征,但市场反应要温和得多,毕竟行动胜于雄辩,无论美联储的预测听起来多么强硬(他们自己也承认这些预测容易出错),美联储在近期通胀数据走软的情况下决定“跳过加息”(或暂停),这一事实很难被忽略,因此,随著债券市场继续押注经济放缓,以及在鹰派利率背景下更持续的通胀走软压力,收益率曲线大幅走平/重新倒挂。

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在股市方面,派对仍无休止,在 FOMC 声明前盘中出现约 0.8% 的短暂下跌,不过由于美联储对市场冲击甚微, S&P 500 指数最终再次收平。在 CPI 和 FOMC 的不确定性排除后,本周五的主要期权到期日 (OpEx) 可能是暑假开始前最后的重大事件之一,历史上 6 月份 OpEx 的报酬是不太平均的,不过历史经验在这里的参考意义可能不大,因为看涨期权持有者当前处于非常价内的位置,且机构投资者需要将其 delta 对冲向前滚动(净买入)。

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加密货币方面,BTC 在 25, 000 美元边缘摇摇欲坠 (-3.8% ) ,而 ETH 在 FOMC 后已经跌至 1, 650 美元 (-5.8% )。除了监管 FUD,以及近期关于 CurveFinance 协议(-13% )创始人清算风险的担忧,在没有新的叙事的情况下, Bitcoin 继续密切跟踪终端利率定价和黄金现货价格,除非监管有所突破,否则预计这种关系在未来几个月将保持不变,只要终端利率预期保持高位,加密货币价格(和一般的替代资产)就会继续面临阻力。

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