等待终于结束了，Sam Kazemian 最近宣布了 frxETH v2。通过市场利率等创新手段，Frax Finance 正在将 frxETH 推向 LSD 领域的新高峰。
在接下来的文章中，我将深入剖析 frxETH v2 的精妙设计。
frxETH 是增长最快的 LSD 之一，在一年多时间里已经累积了超过 233.4 K ETH。这种指数级的增长主要得益于 sfrxETH 和 Curve 上的 frxETH-ETH 池的协同作用。
虽然确保早期验证者的质量很重要,但 Frax 在版本 1 中依赖于内部验证者。为了解决这个问题, frxETH 版本 2 引入了新的机制,以进一步去中心化 frxETH 并提高借贷市场效率。
我将围绕以下内容进行讨论:
流动性来源发现(LSD)的基本概念
什么使 frxETH v2 创新
基于市场的利率
可编程的借贷市场
LSD 的核心理念很简单,即为创立一个基于以太坊的借贷市场。用户可将以太坊抵押品借出,获得代表权益的代币作为凭证。借款人则可使用这些抵押品来运行验证者节点,并向债权人支付利息。
可以确定的是, P2P质押池是最高效且去中心化的模式。与此同时,类似 stETH 和 rETH 的 LSD 本质上是锚接于 ETH 的收益性稳定币。
然而, LSD 的年化收益率受抵押成本限制。Rocket Pool 年化收益率为 3.69% , Lido Finance 为 4.3% 。这是因为在向 LSD 持有者分配奖励前,必须先从更大的资金池中分配奖励。
那么, frxETH v2有哪些创新点呢?
为了创建一个真正去中心化的 LSD 项目, frxETH v2引入了一些创新机制,其中最重要的包括：
基于市场和利用率的浮动利率
可编程的借贷市场
让我们快速回顾 frxETH v1:
在 Frax v1中,用户存入 ETH 并获得 frxETH。用户可以质押 frxETH 获得 sfrxETH 赚取奖励,或者将其与 ETH-frxETH 对配对在 Curve Finance 上赚取 CRV。
在 frxETH V2中,用户可以根据贷款价值比(LTV)“借用”验证器。要“借用”验证器,用户必须首先抵押一定数量的 ETH(可能超过 8 ETH),这样他们才有权在 Frax Finance 上借款并运行验证器。同时,借款利息直接从用户的 ETH 和验证者奖励中扣除。
下图概览了 frxETH V2的架构,为简单起见,我只会专注于圆圈区域：
与其他协议不同,
frxETH v2 不使用固定费率;相反,它依赖于基于以下因素的动态浮动利率：
利用率
市场供求
借款人可以实时查看并以浮动利率进行交易,这为节点运营者提供了更多可挣利润的选择。
让我们用一个例子来说明:
如果借贷利率较低(有大量的贷款人或 ETH 质押人),用户可以"借用"一个验证者,执行验证操作,并向贷款人(也就是 sfrxETH 持有者)支付利息。同时,验证者可以保留所有的奖金,如 MEV、优先笔等。
另一方面,如果利率增加(需求高于供应),那么运行验证者可能无法盈利。此时,用户可能选择:
• 偿还债务
• 放弃验证者
• 等待更有利可图的时机
有了浮动利率后,有经验的节点运营者可以根据市场利率制定策略,获得更多赚钱的选择。
当验证者未能完成某些工作时,惩罚机制会启动。由于验证者的总价值下降,借款人的贷款价值比(LTV)将上升。如果 LTV 达到不健康的水平,为了保持协议的稳定性,验证者将被废弃。
veFXS 持有者提议新的抵押品类型(例如新的链或 Token)
通过治理来设计新的借款条款,包括最低投标额度、利率等
允许不同的用户群体和用例获得定制化的借贷条件
总的来说,可编程性赋予 frxETH v2一个灵活的、可扩展的框架。这将有助于开发出更多应用场景和产生一个新的借贷市场。
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