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市场可能已经在FTX崩溃后触及周期性底部

BTC是最纯粹、最久经考验的加密货币形式,虽然它不会是跌得最惨的加密货币,但它作为加密货币储备资产的角色将确保BTC带领我们走出黑暗的阴影。因此,我们必须关注BTC的价格走势,以判断这个市场是否已经触底。



公众号:币圈一级市场阿生



持续的熊市,特别是经历了LUNA和FTX危机后,有三个群体被迫将他们的BTC抛售:中心化贷款交易公司、BTC挖矿公司和投机者,它们被迫抛售最主要的原因还是:有杠杆。


近一年美联储进行了几十年来最大、最快速的加息,美国短期国债收益率从 2021 年第三季度的 0% 升至目前的 5%,对机构来说,财务成本太高了,利率的持续上升,杠杆会不断蚕食每个群体的头寸。


长期来看,我们可能已经在最近的 FTX危机中触及了这个周期的低点,因为杠杆机构们没有更多的BTC可以出售了。

判断底部通常是徒劳的,不过清退到顶级机构和矿工的杠杆,市场大体也到了底部区间了。

中心化贷款公司通常会破产,因为它们要么把钱借给了无法偿还的实体,要么在贷款账簿上出现了期限错配,尤其是LUNA和FTX危机把大量的加密货币机构卷进风暴中心,当它们发生风险时,第一反应必然是回收一切可以回收的资金。

随着信贷危机的持续,大量加密货币被抛售,冲击中心化和去中心化交易平台,机构会采取一些措施自救:


1. 通过出售作为抵押品的主流币来避免破产
2. 交易公司看到他们的贷款被召回,必须平仓,导致熊市踩踏。

中心化的贷款公司和所有大型交易公司几乎没有多余的BTC可以出售。

BTC矿企

硬件和电力是以法币定价和销售的,它们是任何BTC矿业务的关键投入。矿业公司想扩大规模,他们要么需要借入法币,要么在资产负债表上出售BTC以换取法币,以便支付电费、硬件费用。大多数矿工是不愿意出售BTC的,他们会以资产负债表上的BTC、尚未生产的BTC或矿机为抵押,进行法币贷款。

但如果BTC价格迅速下跌,那么矿业机构的利润就无法偿还贷款,贷款将突破最低保证金水平。贷款人将并清算矿工的抵押品:持有的BTC、矿机等。

Glassnode 发布了一个很好的图表,显示了矿工持有的BTC 30 天的净变化。

我们可以看到,自从夏天第一次信贷紧缩以来,矿工们一直在净卖出大量的BTC。他们必须这样做,以试图保持他们的大笔法币债务负担,由于BTC的价格持续走低,他们必须出售更多的BTC来维持设施的运作。

虽然我们不知道是否已经达到了净卖出的最大数量,但这种情况的出现,说明矿业公司已经到了最黑暗的时刻。

中心化贷款公司和矿工都进入到强制出售BTC的黑暗时刻,相信已经触达周期底部。


小规模投机者


简单来说就是炒币和炒合约的投资者,这些个人和公司中的许多人肯定会崩溃,但不会在整个生态系统中产生大规模的负面影响。话虽如此,他们的行为仍然可以帮助我们猜测底部在哪里。

未平仓的合约数量称为OI,告诉我们市场的投机程度有多高。投机程度越高,使用的杠杆就越多。当价格快速变化时,会导致大量的平仓。在这种情况下,OI 的历史高点与BTC的历史高点同时出现。随着市场下跌,保证金多头被平仓或平仓,这也导致 OI 下降。

现在,OI 回到了 2021 年初以来的水平。OI 减少的时间和幅度说明大多数杠杆已经被扑灭了。剩下的是使用衍生品作为对冲的交易者,以及那些使用非常低的杠杆。


目前不能保证1.5万美元是不是这个周期的底部。但信贷紧缩所带来的被迫抛售慢慢停止了。

美联储目前的利率水平,可能会让美国国债市场在 2023 年的某个时候出现功能失调。到那时,美联储可能将再度放水,BTC和所有其他风险资产将飙升。

相对的底部,别人恐惧我贪婪。

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