原文标题：《 数据解读| 速览三大稳定币的全链分布 》
原文作者：wesely，DeFi 之道
最近，BUSD 发行商 Paxos 陷入了与美国 SEC 拉锯战，SEC 质疑其背后缺少充足的资产储备，作为由全球第一大交易平台 Binance 背书发行的稳定币，BUSD 也被很多人视为 Binance 商业版图之一，这一事件也引发了一场对于 BUSD 的信任危机。
稳定币作为整个 Crypto 市场的核心资产之一，在近几年中经历了非常大幅的增长，对比 2017 年同期数据增，整个稳定币总市值长了 5500 多倍。根据 Coinmarketcap 最近统计，当前稳定币总市值约为 1369 亿美元，其中，Tether 发行的 USDT 在市场占比最高，为 50.3% ，约 685 亿美元；Circle 发行的 USDC 占比 29.9% ，大约 415 亿美元；由 Paxos 在 Binance 品牌支持下发行 BUSD 占比 11.5% ，大约 157 亿美元。
上述三种稳定币占到了整个稳定币市场的 90% 以上，从稳定币的类型上来看他们都属于中心化的稳定币，以现实的资产抵押进行发行，而我们熟知的由 MarkerDAO 发行的去中心稳定币 DAI 有 50.8 亿美元，占比仅有 5% 。接下来我将就三大主流稳定币，来看他们的不同的链上资产分情况。
2014 年 10 月 Tether 正式推出 USDT，一直是最知名的稳定币，这个时期的 USDT 主要是基于比特币的 Omni 协议来发行，之后几年 USDT 也一直垄断着整个稳定币市场， 2018 年后，伴随着 TUSD、USDP（发行商也为 Paxos）、USDC 等稳定币的出现，USDT 的份额经历一个下降期，但很快凭借着在多链发行和诸多交易所支持的主要币种，很快就重新站上了一把手的位置。
目前，USDT 市值约 685 亿美元，排名第一，同时也是今年唯一一个市值实现了正增长的主流稳定币，即使它面临过多轮的 FUD，用脚投票之下，USDT 依旧成为了大部分用户的选择。
发行在以太坊上的各个稳定币占比
今年 USDT 新铸造了 24 亿美元的 USDT，增长约 3% ，其市场份额自 2021 年 12 月以来首次超过 50% ，根据其官网公开的数据显示，USDT 在以太坊、Torn、Near、EOS、比特币侧链 Liquid 等不同链上均有发行，具体的发行量如下：
Torn： 371.25 亿（54.1% ）
以太坊： 302.8 亿（44.2% ）
Solana： 18.9 亿（2.75% ）
Omni： 8.88 亿（1.3% ）
Avalanche： 6.51 亿（0.95% ）
Tezos： 1.41 亿
Algorand： 1.34 亿
EOS： 8500 万
Liquid： 3650 万
Polkado Kusama： 1150 万
Bitcoin Cash： 598 万
Near： 500 万
可以看到，Tether 总计在 13 条链上发行了 USDT，其中在 Torn 上的发行量最大，占比达到了 54% 以上，其次为以太坊和 Solnan 分别为 44% 、 2.7% ，链上发行量前四占到了总发行量的近 99% 。
值得注意的是，Tether 公开的这部分信息显示在 Polygon 上的授权发行的 USDT 为零，换句话说目前 Polygon 链上流通的 USDT 都是通过映射而来，而并非 Tether 原生发行。除了发行锚定美元的稳定币，Tether 还发行了锚定欧元（约 3638 万欧元）、离岸人民币（约 2050 万元）、黄金（约 24.6 万盎司）和墨西哥比索（约 1956 万比索）的稳定币。
2018 年 5 月 Circle 首次宣布了 USDC 的发行计划，并于 2018 年 9 月正式推出，目前 USDC 有 415 亿美元，在稳定币市场中排名第二，今年以来，USDC 总量减少了超 33 亿美元，降幅近 7% ，根据其公布的各个公链发行数据统计显示，在 9 条公链上有发行 USDC，具体数据如下：
以太坊： 381.6 亿（占比 91.95% ）
Solana： 50.3 亿（12.1% ）
Torn： 10.8 亿（2.6% ）
Polygon： 8.36 亿（2% ）
Avalanche： 5.86 亿（%）
Hedera： 2.5 亿（1.4% ）
Stellar： 1.64 亿
Algorand： 1.25 亿
Flow： 1281 万
相比 USDT 的多链分布，USDC 的分布更加集中，其中发行在以太坊上 USDC 占到了发行总量的近 92% ，其次依次为 Solana 上的 12.3% 、Torn 上的 2.6% 和 Polygon 上的 2% 。在其储备资产中，短期债券占比 78.8% ，现金类资产占比 21.2% ，此外无论是从最近一个月还是近一年的数据来看，USDC 的赎回量都大于新发量。
Paxos 成立于 2013 年，总部位于纽约，主要提供现金托管、加密货币服务、数字资产发行、证券和商品结算等服务。在 2018 年 9 月，该公司获得了纽约州金融服务部（NYDFS）发行的稳定币的许可，随即推出了 Pax Dollar（USDP）稳定币，一年后，与 Binance 合作推出又一款稳定币 BUSD，截止 2 月 15 日，BUSD 以 161 亿美元的发行量排名第三。
在 USDP 在发行之初，这款稳定币一度占据了以太坊上近 30% 的稳定币市场，但桎梏于有限的应用场景，之后市场份额持续下滑，在 BUSD 推出前夕，其市场份额已不足 7% 。而此时，火币的 HUSD、DAI 等稳定币也相继推出，进一步加剧了稳定币的市场竞争。从某这程度上来说这也促进了 Paxos 与 Binance 的合作，Binance 可以拥有合规品牌的稳定币，而 Paxos 也能伴随着 Binance 的全球化扩张，夺回丢失的市场， 2022 年 11 月，USDP 和 BUSD 在以太坊上的稳定币市占率达到了 23% 的历史最高值。
但如今，这种友好的关系在 SEC 的关照下不复存在了， 2 月 13 日，Paxos 发布公告称，将终止与 Binance 就 BUSD 的合作关系，并从 2 月 21 日起停止发行新的 BUSD。一时间，BUSD 开始出现了大量的赎回，从链上的数据显示，仅三天时间就有超过 8 亿美元的资产赎回，Curve 上的稳定币资产池大幅度倾斜，BUSD 的持有者甚至都下降了 1.5% ，相比 BUSD 的赎回，更多人担心的是 Binance-Peg BUSD 是否拥有足够的抵押物。
最近 7 天 BUSD 市值变化
我们都知道，BUSD 由 Paxos 发行和拥有，Binance 授权其品牌的一款稳定币，但与 USDT 与 USDC 发行商直接在各条链上发行稳定币不一样，Paxos 仅在以太坊上发行了 BUSD，而我们在 BNB 链、Avalanche 等链上看到的 BUSD 都是映射而来，它是 Binance 提供的 BUSD 封装版本 Binance-Peg BUSD，以 1: 1 的比例跟踪原始 ERC-20 BUSD 的价值。
根据 Binance 公布的数据显示，目前 Binance-Peg BUSD 发行量总计 54.35 亿枚，分布在 6 条链上，具体数据如下：
BNB Smart Chain（BEP 20 ）： 47.7 亿（87.8% ）
BNB Beacon Chain（BEP 2 ）： 5.45 亿（10% ）
Torn： 1.01 亿（1.9% ）
Avalanche： 1150 万
Polygon： 600 万
Optimistic： 100 万
这时可能有人会有疑惑，为什么不直接将 BUSD 发行在不同链上呢，就像 USDC 和 USDT 所做的那样？
dForce 创始人 Mindao 说「监管不一定批，每个链安全性不一样。而且这两者铸币权是有差异的，BSC 大部分铸币权在交易所，资方发行方则需要铸币权在自己手上「。另一种说法主要是对合规化成本的考量，也就是 Paxos 与 Binance 合作初期在多链操作看不到利益，而合规成本很高，Paxos 也就不愿意向 NYDFS 做其他链发行 BUSD 的审批，等到后期想做时已经来不及。
鉴于 Binance 本身具有中心跨链桥的属性，除了 Binance-Peg BUSD，与 Binance 桥挂钩的 Token （统称 B-Token）还有很多，铸造模式有也与 Binance-Peg BUSD 基本一样，目前，Binance 总共铸造了 97 种 B-Token，比如有： 6.82 万枚 BTC， 58 万枚 ETH 等等，这些资产大多分布在 BNB 智能链和 BNB Beacon 两条链上，相比 BUSD，这些资产的状况其实更值得关注。
自去年 12 月初以来，BUSD 市值减少 68.9 亿，降幅超 30% ，是三大主流稳定币降幅最大的一个。
纵观当前的 Crypto 行业，中心化的稳定币依旧占据着核心地位，即使是有 Dai、Frax 等知名的去中心化稳定币，也无法撼动前者的地位，甚至在牛市退潮后他们经历了更大的降幅，比如：DAI 的市值在今年以来下降了 5.6 亿美元，降幅超 10% 。作为 DeFi 三件套之一，稳定币的去中心化发展依旧悬而未决，伴随着 Aave(GHO)、Curve(crvUSD）等 DeFi 巨头入局，又会给稳定币这个巨大的市场带来哪些改变，值得我们持续关注。
