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SignalPlus:美联储FOMC会议特版

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Fed Hikes!

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- 和欧洲央行一样,美联储今天采取了明显的“鸽派加息”。FOMC 将利率上调 25 个基点至 5% ,点阵图中值保持在 5.1% 不变,官方声明用“可能需要一些额外的政策紧缩”取代了“持续加息”的说法。此外,经济预测摘要 (SEP) 的增长预测也有所下调(2023 年分别为 0.4% vs 0.5% , 2024 年分别为 1.2% vs 1.6% ),同时声明明确指出“近期的发展可能会导致企业和家庭的信贷条件收紧,并对经济活动、就业和通货膨胀造成压力”。

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- 在会议前几天官员们确实考虑过暂停加息,但最终一致支持加息 25 个基点,因为通货膨胀仍被认为过高,可能需要提高利率。此外,我们一直主张,如果此时过度反应,暂停加息(或甚至降息),会给市场带来负面的想法,认为信贷危机可能实际上相当严重,反而会适得其反。

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- Powell 重申银行系统稳健,他们会通过包括 BTFP 在内的计划来处理金融稳定的问题,而不是通过货币政策。美联储还强调,市场已经看到了他们可以拿来应对流动性压力的工具。此外,Powell 表示,如果我们看到信贷紧缩对经济增长构成严重压力,那么美联储之后将不需要如此积极地加息,这也是我们在过去几次晨报中所强调的。

  - 银行业的动荡对信贷紧缩的影响是“相当真实”的,政策制定者“需要关注这一点”。

  - 当被问及银行业的动荡将在多大程度上限制信贷供应时,Powell 说“我们确实不知道”,但“[FOMC] 中有许多人预计未来信贷条件会收紧”,关于信贷紧缩,现在的问题是“还不知道完整的影响”和“它会持续多久”

  - Powell 承认,银行业压力导致的信贷紧缩“在某种程度上取代了加息”。

  - “如果需要加息,我们会这样做,但我认为目前我们看到了信贷紧缩的可能性。”

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- Powell 强调,官员们仍不预期今年会降息。当前的联邦基金期货价格预期 2023 年底前将降息约 80 个基点(原本为降息 100 个基点),当被问及市场强烈预期降息是否是定价错误时,Powell 回答说,如果经济按照政策制定者预期的那样发展,就不会有降息的情况。

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- 美联储将其资产负债表 (QT) 缩减规模保持在每月 950 亿美元不变,主席谨慎地解释了临时的资产负债表扩张是为了给银行系统提供流动性,与长期资产负债表扩张有所不同,后者构成(扩张性)货币政策的一部分,也就是说 BTFP 不等于量化宽松政策。

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- FOMC 会议后市场反应为利率下降、美元走软和股市走低。 2 年期收益率下滑 18 个基点, 10 年期收益率下跌 11 个基点, 5 月加息的可能性降至 40% 左右,市场并定价 7 月降息。5 年期实质利率(经通胀调整)当天下跌 25 个基点,接近年初以来的低点,DXY 指数也下跌 1% ,两者走势相似。此外,Powell 青睐的衰退指标曲线( 3 m vs 18 m 3 m)  跌至 2001-2002 年以来的低点,暗示未来可能会出现经济困境。

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- 午后美股大幅下挫,由房地产和金融股领跌。随著利率上升以及商业和办公楼市场持续出现问题,房地产作为一种资产类别仍是表现不佳,而金融业也因为利率上升以及部长 Yellen 在对参议院的陈述中否认“全面保障银行存款”而下跌。

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- 部长 Yellen 表示,监管机构不打算提供“全面存款保险”来稳定美国银行体系。Yellen 在参议院的听证会上特别指出,“我没有考虑或讨论过任何与全额保险或存款担保有关的事情”,其他评论还包括制定新法以追究倒闭银行的高管的责任,增强公众对银行体系的信心并将重心放在保持行业稳定上,不考虑普遍提高存款保险,也还不是时候考虑 FDIC 保障上限是否合适的问题。在她的听证会期间美国股市急剧下跌,且由于与 Powell 的记者会同时进行,给市场带来了更多混乱。

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- 直言不讳的 Bill Ackman 火上浇油,表示银行系统需要临时的全额存款担保来减轻对小型银行的损害,从而加剧了银行业的 FUD。对于一个私募股权经理就如何管理美国金融体系向前美联储主席和现任财政部长提供建议的这种智慧,我们不多加评论,但我们预计短期内银行股将面临更多压力,并拖累整体风险情绪。

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- 英国 2 月核心 CPI 同比增长 6.2% ,远高于市场预期的 5.7% 。使得市场预期英国央行今天加息的机率超过 90% ,且到 6 月 MPC 为止的累计加息预期为 55 个基点。

- 加密货币价格在 FOMC 之后大幅下跌,BTC 和 ETH 下跌约 3% ,价格徘徊在 27 k 和 1.7 k 左右。市场在 FOMC 会议前错误押注多头,多头期货清算量高达 2 亿美元,加密货币的期限结构仍处于倒置状态,投资者对于 long vega 仍然兴致缺缺。在 FOMC 之后,我们即将进入 BTC 和 ETH 的供应解锁阶段,波动率偏斜仍保持平衡的状态,由于近期 TradFi 情绪低迷,我们对价格走向仍保持谨慎的态度。

- 美国总统的经济报告抨击加密货币是“对基本经济原则的无知”。白宫方面表示,数字资产的创新“大部分是为了创造人为的稀缺性”,“许多根本没有基本价值”,如果我们现在还不确定美国监管机构对加密货币的真实看法,这一消息或许能提供帮助。

- SEC 向 Coinbase 发出 Wells notice(根据 Brian Armstrong 的推特),预计将针对其加密货币质押和资产上市采取立即的执法行动;另外,孙宇晨也因销售未注册的 TRX 和 BTT 和欺诈性操纵市场,被 SEC 起诉。

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