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JZL Capital行业周报第2期:工资通胀改善,市场短期反弹

上周加密市场持续横盘震荡伴有小幅回升迹象,周五美股上涨但加密市场表现平平,交易量方面中心化交易所的跌幅有所企稳但无回升趋势,稳定币也是持续流出的态势。截至撰稿,比特币收于 16937.48 ,周内上涨 1.96% ,振幅 2.95% ;以太坊表现较为强势,周内上涨 5.49% ,振幅 7.25% 。

当前数字货币市场面临两个较为严重的雷区,一个是DCG和 Genesis 的暴雷问题,近期不管是Gemini要求 DCG 偿还用户 9 亿资金,还是 Genesis 再次裁员 30% ,都预示着这个曾经的庞然大物即将垮台。另一个便是火必 Huobi 近期的流言隐患,之前各大交易所公布资产情况的时候,Huobi 就因持有 50% 以上平台币作为资金储备而被诟病,近期也是传出了更大的裁员新闻。并且 Huobi 一直面临较为严重的资产净流出问题,从 2022 年以来 Huobi 持续了一年以上的资产净流出,每月净流出约 1.3 亿 ~ 5.9 亿美元不等,唯独 22 年 10 月份有正向流入 6.1 亿美元,那也是孙宇晨入驻 Huobi 的当月,虽然 Huobi 目前的体量对整体市场构不成太大的影响,但在交易量不断萎缩的时期,任何一个风险事件都有可能使市场再覆上一层阴霾。

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反观美股,上周最后一个交易日美股大涨,标普和纳指单日均有近 2% 的涨幅,在图形上将价格带离了底部区间。而周五释出的非农数据超出预期,但是环比放缓,工资增长速度放缓。12 月非农就业人数单月上涨 22.3 万,预测值 20 万,失业率 3.5% 低于上个月的 3.7% ,就业人数上涨,失业率下降,这要放在去年肯定是标准的砸盘信号,但是周五却奇迹般地美股没有跌反而上涨,如果要从非农数据中找理由,那可能就是工资增长低于预期, 12 月每小时工资增长 0.3% ,预期 0.4% ,工资上涨低于预期,各大媒体对薪资收窄的幅度也给予了积极判断,同时美债收益率也有所降低,也反映了市场对 2/1 的加息似乎有利好的判断,目前 2/1 加息 25 个基点的论调开始流行,CME对 25 个基点的预测也来到了 75% 。在 2023 年有停止加息的预期之下,整体市场似乎正在往一个相对乐观的方向发展,但美国 12 月制造业 PMI 跌至 2020 年 5 月以来最低,企业大厂需求低于预期,美国跌向衰退的现实也愈发明显,因此市场未来的走向仍需要谨慎判断。

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2. 行业数据

1 )公链&TVL

截止 1 月 8 日,以美元计价各公链整体锁仓量小幅反弹,较上周的 38.9 B 上涨至 40.1 B,上涨 1.2B。

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各公链 TVL 本周涨跌不一,Solana涨幅 12% ,ETH、BSC、Polygon等小幅上涨,Tron、Cronos 持续小幅下跌。

本周 Solana 出现超跌反弹,单周涨幅超过 30% ,主要由于V神 12 月 30 日在 Twitter“喊单”,表示:Solana 是一个认真的、聪明的开发社区,投机取巧的人已经被洗掉了,Solana 有一个光明的未来。

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此言一出,SOL 价格当即出现反弹,由于前期下跌过程积累的做空资金开始平仓或止损,进一步助推了 SOL 价格的暴力反弹。

Tron 的 TVL 近 1 月以来持续下跌,链上主流借贷协议 JustLend 存款规模跌超 12% ,主要受算法稳定币USDD近期持续脱锚影响(Curve上 USDD-3 pool 池中 USDD 占比达 84% );同时本周受火必 FUD 影响(包括挤兑、裁员和做市商撤资等),原生代币TRX一度跌超 10% 。

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2 )稳定币

截止 2023 年 1 月 7 日,前四大稳定币(USDT、USDC、BUSD、DAI)合计供应量约 1322 亿,较一周前的 1331 亿减少约 9 亿(-0.67% )。稳定币供应量已连续八周下跌,资金呈现持续流出,未见改善。

相较于 10 月底(FTX暴雷前夕),前四大稳定币供应量已减少约 81.2 亿(-5.8% );与 4 月底相比(LUNA 暴雷前夕),稳定币供应量减少 268 亿(-16.86% )。

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本周三大法币稳定币中,USDT 的供应量变动不大,小幅上涨约 0.19 亿枚,近 1 月以来,USDT 供应量稳中有升,相对稳定;USDC 本周再次出现大幅下跌,供应量减少 8.1 亿枚,与我们上周的预计相近,BUSD 转换为 USDC 进行出金;而 BUSD 在经历大幅下跌后,下跌趋势略有改善,本周仅减少约 1 亿枚。近 1 月以来,受 Binance FUD 影响,BUSD 供应减少 56 亿(-25% ),BUSD 的企稳或许预示着 FUD 情绪的结束。

作为 ETH 杠杆的 DAI 本周变动不大,供应量减少约 0.06 亿枚(-0.11% ),说明场内资金做多动力不足,观望为主。

整体来看,市场流动性紧缺的状况未有改善,年后 Altcoin 反弹,而BTC、ETH 波动不大的情况也反映了币市资金匮乏的状态:流动性不足的情况下,只能拉升超跌小币种,通过逼空的形式获取上涨所需的流动性。我们维持震荡探底的观点不变。

技术分析

市场跟随宏观略微反弹,BTC 依旧以横盘为主,ETH 为首的大部分币种有了较大的反弹,短期为消息真空,市场向上可能性较大。

交易量较上周有所放大,向上操作的空间看能否突破上方压力位。

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两年期美债在非农和薪资通胀公布之后下行。

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纳斯达克处于反弹形态当中,但是未来大概会触碰前低

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1、Ahr 999 : 0.33 ,可以做定投

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2、MVRV: 0.846 ,性价比同 Ahr 999 

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BTC 地址数:所有持币地址数均在反弹

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ETH 持币地址数:持币 10 k 以上地址数下行

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  • 2023 年开年,加密 VC 市场表现并不活跃,披露投融资事件 7 笔,累计融资金额不到 1, 000 万美元;

  • 而Aptos 链上第一个多签钱包 Momentum Safe (MSafe)的 500 万美元融资是 2023 年以来融资规模最大的一个项目,由 Jump Crypto 领投,Circle Ventures、Coinbase Ventures 等机构共同参与。

  • 机构动态

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    NFT 总市值:本周 NFT 市场总市值也是继续保持上升趋势,上涨 1.34% 。总交易额相比上周 19.47% 的上涨,本周有所下降(-4.86% ),总体来看保持在了一个相对稳定的位置。交易量在最近 30 天也是呈现上涨趋势,上涨幅度达到了 97% 。

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    市场活跃度:本周 NFT 市场的持有者变化不大,交易者活跃度相比上周有所降低(-1.06% ),买家相比上周下降-1.00% ,卖家同比上涨 0.44% 。

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    本周 NFT 市场交易量排名前三的 NFT 分别为 Azuki、BAYC、MAYC,BAYC 的地板价最近一周已经上涨到了 84 ETH。

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    本周元宇宙项目概览:

    本周元宇宙板块的 10 个头部蓝筹项目总交易量下降了 10.8% ,(主要归因于 the otherside -16% 和 the sandbox - 38.5% )。总市值方面因为加入了新项目 nftworld,相比上周没有参考意义,持有者下降 21.29% 。元宇宙项目排名前三的分别是 Otherside, The Decentraland和 the sandbox, 值得一提的是 treeverse 项目交易量已经来到了第四位。几个头部的元宇宙地产项目的交易量在本周都是上升的。地板价保持在 0.9-1.4 ETH 的区间。

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    (2 )本周 NFT & 元宇宙动态聚焦:

    Yuga Labs Announce Details of The Otherside Metaverse Second Trip

    BAYC 元宇宙项目 Otherside 宣布将于 2023 年 3 月下旬开始其第二次元宇宙旅行。第一次 Otherside 旅行将所有猴子持有者引入了他们的 Metaverse,同时有超过 5, 000 人登录。他们还与 BAYC 吉祥物 Curtis 和 Blue 一起面对巨大的 Koda。Yuga Labs 也宣布,Voyagers 将带着更多的旅行机会和持久的元宇宙体验继续进入彼岸。

    第一次 BAYC 彼岸之旅:

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    第二次 BAYC 彼岸之旅:

    根据 Yuga Labs 官方发布的消息,第二次彼岸之旅将会看到新的环境、新的机制,甚至比第一次旅行的用户带来更多玩法的更新。该团队承诺提供更多游戏化选项和高能娱乐机制给予项目持有者。在第二期,用户将能够进入 Otherside,连接他们的钱包,然后立即开始使用他们的 NFT。BAYC、MAYC 或 Meebits 的持有者在不久的将来应该可以毫无困难地扮演自己独特的化身。接下来的行程,大概率会在一张白骨沙漠地图(desert map of a Bonedeed)中举行。冒险将跟随柯蒂斯、布鲁和航海者号寻找“发光、脉动的石头”。此外,元宇宙中新的居民也正在前往彼岸的途中。

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    此外,Yuga Labs 还与 Improbable 合作,在他们的 Otherside 开发工具包 (ODK) 上提升他们的 Avatar 体验。新的工具包将不仅仅允许创作者构建和定制他们的头像,它还将允许用户以创新的方式修改、创建环境并与其交互。该工具包还计划建立在多种不同类型的游戏上。这些新机制和工具的引入将使 Otherside 的使用率变得更高。

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    虽然目前关于如何使用自定义的 NFT 进入元宇宙的更多细节尚未公布,但 Yuga 指出游元宇宙探索之旅会附带飞行的功能,这也将持有者的期待值拉的很高。

    (3 )重点项目介绍:Treeverse

    • Treeverse 是面向 NFT 的收藏家而开发的一款开放世界的社交游戏,玩家可以在里面通过完成各种任务来建设自己的房屋,并将自己的 NFT 作品在这里进行展示,同时可以查看其他人收藏的 NFT,并访问他们的房屋,也可以用自己第三人称视角探索新土地。

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      值得注意的是,《Treeverse》拥有一个无类别的“知识树”系统,允许玩家根据自己的喜好 为角色和属性进行升级,从而塑造自己的元宇宙冒险体验。这是为了吸引不同类型的玩家,帮助每个人在不断增长的 Treeverse 中找到自己的角色,treeverse 的元宇宙里也没有任何预设的限制。玩家可以挖矿、砍树、钓鱼、打造升级武器 并 享受社交功能,喜欢冒险的玩家可以探索地图上的许多支线任务。每个角色和资源都在游戏及其经济中发挥作用。

    • 据创始人 Loopify 介绍,Treeverse 致力于成为一个取代 Discord、Clubhouse 和 Twitter 等社交平台的 NFT 聊天场所,同时将线上的社交体验游戏化,让社交和游戏融为一体。

    • Treeverse 元宇宙内部采用双代币模式。目前,官方已发售三类 NFT:Treeverse PLOT(土地,地板价 0.8 ETH)、NFTrees(树,地板价 12 ETH)、Timeless Characters(头像,地板价 0.5 ETH)。

    • JZL Capital行业周报第2期:工资通胀改善,市场短期反弹

      Nftrees 是一种“工厂型 NFT”,nft 树可以开花并结出各种果实,果实是游戏内的消耗性水果,一旦玩家开始种树,持有者可以为树上的果实设定一个$ROOT 价格,其他玩家可以从你的树上购买。

    • 项目的 Roadmap 是在接下来的几个月里,该团队打算更详细地介绍游戏的治理代币的经济体系和$ROOT 代币的分发策略,关于代币治理的细节也即将公布,项目方也希望借此获得社区的反馈。Loopify 也表示希望把未来更多的管理权力留给游戏开发者,但也希望应该有一个平衡。他也表示会努力找到一种能够长期激励用户的方法。

    • 团队会每月以月刊的形式定期更新元宇宙项目的进展和新增功能。

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    2. GameFi 链游

    整体回顾

    整体来看有所回暖,按链上合约交互量来看,前十链游中 80% 同比正增长,其中 Benji Bananas 增长了 84% (赛季末,领取 P 2 E 奖励的地址增多);

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    从 Token 价格表现来看,前十市值链游中 60% 上涨,Gala Game 过去一周涨幅 41.04% (Gala 币的 utility 更新,增加销毁机制,代币进一步通缩;释放利好,收购了一个拥有 20 M 用户的工作室)

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    本周项目

    Matr 1 x:https://twitter.com/Matr 1 xOfficial

    Matr 1 x 是一款 FPS 链游,未来 Matr 1 x 官网上一共会上三款游戏:Matr 1 x FIRE(FPS)、Matr 1 xWAR(Shooting MMORPG)、Matr 1 xEVOLUTION(SOC)。

    JZL Capital行业周报第2期:工资通胀改善,市场短期反弹

    游戏制作精良,可玩性较强,品类稀奇,有望成为第一款精良的链上 FPS 游戏。Matr 1 x FIRE,是一款 PVP 多人公平竞技的射击游戏,提供 PVE 模式、 5 V 5、大逃杀玩法等。游戏世界观建立在赛博朋克世界上,有超过 100 w 字的故事背景。游戏内提供超过 30 不同的武器道具包括 : 步枪、手枪、狙击步枪、冲锋枪、霰弹枪、近战武器等。玩家最初将免费获得普通角色,可以自由畅玩游戏。如果需要赚钱,需要稀有的 NFT 角色,升级以提高属性。

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    代币经济学:

    FIRE 币:用于游戏中的各种用例,例如虚拟角色升级、开箱和武器铸造 

    稳定币:USDC 作为一种广泛使用的稳定币,被用作游戏内的交易货币。 

    NFT:虚拟角色是玩家用于战斗的角色,而高品质的 NFT 可以让玩家在游戏中赚取 FIRE 代币并获得武器宝箱。玩家可以开箱获得各种 NFT 道具,包括游戏中的战斗武器,各种皮肤可以应用于武器,但它们不会改变武器属性。

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    用户:Matr 1 x Fire 于 2022 年 9 月 15 日开始预注册,并在不到 96 小时内记录了近 28, 000 名用户。目前正在内测阶段,预注册接近 6 w 人。

    团队:超过十年游戏行业从业经验,腾讯等知名大厂游戏制作人,参与过 CF 等知名 FPS 产品的打造

    投资者:已成功融资 1000 万美元,即将完成新一轮融资。过去的投资者包括韩国主要金融控股公司 Hana Financial Investments;HashKey Capital;Amber Group;SevenX 等。

    3. Infra 基础设施

    项目介绍

    https://twitter.com/eigenlayer

    EigenLayer 通过将以太坊验证者网络的 ETH 进行二次质押(例如再质押到上层的中间件),以此来将以太坊的安全性传递到上层的中间件,让更广泛的基础设施都能共享以太坊级别的安全性。

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    原先在以太坊上进行质押只能获得区块奖励,一旦作恶则将导致对其质押资产的 Slash。

    而现在通过 EigenLayer,他们就能将已经质押在底层的 ETH 重新质押在上层的中间件上以获得更多的激励(如下图)。通过这种方式,验证者就能够将底层的安全性传递到上层的中间件中。如果作恶则被 Slash 原有的 ETH 质押品。

    具体 Restake 的实施方法是:质押者可以把以太坊网络中提款地址设置为 EigenLayer 智能合约,也即赋予其 Slashing 的权力。

    除直接 Restake $ETH 之外,EigenLayer 提供了其他两种选项以扩展 Total Addressable Market,即分别支持质押 WETH/USDC 的 LP Token 和 stETH/USDC 的 LP Token。

    例如下图,(左边)是现在的中间件情况,每个中间件仅有$ 1 B 的资金来保障安全性,也就是说黑客要攻克掉其中一个中间件只需要$ 1 B 的资金。而对于 EigenLayer 赋能过后的情况(右边),所有的中间件和以太坊共享一个$ 13 B 的安全性。

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    必要性:

    模块化的特点会导致短板效应突出,一些 dApp(例如需要预言机喂价的衍生品),实际上其安全同时依赖于以太坊和中间件的安全性。假设某个可组合性极高的 DeFi 应用 A,相关牵扯的 TVL 达到数十亿级别,而预言机 B 的信任仅仅依赖于数亿级别的质押资产。那么一旦出现问题,由于协议间关联所带来的风险传导和嵌套,可能无限放大预言机所造成的损失。系统安全取决于其中的短板,而看似微不足道的短板可能引发系统性风险。

    团队背景

    Eigenlayer 的创始人 Sreeram Kannan 是华盛顿大学(UW)区块链实验室的主任。首席战略官 calvin 曾在 Compound 担任战略负责人。团队的其他成员主要是来自华盛顿大学的 gigabrain Go 开发人员和研究人员。其他成员大多为华盛顿大学在读博士。

    之前共计拿了三轮 1560 万美元融资。

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    代币经济

    白皮书暂无代币经济相关信息,但创始人访谈说明确表示了发币预期。

    总结

    从赛道来看,EigenLayer 所属的以太坊质押赛道,是未来的一个主要叙事。无论是以太坊合并后的延续,还是即将到来的 3 月份以太坊上海升级,亦或是 EigenLayer,他们最直接的影响就是促使以太坊质押的增长。

    从各方利益来看,随着再质押的门槛下降,加上未来持续很长一段时间的质押热潮,散户参与的程度只会有增不减。对于项目方来说,EigenLayer 的再质押,能够让他们省去建立验证网络和质押足量资金的烦恼,将更多精力放在开发核心功能和提升用户体验上。从生态来看,EigenLayer 有利于生态的长期发展,除了前面反复提到的讲共识层的安全性带到中间件以外,基于 EigenLayer 可以构建更多以太坊安全性级别的中间件。

    总之,对于行业来说,如果成功,二次质押可以在促进创新的同时创建更有效的经济安全体系;对于用户来说,这也是一个额外的增值机会,它与流动性质押衍生品相结合,可以显著提高网络的资本效率。

    五. 团队新闻

    JZL Garden 进展

    “梦境中的高棉少女-柳叶”项目上周已开始正式启动运营,预期在不久后上线,欢迎大家持续关注。

    JZL 研究年度汇总

    2022 年是动荡不安的一年,我们亲历了地缘政治,战争,疫情等事件,也见证了美国 40 年来最严重的通胀和美联储的暴力加息。加密市场也难以独善其身,牛熊周期的切换,流动性的枯竭引发了一系列如 LUNA 死亡螺旋, 3AC和 FTX 破产等黑天鹅事件。JZL 团队整理了过往一年的周报和研究报告,与大家共同回顾 2022 年。

    文件内容包括:1 )JZL 团队自 2022 年 3 月以来的每周加密市场回顾;2 )JZL 团队对于稳定币、头部量化机构、NFT 平台及项目、基础设施赛道等研究报告。欢迎大家一起讨论、交流,谢谢!

    关于我们

    JZL Capital 是一家注册于海外,专注区块链生态研究与投资的专业机构。创始人从业经验丰富,曾经担任过多家海外上市公司 CEO 和执行董事,并主导参与过 eToro 的全球投资。 团队成员分别来自芝加哥大学、哥伦比亚大学、华盛顿大学、卡耐基梅隆大学、伊利诺伊大学香槟分校和南洋理工大学等顶尖院校,并曾服务于摩根士丹利、巴克莱银行、安永、毕马威、海航集团、美国银行等国际知名企业。

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