原文作者:DeFi Made Here
原文编译:深潮 TechFlow
Curve Finance 的 veToken 模式允许用户锁定$CRV 长达 4 年,并获得管理费(以稳定币为单位支付),并允许他们投票支持选择池的 CRV 分配。
那些寻求流动性的协议可以选择贿赂 veCRV 持有人,将 CRV 分配流向他们的池子。这是 veCRV 持有者除管理费之外的另一个收入来源。
但对于持有者来说,将 CRV 锁定 4 年并不是一个很有吸引力的选择。
有什么解决办法呢?
选择将你的流动性包装(Wrap):
来自 Convex Finance 的 cvxCRV
来自 Stake DAO 的 sdCRV
来自 Yearn 的 yCRV
流动性包装允许 CRV 持有者收取费用或贿赂,而不需要锁定 4 年,并提供了一个退出头寸的机会。
它们各自的区别是什么?
通过质押 cvxCRV,你可以赚取 3 crv 的费用,以及加上 Convex LP 提高的 CRV 收益和 CVX 代币 10% 的份额。
而贿赂收入(可以出售的投票权)则分配给因投票而被锁定的 CVX。
因此,veCRV 的正常收入(费用 贿赂)在 cvxCRV 和 CVX 之间分配。
sdCRV 分配 3 CRV 费用,并将投票权保留在质押者那里。
投票权可以委托给 StakeDAO,它结合了市场和 OTC 贿赂以获得最佳回报。
或者用户可以从 Paladin 或 Votium Protocol 直接访问 Stake DAO 上的贿赂。
由于 StakeDAO 不在 sdCRV 和原生代币之间分割贿赂和管理费用,因此质押 APR 明显更高。
质押者得到的是 3 CRV,CRV 和因贿赂而被转化为 SDT 的奖励。
然而,为了获得最高的年利率,用户必须通过锁定原生代币 SDT。
在 veSDT 提升的情况下,sdCRV 质押者的投票权将获得 0.62 倍的提升,并且可以根据 veSDT 余额和 veSDT 质押者总数将其提升至 1.56 倍。
在所有包装中,质押 yCRV 能够获得最高的收益。
然而,收益率会下降,因为还有剩余的奖励来自传统的 yvBOOST 捐赠者合约。
此外,所有 yCRV 的 1/4 归国库所有,这提高了所有 yCRV 质押者的收益。
st-yCRV 提供“一劳永逸”的用户体验,收益来源来自两个地方:
• 管理费:所赚取的管理费会自动合成更多的 yCRV,
• 贿赂:1 st-yCRV = 1 veCRV 的投票权将在贿赂市场上出售以进一步提高收益。
与 sdCRV 不同,st-yCRV 的持有者放弃了他们的投票权,所以协议不能用它来为 Curve 投票。
vl-yCRV 拥有投票权,目前正处于开发的最后阶段,但它将取消费用和贿赂,以支持 st-yCRV。
将这些流动性包装的权衡是什么?
协议费
投票权
保护挂钩
协议费由协议提供的服务收取(从显示的 APR 中扣除):
• cvxCRV 0%
• sdCRV 16%
• yCRV 10%
投票权:
cvxCRV 不提供投票权,也不分享贿赂收入;
yCRV 不提供投票权,但分享贿赂收入;
sdCRV 提供投票权和贿赂收入,但为了支持 veSDT 质押者而减少了投票权和贿赂收入。
为了维护挂钩,所有的协议都将 CRV 引导到他们各自的 LPs。
在挂钩价格低于 0.99 时,Stakedao 会用贿赂收入购买 sdCRV 并分配给质押者(否则他们用从市场上购买的 SDT 代币支付)。
CRV 流动性包装的最佳玩法是什么?
首先,我必须说,我不拥有任何 CRV 或其包装物,我一直看跌 CRV 代币和终身现金流。
尽管约 50% 的 CRV 被永远锁定,它仍然缺乏超过 CRV 排放的购买动力。
如果所有 CRV 都被锁定,那么收益率将被严重稀释。
由于 CRV 价格与 Curve Finance 中的 TVL 一起下降,所以贿赂价值也在下降。
然而,因为引入了 crvUSD,我看到了 Curve 的潜力。它可以推动更多的交易量和 TVL 回到平台上。
但只有在实际部署后才能看到结局如何。
在我看来,yCRV 正在赢得 Curve 流动性包装的战争,因为它提供最高的收益和最简单的用户体验。
如果一些用户拥有 veSDT,他们可能会发现 sdCRV 解决方案更有吸引力,因为它的投票会同时提升所有的用户流动性锁仓:
sdCRV
sdBAL
sdFXS
sdYFI
sdANGLE
在这种情况下,绝对的失败者是 cvxCRV。它的收益率最低,没有投票权或贿赂收入,挂钩能力弱等等。
我预计 cvxCRV 将进一步贬值,直到它与 yCRV 收益率达到平衡。
Convex 的另一个问题是,在可预见的未来,不太可能有人铸造新的 cvxCRV--市场上有 5 千万个 "廉价 "cvxCRV。
意味着 Convex 在 veCRV 供应方面的总所有权(%)很可能会进一步减少。
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