MakerDAO可以被看作是一个去中心化的企业，拥有客户、所有者和利润。在这篇文章中，我们将基于折算后的盈利流量对这个去中心化企业进行基本面分析，并将结果与目前的市值进行对比。
目前的估值意味着非常激进的增长率，每年要增加超过70％的Dai流通量才能达到数万亿Dai的流通量，使当前估值有意义。如果Maker想要实现这些流通目标，就需要进行大量的抵押品变更。
Maker提供两项基本服务：借贷和储蓄。借贷服务允许用户将抵押物锁定为智能合约，并从中取出贷款；储蓄服务则允许用户将资金锁定在单独的智能合约中，并赚取储蓄利息。
通常情况下，借贷服务的利息（稳定费）和储蓄服务的利息（DSR）之间会有一个差价，这可以被看作是Maker收取的经营利润。这些利润可以用于重新注资系统，也可以用于奖励MKR持有者。
假设利差为0.5％，未来20年内保持不变；未来20年内，每年以60％的速度增长Dai的流通量。根据这些假设，我们可以计算出20年的利润，并进行折现得到风险调整后的现值。根据不同的折现率，我们可以得出目前市值是否被低估还是被高估的结论。
在买入MKR的情况下，即使是以30％的折现率计算，也需要每年增长超过70％的Dai流通量才能使当前估值具有吸引力。
然而，要实现这样的流通目标，仍然面临一些挑战，比如坏账率和清算率。需要在供给量方面做出巨大改变，例如接受房地产需要考虑如何平衡利差和坏账水平，同时不影响供给水平。
因此，对于Maker来说，关键的障碍是Dai的流通量增长。到目前为止，对Dai的需求是有的，而且很难保持固定汇率在1美元附近。在未来几十年内，以结构性的方式增加供给量将是最大的挑战。
这个分析还有一些局限性，例如未考虑非静态利差和利率，但它仍然有助于展示关键操作参数的影响和这些参数与当前估值之间的关系。
