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宏观暖风提振镍价,但中期下行压力仍存

摘要: 2023年4月以来,镍价显现较强的企稳反弹意愿,并逐渐再接近20万元,涨幅已超12%,几乎收复了3月失地。从宏观面来看,美联储加息节奏变化对市场影响存在,加息趋向终止的预期逐渐有所升温,且避险情绪缓和后,美元指数震荡回落至100附近,叠加国内经济修复逐渐有所显现,有色金属普遍受到支持。而从镍自身看,电积镍供应改善预期继续存在但因利润原因有项目延缓出现,镍供应向高利润环节供应增长对电解镍施压有所缓解,而电解镍低库存继续存在,且国内外交割品不足矛盾仍存,LME镍流动性仍未完全修复仍受资金影响较大,镍价短期向上波动弹性有所体现。中期来看,供需过剩压力及交割品扩容进程将会继续影响市场。

一、宏观暖风提振市场风险偏好 4月市场主要交易逻辑从银行暴雷事件引发市场避险情绪中逐渐平复,而美联储加息放缓,甚至逐渐趋向加息终止的预期有所升温。而国内仍在缓慢需求修复,实际需求边际改善已经逐渐有所体现。国内保持着较为宽松的信贷环境,出口表现出一定韧性,房地产触底修复,制造业也有边际改善,国内服务业需求修复表现明显,而去年表现增长显著的汽车消费,在地补和其它消费刺激政策下仍保持了较好的发展。国内经济修复的态势仍有望波动延续。阶段宏观暖风对商品形势利好提振,后续仍需关注美联储加息预期,海外经济衰退预期及国内经济修复节奏变化。

二、镍产业链的调整变化 1、精炼镍供应继续增加后续关注交割品扩容变化 2023年第一季度精炼镍产量同比增长约36%,产量达5万吨附近。因电解镍去年起成为镍产业链中相对最为紧缺和高利润的环节,因此引发旧产能重启,产能扩张和新原料新产能的进入。以MHP、高冰镍、废料等为原料制造精炼镍的产能在已经投放和将要投放的进程之中。据Mysteel,2023年一季度全国新投电积镍企业2家,扩建2家,共新增设备产能2650吨/月,较2022年末增加12.31%。未来国内纯镍新增投产更是有增无减,预计将有约3000吨/月的产能增量将发生在二季度,预计二季度国内纯镍产量将达到55000吨以上,较一季度再增13%左右。此外,LME此前公布将加快审批镍交割品牌,而据报道,国内电积镍品牌申请上期所交割品牌的事宜,亦在紧锣密鼓地进行中,未来精炼镍供应及交割品均会面临进一步改善预期。

从进口窗口来看,2月一度出现出口窗口打开,而进口窗口持续关闭,低迷的长单,令国内进口电解镍存量低迷,近期俄镍现货升水仍与金川镍持平水状态,需

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