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风险提示:油粕投资需留意持续性

1、《华南油脂油料调研情况汇报-油脂油料供应预期上升菜油领跌油脂板块双粕走弱仅是时间换空间》2023年3月16日

2、《油料供应压力提前兑现油粕双跌继续》2023年3月22日

进入4月份以来,各大油厂受到检验检疫证发放迟缓的影响,导致油厂停机或减少压榨量的情况加剧。豆粕库存持续下跌,渠道的低库存也带动了现货豆粕基差快速回升。豆油库存也持续下降,加上棕榈油进口利润倒挂扩大,棕榈油出现去库存的情况。因此,国内三大油脂09合约涨幅均超过2%,菜粕09合约涨幅超过3%,豆粕09合约涨幅超过1.5%。豆粕5-9价差一度扩大到194元/吨。

最新消息显示,各大油厂已陆续收到检验证件,大豆有望在20号后陆续到厂,油厂也将陆续开工。随着油厂开机率和压榨量回升,双粕和油脂的反弹力度有限,不建议投资者追高。

一、油厂开机率和压榨量有望回升 国内各大油厂受到检验证件发放迟缓的干扰,导致油厂未能按计划开机或降低开机率。豆粕库存持续下降,豆粕现货价差再度上涨,豆粕现货和基差成交持续放量。大部分前期申请检验证件的油厂已陆续收到通关证件,集聚的大豆有望在20号陆续到厂,油厂开机率和压榨量回升,一货难求的局面将会缓解,豆粕库存下降的情况将会改变。

二、巴西大豆升贴水走低巴西大豆到港成本下降榨利空间回升 巴西大豆2022/23作季产量上升,导致巴西大豆升贴水持续走低,进口成本下降。进口棕榈油利润恶化,进口量较少。进口成本下降后,巴西5月进口大豆现货榨利已经回升。

三、棕榈油进口利润倒挂加剧国内库存持续下降 棕榈油进口利润不断恶化,进口量相对较少。现货成交和基差成交低迷。

四、菜籽油持续垒库 油厂压榨积极,菜油库存增加,供应端修复良好,菜油基差回落至正常历史区间范围。

综上所述,随着检验检疫证和点价集中日问题的解决,供应压力将逐步兑现,豆粕5-9正套盈利也将逐步兑现,不建议追高豆粕和油脂。油脂可能保持宽幅震荡,不具备突破性上涨基础。

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