上周迄今,相信大多数全球市场的参与者们都在四处询问一个简单的问题,“为什么人们都在疯狂抛售?”日股崩了、美股崩了、就连欧洲和新兴市场股市也不约而同遭遇了明显打击。对此,高盛交易员Lindsay Matcham在上周末以一个市场参与者的视角,列出了交易员们眼下认为推动全球风险偏好情绪骤然“冰封”的一系列原因:日元走强/套利平仓日元兑美元近来大幅走强,这引发了套利交易平仓,这是一种自我强化/负反馈循环的过程——随着止损被触发,此前过度扩张的套利头寸被越来越多地被平仓。当上周的美国数据令人失望时,日元在外汇市场作为避风港地位受到追捧,这进一步加剧了这一趋势,并扰乱了市场仓位和定价,从而对全球风险资产产生了一系列连锁反应。软着陆预期遭冲击随着经济增长现在出现放缓,通胀已被抛于身后,市场开始对负面的数据极为敏感,加之高利率环境对就业、增长和经济的潜在滞后效应逐渐凸显,这就是为什么我们开始进入了一个经济坏消息就是市场坏消息的环境中。经典的全球宏观避险态势经济衰退的风险加剧后,债券收益率、通胀预期和股市无一例外均走低。美债2S10S曲线牛市陡峭化,黄金上涨、美股对冲成本走高——VIX 指数飙升,曲线上定价更多降息,信贷息差扩大,日元走强。
