市场盈利能力依然强劲
在当前的比特币市场中,横向价格波动通常表现出投资者的厌倦和冷漠。BTC 价格处于一个成熟的交易区间内,超过 87% 的流通供应量的成本基础低于现货价格,投资者的整体盈利状况较为有利。
高利润水平
尽管市场近期出现了波动,但普通投资者依然享有较高的利润水平。2021 年创下历史新高(ATH)后,大量投资者(主要是长期持有者)进行了抛售,这反映出他们锁定了显著的利润,进而增加了市场的活跃交易和流动性供应。市场在新的 ATH 之后通常需要时间来消化引入的供应过剩。随着时间推移,这将导致已实现利润和卖方压力的减少,从而降低市场阻力。然而,自 3 月 ATH 以来,BTC 价格未能维持显著的上涨趋势。这表明,尽管需求方足够稳定以保持市场区间波动,但增长力度不足以推动价格持续上涨。
交易量下滑
尽管投资者盈利状况良好,但在历史新高之后,比特币网络的交易量显著下降。这表明市场的投机需求减弱,投资者的犹豫情绪增加。中心化交易所的现货交易量也显示出类似的趋势,反映出链上网络结算量和交易量之间的紧密关联,进一步体现了投资者的疲态。
交易所活动减少
深入分析发现,以 BTC 计价的交易所链上流入量大幅减少。目前,短期持有者每天向交易所发送约 17,400 BTC,这明显低于 3 月市场高点时的 55,000 BTC/天。当时的投机活动过度活跃。相比之下,长期持有者的流入量相对较低,目前每天仅约 1,000 BTC。
发送到交易所的代币平均实现利润为约 55,000 美元,平均损失为 735 美元,利润与损失的比率为 7.5:1。只有 14.5% 的交易日记录了更高的比率。这表明 HODLers 仍在逐步套现,需求足以吸收卖方压力,但不足以推高市场价格。市场结构更适合区间交易者和套利策略,而非方向性或趋势交易策略。
现货与套利交易基础
当前,现货市场中净卖方偏差显著,但市场总体维持横盘状态,需求方与卖方压力基本持平,使市场维持在区间内波动。芝加哥商品交易所的未平仓合约显著增长,反映了机构投资者参与度的提高。芝加哥商品交易所目前持有超过 100 亿美元的未平仓合约,占全球市场份额的近三分之一。
与未平仓合约增加相对比的是,期货交易量与现货市场和链上转移量一样显现下降趋势。这表明投机兴趣较低,而基差交易和套利头寸占据主导地位。
总结
尽管市场波动剧烈,但比特币投资者整体盈利状况仍然良好。然而,投资者的决策力度减弱,现货、衍生品市场以及链上结算的交易量均有所减少。需求与卖方之间的平衡已基本确立,导致价格相对稳定,波动性明显下降。这种市场走势的停滞往往使投资者感到无聊、冷漠和犹豫不决,从历史上看,这表明,无论是朝哪个方向波动,价格变动都是刺激下一轮市场活动的必要条件。
